洲明科技：年报和发展战略解读电话会议纪要20170425

【时间】4月25日（周二）下午4点【主持人】安信电子首席孙远峰、安信电子张大印【特邀嘉宾】洲明科技董事长林总、董秘徐总、副总经理陆总、财务总监胡总一、立足小间距LED领域，加速应用模式创新公司2016年实现营业总收入17.46亿元，同比增长33.65%；归属于母公司股东的净利润为1.66亿元，同比增长46.57%。2017年一季度实现营业收入5.41亿元，同比增长101.29%；归属于母公司股东的净利润为4968.88万元，同比增长146.42%。安信电子团队始终认为，LED显示及应用模式创新，将从硬件，到内容服务和运维创新。在LED小间距行业景气度持续提升，以及小规模公司迎合大行业需求的大背景下，行业将迎来创新发展和频繁整合期，从“比拼价格”到“角逐价值”；依托“屏”承载内容和充当媒体入口的高阶属性，逐步拓展文化传媒等内容业务，运维场景或将贯通体育场馆、星级酒店、商场广场、文体综艺、以及城市景观等等。在这个过程中，公司将通过持续凸显比较优势，进而实现跨越式发展。公司是小间距LED领域专注度高、技术积累丰富和市场拓展能力很强的优质稀缺标的，同时在照明领域持续推进，我们一直看好公司现阶段的发展以及未来整体发展的目标和规划。二、Q&AQ:请介绍2016年和2017年一季度的整体情况2016年公司业绩整体保持良好增长趋势，但稍微有一些未达预期。去年公司在很多领域里制定了SMART说明战略，包括布局了一体两翼的发展战略。公司的销售增长非常强劲，但是在中间费用和未来投入上有较大支出，这也导致了去年的归母净利润不太令人满意。但从2017年开始到现在为止，公司不管是营收还是新品的开发都非常顺利。2017Q1季报出来后，很多投资者关注到公司接单量的增长不是特别快，主要原因在于一季度受到了春节因素影响，一季度本身每年都在这个数量范围，从二季度开始，公司在小间距领域接单情况都进展顺利。同时，从2017年Q1来讲，海外市场雷迪奥的经营情况非常良好Q:公司目前的市场拓展能力和产业位置受到投资者认可，公司在小间距LED营收排名也处于行业领先的地位。请问一下公司未来2-3年，或者一定周期内，下游的拓展有没有潜在的突破和规划？小间距显示屏未来两三年是我们的主打产品，而且也是唯一一个能替代DLP和LCD，用在户外户内人机互动、交互、广告、传媒等领域的产品，未来应用面只会越来越广。从产品的性价比上，因为产品设计的变化和原材料的变化，产品价格会快速下降。价格下降速度快也有利于消费者接受我们的产品，让它更好的应用在各种应用场合。我们的产品广泛应用于诸多高端领域，如苹果、谷歌、微软总部的显示屏。在其他层次的应用，如小镇派出所，县市公安局，连锁酒店等领域，我们的产品也有刚性需求。小间距产品的特点在于订单量需求大，未来每一栋楼、每一个高端会议室都可能用到我们的设施，因此未来两年其需求量会大幅度增长，销售价格也会大幅度下降。未来我们的产品会有一次重大升级机会，我们对MicroLED会有技术储备，到 年底公司会有一次放量，将导致价格大幅下降、成本大幅降低、效果和稳定性大幅提升。这时候110寸以下的市场全部会被公司这种产品所替代。公司预计今年Q2会有超过100%的订单的增长。在小间距LED领域，中国公司的技术积累处于领先地位。国外的大企业如三星、索尼等在研发和工艺上和我们还有较大差距。随着原材料成本和研发的结构性成本下降，我们能继续保持毛利空间。公司管理层近几年积极增持公司股票，对未来十分看好。公司采用了互联网+的思维去做我们的SMART战略。目前已经在科技园有一个研发中心专门做这个战略，此后陆陆续续在做各个省的试点，这也是公司下一步业务的增长点。在内容服务这块，公司将有一些新的突破性变化，今年会带来一些收入，但未来两年公司主要利润来源还会在硬件销售和部分软件服务上。Q:公司最近拟收购爱加照明是基于怎样的考虑，公司在商业照明领域未来是如何规划的，将来照明的侧重点会是在哪些方向？在欧洲高端照明和普通照明的比例是5：5，在美国高端照明和普通照明的比例是4：6，而中国高端照明和普通照明是1：9。同时高端品牌价格比原有的普通照明的产品高4倍，对于高端酒店而言，每年的高端照明采购费就超过1亿。由此可见，高端照明在中国有着巨大的市场潜力。爱加照明在中国高端照明领域排前两位，虽然现在销售额相对较低，但也是受公司规模较小、资金量不足的拖累。我们的切入会是对爱加照明最大的一个支持。照明这个领域，我们的举措只是刚刚开始。今年我们在照明的收入会有大幅度增长，主要是是在智慧路灯这方面。今年我们已经在各个地方试点，很多地方已经明确要用智慧路灯了。现在国家4000个4星以上的景区都要wifi覆盖，wifi覆盖最好的办法就是用智慧路灯，省钱、方便、好管理。这几项产品的布局有利于我们未来的发展，符合社会发展的趋势。这是我对收购爱加照明的一个理解。爱家照明在五星酒店，如万豪、利兹卡尔顿都有很好的产品布局。而且这个领域没有上市公司，我们可以迅速在这上面取得比较好的成绩。Q:海外市场是公司的主要部分，一季度雷迪奥今年表现非常亮眼，请问一下这方面的原因。此外海外市场的产品差异性在哪个方面，在国内市场的开拓过程中面临哪些机遇和挑战，又是如何应对的？第一个问题，雷迪奥在去年的时候，产品升级就已经启动了。今年第一季度体现出来的业绩十分不错的，我相信接下来第二季度数据会更加好。针对海外市场这块，首先，我认为海外市场对产品的关注度更加的纯粹和简单。海外市场更多的关注产品本身设计是否合理，价格是否到位，配套服务是否跟上。雷迪奥去年在海外市场做了较多铺垫，在欧洲和美国的分公司投入了较多的人力物力和财力，目的是为了让我们在海外的服务能力和营销水平得到提高。虽然增加了去年的成本，但相信今年就能看到去年铺垫的成效。其次，在国内市场开拓上，去年公司与上海瑞丽成立了合资子公司，改变了国内的销售策略。通过往产业链下游进军的方式进一步推广市场。目前北京这个公司已经成立了，办公地点、办公环境目前正在准备当中，6月份我们会有一个崭新的揭牌仪式，所以我们会在国内换一个方式来做。通过瑞丽这几年在国内的影响力和经营的结果来看，我认为我们双方的合作应该是在国内能够有一个非常好的突破。 公司的海外市场份额主要集中在欧美和日本。而美国是海外市场的重中之重。在美国市场上，公司有三个主要规划：（1）未来公司会将一部分营销和产品中心设在美国，从而离海外客户和市场更近。（2）计划今年下半年或明年年初在美国东部或者加拿大东部设立分公司，在美国更多区域设立服务网点。（3）借鉴公司与上海瑞丽的合作模式，在美国市场中更多的帮助到客户，让客户去开拓市场，使公司能进一步渗透入更后端的领域。目前美国市场在公司的规划中占70%销售额，未来公司在美国市场会持续投入。Q:公司对于PPP合作模式下，相关的市政景观照明、夜游经济是否有规划和布局呢？公司在道路照明领域，EMC、PPP项目一直都在做，陆陆续续也中一些标。包括温州城市路灯价值一个亿的项目。今年公司会加大PPP和EMC的投入。对市政景观的下一步升级方案，景观显示、景观亮化、城市亮化等方面公司正在布局，以弥补公司现在在整个智慧城市，包括城市升级这一领域的空缺。可以看到未来这一领域也是一个比较快速的增长点，而且订单量都比较大，我们预期在第二季度就会实现落地。Q:为何三星索尼等大公司在小间距显示屏上的技术达不到中国公司的水平呢？小间距市场逐渐扩大后它们是否会加速赶上小间距显示屏技术中国公司从2010年开始就逐渐领先，且创新速度非常快。对于大公司如三星、索尼来讲，这个细分领域市场销售额占比不大，它们没有投入足够多的公司资源。而中国公司在这个领域一直在持续投入，专注于这个行业十几年。三星几年前收购美国公司YESCO，计划布局户外照明，但一直没有做好。小间距显示屏的技术在工艺上比较复杂，一旦试产失败，给公司带来的损失是巨大的。因此即使三星、索尼想进入这个市场，也非易事。Q:竞争对手利亚德在各方面的预期管理上相对较好，市场给出的确定性溢价也更高。在比较上，公司怎么缩小跟利亚德的差距，公司未来有这方面一些措施吗？从去年和前年的年报上可以看到，在小间距显示屏业务上，公司和利亚德的销售业绩相差无几，利润也比较接近。利亚德相比我们的优势在于在照明领域，但我们也在加紧对照明领域的布局，收购爱加照明也是公司的一个开端。公司的智慧路灯则是利亚德未涉及的，这也会是未来一个比较快的增长点公。司目前有10亿的现金可以用，5个亿的自由资金，5个亿的基金，这个都会用在我们的并购上。Q:小间距显示屏市场火爆，订单需求量也比较大，公司在产能方面情况如何？公司今年6月会用完一期产能，下半年开工二期，二期会大幅提升，预期在明年下半年可正式接单。这样的话公司将建成全球最大的一个生产基地。公司调升了大亚湾生产基地的容积率，因此在产能方面，理论上比原计划要更大。同时公司也会根据订单的情况慢慢加产能。Q:原料灯珠，包括整个LED上游价格都在上涨，对公司是否有所影响？由于公司市场主导性强，供应商基本不会对我们涨价，今年还降了两次价。LED上游不断会有新的公司进入，它们的加入也抑制了上游价格的涨幅。Q:公司产品是否有降价趋势？ 产品只有降价才能带来大幅度的增长。目前1.2寸的产品市场价为20万，如果能降到10万元，那销量就能快速增长。若能降到5万，无论是封装还是芯片，都能大幅度增长好几倍，而且预期会比较快速实现。由于技术进步带来的变革只会提升而不会降低公司的毛利润。Q:小间距显示屏替代的主要是原来的LCD屏吗？小间距显示屏是新的需求。比如说会议室，稍微大一点的会议室就适应这个需求。现在的酒店标配就是用小间距显示屏。这个市场是两个市场，一个是存量市场，就是所谓的这种替代市场，替代DLP、LCD。而另外一个市场就是增量市场，像一些高端的零售店、会议室、酒店这一些用量。Q:在销售渠道上，公司跟利亚德有所不同，公司基本上是靠分销商，利亚德都是靠直销，这是历史问题还是公司的选择呢？是我们选择了分销商的方式，因为这样更有利于长远发展。将来屏幕的价格会越来越低，如果选择直销的话，会带来一个庞大的销售团队，这是不利于发展的。在全世界讲，只要是未来技术成本降低，就基本上是用代理的模式。直销可能短期性带来利润，但长期来讲它会带来发展的瓶颈，不可能全世界那么大的地方都配直销人员。同行如飞利浦、GE、索尼、三星，基本都是用代理商的模式来销售。Q:公司跟利亚德两家占了市场80%的份额。今后最有可能是什么类型的企业会再进入到这个领域，还是说今后也会维持这样一个市场格局呢？我认为技术上的变革，有可能会让某些公司超过我们中国企业，超过我们这两家企业。但是市场渠道和产品成本是新进入者的两道门槛。从整体综合需求来讲，这个领域的格局基本已经定了，只是以后市场份额不会那么集中，可能不会有两家占80%的情况，其他新公司进入后，可能两家公司市场份额会占60%，但是变动不会太大。-安信证券