家用电器行业周观点报告：20Q3家电行业边际改善，双十一家电销售火爆

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|家用电器 20Q3家电行业边际改善，双十一家电销售火爆 强于大市（维持） ——家用电器行业周观点报告 日期：2020年11月16日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周（11月9日-11月13日）上证综指下跌0.06%、申万家用电器指数下跌0.45%，家用电器指数跑输上证综指0.38pct，家用电器行业子板块普遍回调，涨幅前3名分别为：空调+0.22%、冰箱-0.84%、其他视听器材-1.56%。空调：2020冷年出货量基数较低，渠道清理旧能效库存顺利，海外销售连续多月同比增长，叠加双十一销售利好，拥有能效与健康技术的龙头将重点受益。冰箱：短期内大容积段更新需求与海外订单转移，上游原料价格上涨持续，关注年内冰箱厂商量价齐升行情与疫苗运输保存需求等利好因素。小家电：双十一销售情况火爆，宅经济+健康意识提升刺激西式厨房、家居类小家电快速增长，外贸内销走俏。家电行业双十一销售情况较为火爆，空调、冰箱、小家电持续受益海外订单转移需求，叠加RCEP协定签署对区域内家电贸易出口的利好，建议关注技术实力过硬，海内外市场布局完整，线上线下渠道融合成熟的家电龙头。此外，今冬“拉尼娜”现象大概率出现，寒冬利好电火锅、取暖器等小家电需求，建议关注由此带来的短期投资机会。 投资要点： ⚫ 内需+出口回暖，家电行业出现边际改善。20Q1-3白电、厨电表现稳健，小家电爆发力强。随着渠道改革的推进，库存调整近尾声，龙头格力和美的将持续受益于终端景气度提升。20Q2-3冰箱内外销都呈现了高景气度的增长。厨电受疫情影响下的竣工周期延迟影响，预计随着房地产竣工周期的到来厨电需求将得到一定的释放。小家电行业今年进入品类拓展及加速渗透阶段，受疫情影响小，20Q1-3小家电呈现爆发式增长。 ⚫ 京东家电双11：海尔、美的、格力1分钟内相继破亿。11月11日0点起，海尔、美的、格力开场1分钟内成交额相继破亿。京东家电空调15秒突破1亿元，冰洗2分钟突破3亿元，70英寸大屏幕平板电视10秒销量突破万台，电饭煲5分钟销量突破10万台。消费者对家电的高科技、高品质、高节能等需求越来越强，家电行业的消费升级趋势愈发明显。 ⚫ 依循这些轴线，2021年空调市场变革深化。1）产品结构进入变频主导时代；2）渠道变革解锁线上线下融合新零售；3）内销出货量恢复性增长；4）成本上升与价格战并行不悖。 ⚫ 小家电双十一继续爆发，上半年小家电市场强势增长。仅11月11日头一小时内，313个小家电品牌的成交额同比去年增长超1000%，小家电新品类香薰机、餐具消毒机、商用洗碗机、洗地机等成交额同比增长1000%。上半年小家电全渠道零售量约为1.3亿台，同比增长6.5%。其中，线上渠道大放异彩，零售量同比增长25.4%，零售额也同比增长12.4%。 ⚫ 风险因素：1.海内外疫情形势存在不确定性；2.空调库存清理进度不及预期；3.原材料价格上涨压缩利润空间 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 家用电器行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年11月13日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20201109_行业周观点_AAA_家用电器行业周观点报告 万联证券研究所20201102_行业周观点_AAA_家用电器行业周观点报告 万联证券研究所20201028_公司季报点评_AAA_九阳股份（002242）季报点评报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -13%-2%9%20%31%42%家用电器沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 16 页 目录 1、行情回顾 ...................................................................... 3 2、行业重要事件 .................................................................. 5 2.1 家电行业 ..................................................................... 5 2.2 白电 ......................................................................... 9 2.3 黑电 ........................................................................ 10 2.4 小家电 ...................................................................... 11 3、上市公司重要公告 ............................................................. 13 4、行业重点数据跟踪 ............................................................. 14 5、投资建议 ..................................................................... 15 6、风险提示 ..................................................................... 15 图表1：上周（11月9日-11月13日），家用电器板块下跌0.45%，位列第14 .............. 3 图表2：年初至今，家用电器板块上涨29.83%，位列第9 ................................ 3 图表3：家电行业相关重要指数涨跌情况 .............................................. 3 图表4：子板块周涨跌幅（%）情况 ................................................... 4 图表5：子板块PE估值情况_20201113 ................................................ 4 图表6：家用电器行业上周（11月9日-11月13日）涨幅前15名 ........................ 5 图表7：家用电器行业上周（11月9日-11月13日）涨幅后15名 ........................ 5 图表8：家用电器行业上周（11月9日-11月13日）上市公司重要公告 .................. 13 图表9：国内空调月产量及同比增速 ................................................. 14 图表10：国内冰箱月产量及同比增速 ................................................ 14 图表11：国内洗衣机月产量及同比增速变化 .......................................... 14 图表12：国内电视月产量及同比增速变化 ............................................ 14 图表13：房屋新开工与竣工面积增长情况 ............................................ 14 图表14：国内空调库存量及同比增速变化 ............................................ 14 pOqOqNmPmPoOsNqOuNoNyR7NdN6MoMrRpNpPkPnMpOjMoPsM9PqRuNxNnQpRwMoNsN万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 16 页 1、行情回顾 家用电器本周下跌0.45%，跑输上证综指0.38pct。上周（11月9日-11月13日）上证综指下跌0.06%、申万家用电器指数下跌0.45%，家用电器指数跑输上证综指0.38pct，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第14。年初至今，上证综指上涨8.52%、家用电器服务指数上涨29.83%，申万家用电器指数跑赢上证综指21.31pct，在申万28个一级子行业中涨幅排名第9。 图表1：上周（11月9日-11月13日），家用电器板块下跌0.45%，位列第14 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今，家用电器板块上涨29.83%，位列第9 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表3：家电行业相关重要指数涨跌情况 代码 名称 本周涨跌幅 过去一个月累积涨跌幅 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证综指 -0.06 -0.66 8.52 000300.SH 沪深300 -0.59 1.21 18.56 000001.SH 上证综指 -0.06 -0.66 8.52 399001.SZ 深证成指 -0.61 0.95 31.87 399006.SZ 创业板指 -0.96 -1.14 50.54 801110.SI 家用电器 -0.45 13.55 29.83 资料来源：Wind，万联证券研究所 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00化工钢铁采掘建筑材料交通运输有色金属休闲服务食品饮料机械设备公用事业国防军工轻工制造纺织服装家用电器银行建筑装饰电子综合计算机房地产农林牧渔医药生物非银金融电气设备商业贸易通信传媒汽车-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00电气设备食品饮料休闲服务汽车医药生物电子国防军工化工家用电器建筑材料机械设备轻工制造有色金属传媒计算机综合农林牧渔商业贸易钢铁公用事业非银金融通信建筑装饰纺织服装交通运输采掘房地产银行 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 16 页 家电子板块普遍回调，空调微涨。子板块涨跌幅方面，空调+0.22%、冰箱-0.84%、其他视听器材-1.56%、家电零部件-2.07%、小家电-2.32%、彩电-3.14%、洗衣机-4.33%。子板块PE估值分别为家电零部件66.32、其他视听器材38.93、小家电29.60、彩电28.36、冰箱27.45、空调25.13、洗衣机-13.97。 图表4：子板块周涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表5：子板块PE估值情况_20201113 资料来源：Wind，万联证券研究所 家电行业个股涨跌幅方面，上周（11月9日-11月13日），家电行业个股涨幅前5名分别为澳柯玛（+21.05%）、*ST中科（+18%）、依米康（+16.6%）、闽灿坤B（+4.9%）、长虹华意（+4.57%），家电行业个股涨幅后5名分别为东方电热（-10.48%）、汉宇集团（-10.21%）、海信视像（-9.91%）、新宝