证券行业交易制度优化点评：增量资金入市可期，落实“活跃资本市场，提振投资者信心”精神

证券 证券研究报告 2023年08月11日 投资评级 交易制度优化点评：增量资金入市可期，落实“活跃资本市场，提振投资者信心”精神 事件：8月10日，上交所和深交所公告完善交易制度优化交易制度、切实推动活跃市场，提出三大举措：1）研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增，拟由当前100股（份）或其整数倍申报，调整为100股（份）起、以1股（份）为单位递增；2）研究ETF引入盘后固定价格交易机制；3）优化交易监管，平衡好保持交易通畅和打击过度投 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者周颖婕分析师 SAC执业证书编号：S1110521060002 zhouyingjie@tfzq.com 吴浩东联系人 wuhaodong@tfzq.com 机，进一步明确市场预期。 行业走势图 优化措施提升市场活跃度。从投资者交易需求出发，调整前以1手为单位申 报的交易模式导致部分保证金被迫闲置，允许以1股递增后将提升资金利用效率，有望提高交易活跃度（如闲置资金降低、做T资金需求量降低等）。 更为重要的是本次政策导向意义明确，旨在吸引居民资金入市。本次政策核心是优化了交易申报的单位，从制度层面建设对中小投资者更为友好的交易制度。考虑到居民存款余额高企，此次政策落地有望为市场带来居民侧的增 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2022-08 证券沪深300 2022-122023-042023-0 量资金，推动交投活跃度持续提升，带动交易量提升。 继降低股票业务最低结算备付金缴纳比例后，此次优化是证券行业第二波利好政策，后续政策空间可期，这也是我们强调的确定性逐步验证的重要催化，强烈推荐券商板块！ 投资建议：根据我们提出的“先题材后业绩弹性”的投资逻辑，政策的确定性正在验证途中。我们建议逐步关注以经纪/两融/方向性自营的弹性标的，大市值券商中建议关注中国银河/光大证券，中小市值券商建议关注方正证券/红塔证券/中泰证券。同时继续关注题材主线，以互联网金融/次新/重组/低价低估值为题材的依次排序，建议关注指南针/财富趋势/首创证券/方正证券/南京证券。 风险提示：居民资产配置迁移不及预期；资本市场大幅波动；政策落地不及预期 资料来源：聚源数据 相关报告1《证券-行业专题研究:23Q1季报综述&全年展望：基本面显著改善，估值修复可期》2023-05-09 2《证券-行业点评:广发证券23Q1点评：投资业务贡献弹性，大财富管理业务持续领先》2023-04-29 3《证券-行业点评:东方证券1Q23点评：高弹性初步释放，看好财富管理长期发展》2023-04-28 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2