2020年10月财政数据点评兼债市观点：税收收入增速攀升，土地出让维持高增速

税收收入增速攀升，土地出让维持高增速 事件 点评公共财政收入：增速继续下降，但税收整体增速持续抬高，个税增速攀升较快。1-10月全国一般公共预算完成预算87.9%，按时序来看稍有提前。10月财政整体收入增速较9月下降了1.5个百分点，但从结构来看，主要是由于非税收入下降过快导致，税收收入增速比9月上升3个百分点。今年疫情冲击居民收入，而个税增速的持续走高，对居民消费必然会有一定的抑制作用。 公共财政支出：10月支出进度加快，但财政支出仍落后预算要求进度；付息支出增加明显，付息增速将显著超过支出增速。1-10月一般公共预算支出完成预算进度76.4%，去年同期为79.8%，落后3.5个百分点。1-10月财政付息合计已经达到去年全年值的98.9%。假设后续两个月每月付息为目前均值，则全年付息将接近1万亿元，增长幅度也将达到20%，财政付息的增速将显著超过财政支出的增速。 政府性基金：土地出让收入仍保持在较高增速，基金支出后续仍将保持较快增长。1-10月国有土地使用权出让收入比去年同期高出4100亿元，同比上升10.1%，整体来说土地出让收入情况仍然较好。10月政府性基金支出累计增速已经达到24.7%，比1-9月稍有回落，当月的支出并不太高。预计后续政府性基金支出还将出现较快增长一定程度上支撑基建投资。 债市观点 风险提示 -11%-2%6%14%23%10-1901-2004-2007-20上证国债沪深300 要点 (60)(40)(20)0204060802017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-10公共财政收入:当月同比税收收入:当月同比非税收入:当月同比 (100)(50)0501001502002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09国内增值税国内消费税企业所得税个人所得税 (60)(40)(20)0204060801002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10个税:累计同比个税:当月同比 (20)(10)01020304050602017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-10财政支出:当月同比中央：当月同比地方:当月同比 (60)(40)(20)020406080100教育科学技术社会保障和就业节能环保农林水事务 02004006008001,0001,2001,4002019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10 (14,000)(12,000)(10,000)(8,000)(6,000)(4,000)(2,000)02,0004,0006,0002020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10 (20)(10)01020304050 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10政府性基金当月支出当月新增专项债发行 0.30.50.70.91.11.31.51.70.81.31.82.32.83.33.82019-10-232019-11-062019-11-202019-12-042019-12-182020-01-012020-01-152020-01-292020-02-122020-02-262020-03-112020-03-252020-04-082020-04-222020-05-062020-05-202020-06-032020-06-172020-07-012020-07-152020-07-292020-08-122020-08-262020-09-092020-09-232020-10-072020-10-212020-11-042020-11-18国债1Y国债10Y国债10Y-1Y（右轴） 大成基金