行业周报：淡季需求平稳，重点关注明泰铝业投资机会

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本周钢铁行业周报指出，需求表现平稳，钢价高位波动。由于天气逐渐转冷，但钢铁需求并未出现明显下移，本周螺纹表观需求316.4万吨，环比上升2万吨，需求表现平稳。近段时间钢铁大省河北疫情有所恶化，地方政府管控措施显著加强，但从钢铁生产与运输角度而言，目前影响较小，后期我们将持续跟踪。当前钢铁需求强度从同比角度来看依然处于历年较高水平，但由于季节性效应无法避免，后期钢铁成交将逐渐步入清淡状态，钢价波动取决于市场对来年春季需求强度预期和累库速度的综合博弈。对于行业累库速率，我们建议重点关注供给释放所带来的影响，由于2020年底行业产能置换规模较大，这对2021年一季度行业供给形成增量，届时产业链库存可能出现超预期累积，这是未来一个多月跟踪的重点。关于行业具体产能置换规模以及投放时点，请参考我们年度策略报告《黎明远航，聚焦成长类周期股投资机会》。明泰铝业是具备穿越周期属性的成长标的，其核心竞争力是优秀的成本管控能力。公司是我国铝材加工行业的龙头企业，其单吨成本为13879元，位于行业底部成本区间。明泰铝业未来增长空间来自于两方面，一是销量的持续释放，从2019年的86万吨有望增长至2022年的128万吨，二是受益于产品结构升级和行业供需格局好转，2019-2022年公司各类产品的总体吨毛利将由1700元逐步提升至2100元。