证券Ⅱ（073401）行业周报：中央经济工作会议召开，关注资本市场制度建设

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观研究 [Table_RepTitle] 中央经济工作会议召开 关注资本市场制度建设 [Table_Title] ——证券II(073401)行业周报（12.14-12.18） [Table_Author] 分析师： 程凌 执业证书编号：S1380515080001 联系电话：010-88300845 邮箱：chengling@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 证券II(073401)与上证综指走势图 数据来源：Wind，国开证券研究部 行业评级 强于大市 [Table_Report] 相关报告 《退市新规征求意见中 理性看待A股退市比例》2020-12-17 《深改持续推进 关注证券行业长期发展》2020-12-14 《保荐业务自律规则出台 投行马太效应或将加剧》2020-12-07 [Table_Date] 2020年12月21日 [Table_Summary]  上周（12.14-12.18）非银金融（申万）指数上涨1.02%，在申万28个一级子行业排名第14，跑输上证综指0.41个百分点。其中，证券子板块上涨0.66%，保险子板块上涨1.59%，多元金融子板块上涨0.13%。上周板块内个股走势分化，中泰证券、中金公司、东兴证券涨幅居前，红塔证券、中信建投和南京证券回调明显。  中央经济工作会议对2021年重点工作任务进行部署，其中和资本市场相关的包括：要健全金融机构治理，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，打击各种逃废债行为；金融创新必须在审慎监管的前提下进行。中央经济工作会议再次提出促进资本市场健康发展和提升上市公司质量，近期包括退市制度公开征求意见等多项政策陆续出台，预计未来资本市场的制度建设还将继续完善。此外，中央经济工作会议进一步明确金融创新必须在审慎监管的前提下进行，对证券行业来讲，行业创新要严守风险底线，金融科技的发展重点应放在行业数字化转型方面。  当前，资本市场深化改革持续推进，在提高直接融资比重和资本市场建设中，证券行业迎来前所未有的发展机遇，建议对行业保持长期关注。同时，行业马太效应加剧，头部券商优势明显，建议关注中信证券和招商证券。 风险提示：国内外经济形势急剧恶化风险；国内外证券市场系统性风险；疫情超预期变化风险；证券行业相关政策出现重大调整变化；行业创新转型不及预期；业绩增长不及预期。 -20%0%20%40%19-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-11证券II(中信)上证指数 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of 5 1、 市场表现回顾及数据跟踪 1.1 市场表现回顾 上周（12.14-12.18）非银金融（申万）指数上涨1.02%，在申万28个一级子行业排名第14，跑输上证综指0.41个百分点。其中，证券子板块上涨0.66%，保险子板块上涨1.59%，多元金融子板块上涨0.13%。 图1： 申万一级行业涨跌幅（12.7-12.11） 资料来源：Wind，国开证券研究部 上周板块内个股走势分化，中泰证券、中金公司、东兴证券涨幅居前，红塔证券、中信建投和南京证券回调明显。 表2：板块个股涨跌幅前五名（12.7-12.11） 涨幅前五 跌幅前五 代码 券商 周涨幅 代码 券商 周涨幅 1 600918.SH 中泰证券 6.23% 1 601236.SH 红塔证券 -5.17% 2 601995.SH 中金公司 4.73% 2 601066.SH 中信建投 -4.85% 3 601198.SH 东兴证券 3.60% 3 601990.SH 南京证券 -4.54% 4 002673.SZ 西部证券 3.02% 4 600909.SH 华安证券 -0.89% 5 600999.SH 招商证券 2.78% 5 002945.SZ 华林证券 -0.74% 资料来源：Wind，国开证券研究部 1.2 数据跟踪 经纪业务：上周市场日均成交额为7367亿元，环比减少3.2%；截止12月18日，两市日均成交额为8468亿元，同比增长62.8%。 投行业务：上周共有9家公司完成IPO，募资规模为98.7亿元；增发15家，募集资金143.0亿元；券商债券承销规模为1814.47亿元。 两融业务：上周末两融余额为15941亿元，其中融资余额为14716亿元，环比几乎持平；融券余额为1225亿元，环比小幅上升7.1%。 1.02%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%有色金属电气设备医药生物食品饮料休闲服务汽车家用电器钢铁化工采掘公用事业建筑材料轻工制造非银金融交通运输国防军工农林牧渔机械设备综合传媒银行房地产计算机商业贸易建筑装饰电子通信纺织服装 nMtQmOsPtQoOxOsMuMpRnN7NcM9PnPoOtRoOeRoPpNkPmOoN8OpOsNNZrMzQxNnOnM 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of 5 质押业务：截止12月18日，市场质押股数为4890.21亿股，市场质押股数占总股本6.9%，市场质押市值为43215.34亿元。 （注：上述数据来源为Wind） 2、 投资建议 中央经济工作会议对2021年重点工作任务进行部署，其中和资本市场相关的包括：要健全金融机构治理，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，打击各种逃废债行为；金融创新必须在审慎监管的前提下进行。中央经济工作会议再次提出促进资本市场健康发展和提升上市公司质量，近期包括退市制度公开征求意见等多项政策陆续出台，预计未来资本市场的制度建设还将继续完善。此外，中央经济工作会议进一步明确金融创新必须在审慎监管的前提下进行，对证券行业来讲，行业创新要严守风险底线，金融科技的发展重点应放在行业数字化转型方面。 当前，资本市场深化改革持续推进，在提高直接融资比重和资本市场建设中，证券行业迎来前所未有的发展机遇，建议对行业保持长期关注。同时，行业马太效应加剧，头部券商优势明显，建议关注中信证券和招商证券。 表2：重点公司估值情况 收盘价（元） BPS一致预期 （元/股） PB （倍数） EPS一致预期 （元/股） PE （倍数） 2020/12/18 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 中信证券 28.81 13.93 14.84 15.78 2.07 1.94 1.83 1.30 1.57 1.74 22.16 18.35 16.56 招商证券 22.55 10.78 11.57 12.37 2.09 1.95 1.82 1.06 1.22 1.38 21.24 18.51 16.35 注：中信证券2020-2022年BPS、PB、EPS、PE系作者预测，其余为Wind一致预期。 资料来源：Wind，国开证券研究部 3、 行业新闻 【中央经济工作会议召开】关于资本市场发展，中央经济工作会议指出，要健全金融机构治理，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，打击各种逃废债行为；金融创新必须在审慎监管的前提下进行。（资料来源：新华网） 【证券业协会：中台服务能力成为证券公司数字化转型的重点领域】中国证券业协会党委书记安青松对证券行业数字化转型做主题演讲，内容包括：一是数字化转型成为公司发展战略的重要组成部分，二是数字化转型重点领域正从经纪业务逐步向全业务领域扩展，三是中台服务能力成为数字化转型的重点领域。（资料来源：证券业协会官网） 【年内券商股债承销突破10万亿】今年券商承销的股、债融资规模合计已达到10.92万亿，为近年来新高。其中股权融资规模为1.62万亿，较去年全年增加了5.87%；债权融资规模9.29万亿，较去年全年增幅27.79%。注册制推广以来IPO市场集中度显著上升，带动券商的股权承销也进一步向头部集中，今年行业CR5为55.6%，同比提升1.2%。债券承销方面，年内中信证券和中信建投两家承销规模突 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4of 5 破万亿，优势明显。（资料来源：证券时报） 【海通证券通报永煤债自查问责情况】12月20日晚间，海通证券发布公告称，积极配合银行间市场交易商协会调查，公司认真检视反思业务运作，立即采取相关整改措施，加强培训学习，对业务流程进一步查缺补漏，完善相关内部控制措施，提升规范化运作水平。对违反行业自律规则和公司相关规定的北京债券融资部总经理夏坤、固定收益部总经理厉栋、海通资管副总经理张士军、海通期货副总经理姚弘等相关责任人，公司分别给予警告、通报批评等处分，并给予经济处罚。（资料来源：中国证券报） 【发改委公布年度信用评价】近日，国家发改委公布了2019年度企业债券主承销商和信用评级机构信用评价结果。海通证券等26家主承销商被评为A类，B类的主承销商有48家，13家主承销商为C类。对连续5年评价得分前10名的海通证券、中信建投证券，以及连续5年评价得分第一名的中诚信国际信用评级有限责任公司，发改委予以表扬。（资料来源：发改委官网） 4、 重点公司公告 兴业证券（601377）：截至2020年12月11日，福建省投及融资担保公司集中竞价交易减持股份已达公司股份总数的1%暨减持数量已过半，且减持时间将于2020年12月12日过半。本次减持计划系福建省投及融资担保公司的正常减持行为，不会导致公司控制权发生变更，不会对公司的治理结构及未来持续经营产生重大影响。（资料来源：公司公告，Wind） 国泰君安（601211）：关于解决与上海证券同业竞争问题有关事项，上海证券收到证监会《关于核准上海证券有限责任公司变更主要股东的批复》（证监许可[2020]3358号），核准百联集团成为上海证券主要股东、控股股东；对百联集团、上海城投（集团）有限公司依法认购上海证券新增出资无异议。（资料来源：公司公告，Wind） 华泰证券（601688）：公司位于香港的全资子公司华泰金融控股（香港）有限公司（Huatai Financial Holdings（Hon