基础化工行业：油价上涨，纯MDI、丙烯腈、粘胶短纤、甘氨酸等产品价格上涨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价上涨，纯MDI、丙烯腈、粘胶短纤、甘氨酸等产品价格上涨 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数持平，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气上涨；C3、芳烃、化纤、氯碱、橡胶、塑料部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI持平；核心原料价格布油+9.1%，进口LPG +8.0%，国产LNG气+1.9%。 原料端， C3、芳烃多数产品价格上涨；制品端，化纤、氯碱、橡胶、塑料部分产品价格上涨，维生素部分产品价格下跌。 ■本周油价上涨，飓风叠加挪威工人罢工减少供应，海外公共卫生事件依旧严峻。 本周油价上涨，布油结算价从39.3涨至42.9美元/桶（涨幅9.1%）、美油结算价从37.1涨至40.6美元/桶（涨幅9.6%）；美国商业原油库存4.93亿桶（周环比+0.1%），美国原油钻井数193口（周环比+2.1%）。 供应端，本周飓风使墨西哥湾原油产量下降，叠加挪威油气巨头Equinor ASA的工人因薪资问题而不断升级罢工导致该国产量收缩8%，此外沙特高级石油顾问表示，随着原油供应进一步过剩，沙特正考虑取消原定明年初实施的增产计划，共同形成价格利好。需求端，海外公共卫生事件仍旧严峻，燃料需求前景引发担忧情绪。政策端，美国总统改口称新的经济刺激计划仍可开启谈判，为市场注入一定信心。OPEC公布《2020年世界石油展望》，该报告显示，全球石油需求将在本世纪30年代末趋于平稳，而且届时可能已开始下降，反映出公共卫生事件对经济和消费习惯的持久影响。 Table_Tit le 2020年10月11日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.23 0.80 -27.65 绝对收益 -1.07 -0.71 -7.98 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 相关报告 油价下跌，液氯、环氧丙烷、碳酸二甲酯DMC、三聚氰胺、纯MDI等产品价格上涨 2020-09-27 油价上涨，环氧丙烷、碳酸二甲酯DMC、软泡聚醚、丙烯酸等产品价格上涨 2020-09-20 油价下跌，碳酸二甲酯DMC、丙二醇、软泡聚醚、MMA、二甲醚等产品价格上涨 2020-09-13 油价下跌，TDI、液氯、纯碱、碳酸二甲酯DMC、丙二 醇等 产品 价格上 涨 2020-09-06 油价上涨，聚合MDI、液氯、PVC糊树脂 、 纯碱 、DMF等 产 品价 格上 升 2020-08-30 -10%-3%4%11%18%25%32%39%201 9-10202 0-02202 0-06基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 重点化工品观点更新： ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为纯MDI+10%、促进剂（促进剂CZ+6%、促进剂M+5%等）、MDI综合价格+5%、丙烯腈+5%、粘胶短纤+5%、甘氨酸+5%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为碳酸二甲酯DMC-15%、碳铵-9%、维生素（维生素B6 -3%、维生素D3 -3%、维生素A -3%等）等。 ■下游需求缓慢恢复，供方上调指导价格，纯MDI价格上涨。 本周纯MDI涨9.5%至23000元/吨。需求端，下游整体反应平淡，部分刚需小批量成交，内贸需求处于缓慢恢复状态；供给端，厂商陆续公布新月指导价格，万华和亨斯迈10月份挂牌价上调至19800元/吨，较前期上涨1800元/吨，上海科思创纯MDI最新一口价23000元/吨，较前期上调3000元/吨，货源供应短缺，仅满足合约客户供应，场内货源整体偏紧，推高纯MDI价格。 ■下游开工良好，供给端检修计划形成利好，丙烯腈价格上涨。 本周丙烯腈涨5.1%至9200元/吨。需求端，下游整体开工良好，腈纶企业平均开工率7成偏上，ABS企业开工近100%，丙烯酰胺开工大约60%，形成需求端利好；供给端，抚顺石化9.2万吨/年的丙烯腈装臵计划10月17日左右开始停车检修，预计持续半个月左右时间，赛科备货亦或将检修，届时供应将相对减少，形成利好。 ■下游产品价格上涨，行业开机率提升谨慎，共同推升粘胶短纤价格。 本周粘胶短纤涨4.7%至9000元/吨。需求端，国庆期间下游人棉纱多数品种价格上扬，形成需求端利好；供给端，目前粘胶短纤成本端市场保持坚挺，厂家依旧处于亏损状态，行业开机率提升谨慎，叠加需求端利好共同推升粘胶短纤价格。 ■下游恢复正常形成旺盛需求，甘氨酸价格上升。 本周甘氨酸涨4.5%至11500元/吨。需求端，草甘膦开工逐步恢复正常，西南供应商全部复产，形成对甘氨酸的旺盛需求；供给端，甘氨酸开工较国庆假期前略有上调。 ■下游备货心态足，叠加检修安排推高烧碱价格。 本周烧碱涨4.2%至500元/吨。需求端，市场下游需求稳定，未来检修计划导致铝厂和其他用碱厂家备货心态较足；供给端，中东部地区节前库存得到有效释放，厂家库存水平较低，此外10-11月份山东金岭、华泰、海力、山铝、信发皆有检修安排，形成供给端利好。 ■ 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。 vNoOsRsOnPrPwPrQuNbRcM6MmOrRnPmMiNnMqQfQnMsQ9PpOoPNZmMmRMYtRnO行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 30  分析师声明 张汪强声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 chenyy6@essence.com.cn 徐逸岑 上海区域销售经理 18019221980 xuyc@essence.com.cn 北京联系人 张莹 北京区域销售负责人 13901255777 zhangying1@essence.com.cn 张杨 北京区域销售副总监 15801879050 zhangyang4@essence.com.cn 温鹏 北京区域销售副总监 13811978042 wenpeng@essence.com.cn 刘晓萱 北京区域销售副总监 18511