国盛：计算机（内部）电话会议纪要-三大科技周期起点20190815

整个7月份以后我们非常看好科技，认为现阶段是三个大科技周期的起点：云计算、安可、5G，进入了蓬勃发展的阶段，而且每个阶段各有特征。短期电子和通信市场反馈和认知更快速一些，计算机是这周才开始反馈。我们认为整个科技行业，特别是计算机会有一个中长期的发展机会，长期赛道、业绩持续兑现，空间与护城河高，风险收益比好的公司我们都建议积极布局。一、云计算，处于10年周期的起点。用友、广联达、金蝶等公司的云计算收入今年都能达到10亿量级，市场对云计算业务模式的认知才刚刚开始。我们提出了中国云计算三大定律，1）云计算具有马太效应，行业集中度进一步提升；2）云计算实现数据集中，数据进一步衍生增值服务抬高天花板；3）云计算时代下，中国IT企业有望实现弯道超车。无论是从IaaS层还是SaaS层，中国云计算的开局普遍晚于美国约4-7年时间，因此，当前中国云计算的发展可对应至美国2012-2013年左右的发展，我们有理由相信中国未来十年云计算的发展可参考过去十年美国云计算发展速度，例如IaaS层的AWS、SaaS层的Salesforce（纯SaaS公司）、Adobe（云转型先行公司）。对标美国企业信息化、云的市场是非常大的，我们国家最大的用友才70亿美元。云计算的导入期已经过了，现在是产业中更多的公司通过云改变了自己的商业价值。越来越多的这样的公司会支撑起计算机行业的稳定性。我们最看好广联达：龙头，转云逻辑最顺。汇纳科技：预期差较大，它在转云的过程中已经积累了很多云合同，期待现金流和回款的改善，明年验证续费率，未来三年业绩45%复合增长，现在30倍估值。浪潮信息：今年二季度是业绩的低点，接下来每个季度逐季加速，未来三年收入复合增速达到30-40%，利润也会进一步提升，产业周期会进入加速轨道。估值2019年30倍，2020年20倍，之前下跌主要由于配股因素，长期投资者可以配置。二、5G：5G落地后对计算机的应用冲击未来两三年体现非常大，流量侧的中新赛克、应用端的中科创达、云游戏的顺网科技以及一些工业互联网标的，可以预见到5G将在未来两年的投资加速。我们推荐未来两年业绩比较好，有可能实现预期溢价的，首推中科创达：未来两年复合增速达到40%，中新赛克：未来两年复合增速超过30%，今年业绩逐季上升。建议长期配置，是未来两三年戴维斯双击标的。三：安可：我们8月金股是中国软件，近期安可验收已经完成，按照我们国家的行政路径，安可验收完成后，会有各级部门验收会的召开。根据我们产业调研，全国产化终端的试点使用感还是比较好的，具备大规模推广的基础。并且中美贸易摩擦和科技摩擦的持续，叠加华为事件等，安可行业的推广是必然的。后面会有一个预期反馈的过程，政策-上层会议-各地推广-各地省市的再推广和采购，会有一个再发酵的过程。所有总的来看，安可进入一个产业加速期，相关公司三、四季度会出现大规模的收入增长，以及利润体现。持续重点推荐明年中国软件：从估值的性价比来看，我们做过测算，党政军央企市场空间在5000万台左右，按照规划2023年之前会完成一半国产化的采购，也就是说每年平均 会有5000-600万台采购量，按照中国软件操作系统、数据库和集成业务测算，考虑明年200-300万台的量，中软将实现6-7个亿的利润，而且公司处于高速增长期，可以给予30-40倍估值，所以200多亿市值是中国软件的安全边际。当采购规模达到500-600万台量级时，中软将实现15-20亿的利润，600-800亿是中国软件的市值空间，所以我们认为中国软件的风险收益比是合适的。而且从股东结构来看，现在长期投资者的比例更重，结构更稳定。北信源：公司受益于安可安全软件采购，三季度迎来业绩拐点，产品信源豆豆有机会进入安可名录，信源豆豆是基于私有服务器的安全可信即时通信平台，搭载开放平台，添加云盘应用、邮件系统、考勤系统、审批、日程管理、视频会议、会议直播等多款高质量的标准办公应用，快速实现移动化办公。与华为达成合作，未来有希望成为政府部门办公标配，盈利模式按点收费，成长空间较大。其他标的中孚信息、金山软件、东方通、中国长城、太极股份。四、医疗IT主推久远银海、卫宁健康。五、金融IT主推恒生电子、同花顺。-国盛证券