基础化工行业：油价上涨，醋酸、丙烯腈、腈纶短纤、钛白粉、三氯乙烯等产品价格上涨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价上涨，醋酸、丙烯腈、腈纶短纤、钛白粉、三氯乙烯等产品价格上涨 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG气下跌，LNG气上涨，煤价上涨；C5、化纤、化肥、农药、氟化工、氨基酸部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI-0.7%；核心原料价格布油+2.2%，进口LPG -1.2%，国产LNG气+20.3%，烟煤+1.7%。 原料端，C5多数产品价格上涨；制品端，化纤、化肥、农药、氟化工、氨基酸部分产品价格上涨，磷化工、聚氨酯、塑料部分产品价格下跌。 ■本周油价上涨，OPEC+减产计划落地，疫苗研发进展快于市场预期。 本周油价上涨，布油结算价从48.2涨至49.3美元/桶（涨幅2.2%）、美油结算价从45.5涨至46.3美元/桶（涨幅1.6%）；美国商业原油库存4.88亿桶（周环比-0.1%），美国原油钻井数246口（周环比+2.1%）。 供应端，据新浪报道，当地时间12月3日，石油输出国组织（OPEC）和俄罗斯同意在2021年1月将减产幅度缩小50万桶/日，即OPEC+联盟将从1月开始减产720万桶/日，约占全球需求的7%，目前减产规模为770万桶/日。而按照此前计划，OPEC+原本将从1月开始将减产规模缩至190万桶/日。需求端，欧美疫苗研发进展快于市场预期，时而给市场带来利好，但疫情的严重程度有增无减，依然给需求带来持续性压制。政策面来看，拜登明确表态一旦履新将全力推动经济刺激政策落地，美元指数周内大幅下挫，对油价形成有力支撑。地缘政治来看，中东等地均无恶性事件发生，对油价影响较为有限。 Table_Tit le 2020年12月07日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.51 2.89 -20.99 绝对收益 9.20 9.09 8.83 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 相关报告 油价上涨，邻硝基氯化苯、丙烯酰胺、有机硅DMC、丙烯酸丁酯、BOPP等产品价格上涨 2020-11-29 油价上涨，有机硅DMC、维生素C、正丁醇、异辛醇、DOP等产品价格上涨 2020-11-22 油价上涨，丙二醇、双酚A、邻硝基氯化苯、碳酸二甲酯DMC、聚碳酸酯PC等产品价格上涨 2020-11-15 海外需求复苏，库存回补，叠加油价上行，全面看多化工 2020-11-10 油价上涨，环氧树脂、顺酐、己二酸、有机硅DMC、双酚A等产品价格上涨 2020-11-08 -10%-1%8%17%26%35%44%201 9-12202 0-04202 0-08基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 重点化工品观点更新： ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为醋酸+33%、腈纶短纤(1.5D,38毫米) +15%、醋酸乙烯+14%、钛白粉(锐钛型,华东) +11%、三氯乙烯(华东) +11%、醋酐+10%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为碳酸二甲酯DMC-15%、顺酐-13%、丙二醇-11%等。 ■出口保持乐观，开工下探，市场现货紧缺，醋酸价格上涨。 本周醋酸涨32.8%至4450元/吨。需求端，12月出口情况仍旧相当乐观，对市场利好支撑明显，国内下游则维持刚需；供给端，据百川资讯，南京BP临时故障停车，预计2周，山东兖矿半负荷运行，预计3-5天，天碱仍旧维持五成负荷运行，整体开工率与上周相比下探1.92pct，本周开工率为82.06%，对市场利好提振较强。当前醋酸现货紧缺，市场呈现供不应求局面，对醋酸价格形成利好。 ■ABS行业需求强劲，斯尔邦石化和浙石化降负计划推高丙烯腈价格。 本周丙烯腈涨9.5%至13250元/吨。需求端，ABS行业需求强劲，整体开工维持在100%附近，形成利好；供给端，据百川，上海赛科一套26万吨丙烯腈装臵于11月18日停车检修，预计检修30-35 日，江苏斯尔邦石化52万吨丙烯腈装臵本月因上游丙烯装臵检修开工或将降负至6成附近，浙江石化位于舟山的26万吨/年的丙烯腈装臵计划12月10日停车检修，预计持续20日左右，形成供给端利好，推高丙烯腈价格。 ■丙烯腈形成成本支撑，厂商降负，腈纶短纤价格上升。 本周腈纶短纤涨15.2%至15200元/吨。成本端，本周原料丙烯腈涨9.5%至13250元/吨，形成强力成本支撑；需求端，国内腈纶纱线需求表现趋缓；供给端，面对剧增的成本压力，部分主力厂商采取降负措施，当前腈纶行业开工率降负至5成偏下，吉林化纤旗下36万吨/年的腈纶装臵整体负荷逐步降至5成偏下，杭州湾腈纶装臵停车，齐鲁石化和大庆石化腈纶装臵目前开工5成附近，宁波中新腈纶装臵维持6成附近，形成价格利好。 ■出口表现优异，年底例行检修降至，钛白粉价格上涨。 本周钛白粉(锐钛型)涨11.4%至14700元/吨。需求端，在海外疫情十分严峻 的形势下，钛白粉在出口方面表现优异，海内外需求势头强劲；供给端，临近年底，大厂例行检修将至，影响市场开工率走低，西南大厂检修一个月，百川预计产量缩减近半，此外据百川了解两家华东大厂也有检修，其一不受影响，另一家检修时间为10天左右，预计产量缩减3000吨，推高钛白粉价格。 ■电石价格上涨形成成本支撑，需求存增量预期，三氯乙烯价格上涨。 本周三氯乙烯涨10.7%至5700元/吨。成本端，本周电石涨2.4%至3698元/吨，货源偏紧未改，形成成本支撑；需求端，本周R134a开工维持在7-9成，开工负荷稳定，本月上旬衢州地区配套企业有检修计划，三氯乙烯计划增加外采，形成需求增量预期；供给端，本周三氯乙烯企业开工尚可，周内据百川统计三氯乙烯运行产能约为25吨，开工率维持在89%。 ■ 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。 nMvMuNoPtNtQxOmPwOmQqR9P8Q7NoMqQtRqQfQpOmOiNoOpQ9PqQwPNZtPsPuOqMwO行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 30  分析师声明 张汪强声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理