尿素周报：现货库存偏低，供应有趋紧预期，期货价格高位震荡

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 现货库存偏低，供应有趋紧预期，期货价格高位震荡。 周报∣尿素 发布日期：2020-11-16 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 从业资格号：F3041511 投资咨询号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 本期看点 供需现状： 本周国内尿素开工率 74.70%，环比增加 0.7%，同比增加17.52%。周产量为109.54万吨，平均日产量为15.65万吨，环比增加0.96%，同比上涨 22.21%。企业库存总量36万吨，环比减少3.74%，同比减少 59.82%。 尿素延续开工增、库存降，库存低于去年同期一半以上。北方供暖开始，大气环保压力明显增加，山西、河南多地市环保政策落地执行，整体供应趋紧。下游对新价拿货意愿变动不大，企业新单多为小单。当前企业主动降价空间有限，一是预收尚可，二是库存低位，三是天然气、原料煤等成本上升，货源价格重心上移。复合肥市场随着预收推进，市场重心逐步转向出货，更多肥企轮流检修结束，主产冬储配方肥。但复合肥前期原料采购基本结束，后续采购量减少。环保这把双刃剑对下游的影响也在，以临沂板厂限汽为例，后期北方板厂需求或有减缓。淡储逐步启动，当下价格导致国内需求延缓释放，现有需求对价格支撑持续性一般。但进入北方冬季供暖季节，环保政策执行力度恐加强。此外，印度化肥部已批准发出一个尿素进口采购新标，在今年年底之前采购 160-180 万吨尿素，与市场预期相符。这一潜在利好下，叠加企业库存相对低位，销售压力不大，稳价心态使得价格下行区间有限。 策略建议： 短期盘面或维持高位震荡，不建议过渡看空。05远月合约高位压力较大，仍可逢高试空。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、 行情回顾 ..................................................................................................................................... 3 1-1． 本周行情回顾 ...................................................................................................................... 3 1-2． 上游产品 .............................................................................................................................. 3 1-3． 供应与现货方面 .................................................................................................................. 5 1-4． 需求及库存方面 .................................................................................................................. 6 1-5． 本周小结 .............................................................................................................................. 8 二、 尿素数据表 ................................................................................................................................. 9 三、价差及基本面数据 ......................................................................................................................... 10 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、 行情回顾 1-1． 本周行情回顾 截止11月13日，主力合约UR2101收于1801元/吨，周环比上涨63元/吨，月环比上涨154元/吨。UR2105收于1779元/吨，周环比上涨19元/吨，月环比上涨78元/吨。1-5价差为22元/吨，周环比+30元/吨，月环比+76元/吨。山东地区主流现货基差为23元/吨，较上周-52。山西货源偏紧，主发外地，且错峰限产及阶段限运，山东待发货源尚可，河南环保政策落地，市场价格大稳小动。尿素库存低位，下游客户新价接货一般，企业新单多为小单。印度招标利好预期再起，企业挺价心态较重，期货价格拉涨之后高位震荡。 图1：尿素期货9-1合约及价差（元/吨） 图2：尿素期货合约与基差（元/吨） 资料来源：WIND 中原期货 资料来源：WIND 中原期货 1-2． 上游产品 截止11月6日，WTI原油结算价收于40.13美元/桶，周环比增加2.99美元/桶。受海外疫苗取得重大突破影响，国际原油价格拉涨。但目前欧美疫情单日确诊人数也在增加，原油需求恐再度陷入低迷。IEA将原油需求预期下调40万桶/天到880万桶/天。opec+谈判的焦点在于将原定于明年开始的石油增产计划推迟三到六个月，目前看opec+减产从供应端稳-80.00-40.000.0040.001450150015501600165017001750180018501-5价差05合约01合约-100-5005010015020014001450150015501600165017001750180018501900基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东） 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 定油价意愿较为强烈。原油市场不确定性仍大，供需格局未见有效缓解，受疫情影响需求端依然承压，也同样增加了原油市场需求的不确定性。目前，应持续关注疫情及opec+动态。 本周无烟煤市场上行依旧，地方末煤价格追涨，块煤零星探涨。煤矿安全生产形势严峻。冬季用煤需求旺盛，年底煤矿在保安全的影响下，市场供需收紧，价格偏强运行。山西部分地区因环保政策收紧，继洗煤厂错峰停产后汽运也开始受限。后期煤矿安全生产形势严峻，年底前产地供应量或增量有限。当前北方地区供暖需求量继续增加，供需格局偏紧，短期价格高位运行为主。 图3：WTI原油价格（美元/桶） 图4：NYMEX天然气价格（美元/Btu） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5：动力煤价格（元/吨） 图6：国内LNG出厂价格指数（元/吨） -60-40-200204060802019-10-292019-11-292019-12-292020-01-292020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-3100.511.522.533.542019-10-292019-11-292019-12-292020-01-292020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-31 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 1-3． 供应与现货方面 供应方面，据卓创资讯统计，截止11月12日，本周国内尿素开工率 74.70%，环比增加 0.7%，同比增加17.52%。周产量为109.54万吨，平均日产量为15.65万吨，环比增加0.96%，同比上涨 22.21%。气头装置开工率77.86%，环比上涨2.93%，同比上涨11.69 %。本周小颗粒尿素开工率77.35%，中颗粒开工率为82.18%，大颗粒尿素开工率58.23%。检修及复产方面，山西晋煤天源、山西兰花、山西晋丰、山西丰喜、甘肃刘化、陕西渭化等装置减产或检修。河南安阳中盈、安徽昊源、新疆乌石化等装置增产或复产。 图7：尿素日产量（吨） 图8：尿素开工率（%） 2002503003504004505005506006502019-10-302019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-31秦皇岛5500K山西晋城5800K0100020003000400050006000700080002018-01-272018-04-272018-07-272018-10-272019-01-272019-04-272019-07-272019-10-272020-01-272020-04-272020-07-272020-10-27 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9：尿素现货价格（元/吨） 图10：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 1-4． 需求及库存方面 需求方面，复合肥企业开工率为41.31%，较上周增加1.78%，同比增加 2.71 %。冬储备肥预收尚可，部分肥企开始按单生产，出货略有好转。个别企业预收已有8成，生产出货为主。成本增加支撑复合肥价格趋涨。本周国内三聚氰胺企业开工率65.29%，环比增加1.69%，同比下降0.45%。预计近期三聚氰胺整体开工仍能维持在6成左右，但随着北方供暖期临近，后期环保压力下或导致需求被迫减少。下游板厂整体按部就班，北方进入供暖季，制约板厂开工率4050607080901000001250001500001750002000002018-12-262019-02-262019-04-262019-06-262019-08-262019-10-262019-12-262020-02-262020-04-262020-06-262020-08-262020-10-261400150016001700180019002000210022002018-11-302019-01-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-01-312020-03-312020-05-312020-07