江苏神通：上海策略会交流纪要-期待核电产能未来稳定增长20171109

参会嘉宾：章其强(江苏神通副总裁、董秘)；章总介绍环节：公司的主营业务为阀门机械的研发、生产和销售，主要应用领域为冶金、核电（2004-2005启动）、能源（上市后拓展）。公司主要产品是蝶阀、球阀、法兰锻件。公司近年来发展得益于核电的发展，核级蝶阀、球阀占国内在建核电工程90%市场份额。2011年后国家因为核电安全问题叫停核电站项目，核电板块于2015、2016年逐步恢复。公司在手订单情况2015、2016、2017E分别达到4亿、3亿、3亿。由于国家政策原因，2017年至今核电行业还没有新的核电机组审批通过，但是公司在2015年、2016年已拿到的订单已经开始稳步的交货，对2017年的业绩也带来的一定的正面影响，有信心公司今年能够达到30-40%的净利润增幅。公司2015年成功以购买资产方式并购无锡法兰100%股权，2016年实施股权激励、成立产业基金，实施非公开发行募资。2017年5月以现金对价启动了并购瑞帆节能公司100%股权项目。公司希望通过并购和重组来实现公司盈利增速、业务拓展。问答环节Q1：公司近日收购瑞帆节能的战略考量、收购情况介绍？A1：瑞帆节能是公司的下游客户，在余热发电领域优势明显，其高炉煤气余压发电市场领先。其业务模式为“一次投入、分期回收”，平均收益回收期为6-8年。瑞帆节能2016实现营收0.59亿元，净利润0.22亿元，业绩承诺2017-2020年净利润分别不低于0.27亿元、0.39亿元、0.45亿元、0.52亿元，同比增速分别为21.88%、44.44%、15.38%、15.56%。并表后提升公司业绩，整合上下游客户。公司收购形式为现金支付，交易对价3.26亿，分五期支付。同时瑞帆节能承诺用交易对价的一部分购买二级市场股票进行锁定，作为业绩保证。公司收购后管理层组成不变，元老作为顾问支持企业发展。本次并购投资有利于公司向能源环保及服务领域拓展。Q2当前核电新项目审批较慢对公司存在什么影响？公司有什么判断？A2：2017年以来，国内尚未有通过核准的核电新项目，影响关于今年核电订单的增长预期。长期来看，核电的情况还是非常乐观的，核电作为中国第二大“走出去”的名片，是综合国力的象征，同时核电也是清洁能源的代表，核电需求不会降低。面对当前发展形势，公司谋求转型发展，解决客户难题。Q:如果未来核电新建设项目放开审批，公司现有核电阀门产能能否满足市场需求？A：公司IPO募集资金投资项目——核电阀门扩大生产能力项目建设后，能够形成年产3-4亿元核电蝶阀、核电球阀等阀门的生产能力，能够满足年均建设6-8台百万千瓦级核电站所需核电蝶阀、球阀的市场需求。根据以往经验，每新增一个核电站能给公司带来9千万-1亿订单（两个机组）。 Q公司未来发展方向？A:保持核级蝶阀、球阀的优势地位，拓展新产品进口替代能力的同时，同时着眼于四个转型发展方向：由设备提供商，向制造+服务转型。通过非公开发行募集资金，在钢铁厂、核电厂附近投资建设阀门服务快速反应中心项目，保证及时有效的提供阀门检测、维保、修理服务诊断维保服务转型。公司核级蝶阀、球阀的高市占率（90%），能够相应加厚维保服务可持续的需求。加大研发力度，开拓环保业务。研发支出费用占比大，不仅加强公司蝶阀球阀优势产品，同时加大安全阀、调节阀的研发。一个机组上约有4000-5000万元规模的安全阀和调节阀，能够带来显著业务增量。同时进一步拓展阀门应用领域，寻求在核电乏燃料后处理专用阀门及装备制造领域拓展。发力军工领域。目前，公司军工领域业务已经取得资质，处于样机研制准备阶段。收购兼并。公司于2016年建立产业投资基金，积极参与资本市场运作，围绕公司在核电、军工及其他新兴产业高端装置制造产业开展投资。-东吴证券