金融工程量化周报：量化环境稳定,基本面因子表现优异

UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMTE0MjIwNjI0 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  本周观点综述：指数冲高回落，警惕信用债市场冲击 本周开盘第一个交易日A股单边上行，创业板指创三个月新高，两市成交额突破万亿元，北向资金全天净买入197亿元，创年内新高。但是随后的几个交易日指数回落，最终沪指收得四连阴。仅中证500指数收得涨幅0.09%，其余各宽基指数均小幅下跌。估值水平来看，上证50、沪深300和创业板指近10年的PE(TTM)分位数目前均处于80%以上，估值相对较高。 北向资金方面，在周一大幅净流入后，连续4日净卖出。由于北向资金周一净买入197亿元，本周北向资金仍累计净买入92.14亿元。 本周国企、城投、上市公司等违约事件对信用债市场产生了较大的冲击。经过一周时间的消化，本周五信用债市场情绪有所好转。由于信用债市场风险可能会波及股票市场，短期建议降低风险偏好，加强自我保护，等待市场企稳。 截止至2020年11月13日，股票型基金测算仓位为86.58%，其中大盘组合持仓测算仓位平均值为59.21%，小盘持仓测算仓位平均值为27.36%。  量化市场跟踪：量化环境稳定，基本面因子表现优异 横截面波动率相较于上周小幅震荡，Alpha环境变化不明显。近一个季度的横截面波动率均值处于历史较高分位数，整体Alpha环境较好。 本周IF当月合约下跌0.26%，收于4850.60，收盘基差-0.13%；IH当月合约下跌0.38%，收于3334.60，收盘基差-0.11%；IC当月合约上涨0.43%，收于6292.20，收盘基差-0.23%。 大类因子表现来看。成长因子表现优异，上周获得收益0.29%。杠杆因子小幅回撤，获得收益0.19%。对数市值因子获得收益-0.27%，表现为小市值效应。残差波动率因子表现较好，获得收益-0.43%。流动性因子表现较好，获得收益-0.21%其余因子表现一般。 单因子表现上。从大小盘风格表现来看，沪深300和中证500股票池均表现为小市值效应。从盈利能力角度来看，本周盈利能力类因子在各股票池均表现优异，相关因子排名靠前。换手率与波动率因子在各股票池中均表现较好。动量类因子在各股票池中均表现为明显的反转效应。 上周基本面类因子在各行业中表分化，净资产增长率因子、每股净资产因子、每股经营利润TTM因子在食品饮料、纺织服装、综合、休闲服务行业中出现较大回撤。市值风格上，钢铁行业表现为大市值效应，其余行业表现为小市值效应。估值类因子中，EP因子与BP因子表现相似，均表现为成长优于价值。动量类因子在食品饮料、钢铁、纺织服装行业中表现为明显的动量效应。残差波动率因子与流动性因子表现较好，仅在综合、休闲服务行业出现回撤，其余行业表现较好。  风险提示： 报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：祁嫣然 执业证号： S0100519110004 电话： 010-85127519 邮箱： qiyanran@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 《构建多因子策略的工匠精神——量化选股系列报告之一》 《“反身性”体系下的量能指标应用——行为金融量化模型系列报告之一》 [Table_Title] 金融工程研究 量化环境稳定,基本面因子表现优异 ——金融工程量化周报 金融工程周报 2020年11月16日 UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMTE0MjIwNjI0 基金专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、本周观点综述 .............................................................................................................................................................. 3 二、本周市场表现跟踪 ...................................................................................................................................................... 3 （一）宽基指数表现 ................................................................................................................................................................ 3 （二）行业指数估值 ................................................................................................................................................................ 3 （三）基金仓位估算 ................................................................................................................................................................ 4 三、量化市场跟踪 .............................................................................................................................................................. 6 （一）量化环境分析 ................................................................................................................................................................ 6 （二）单因子表现 .................................................................................................................................................................. 10 （三）大类因子表现 .............................................................................................................................................................. 11 （四）行业内因子表现 .......................................................................................................................................................... 11 四、风险提示 .................................................................................................................................................................... 12 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 13 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 13 UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMTE0MjIwNjI0 基金专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、本周观点综述 本周开盘第一个交易日A股单边上行，创业板指创三个月新高，两市成交额突破万亿元，北向资金全天净买入197亿元，创年内新高。但是随后的几个交易日指数回落，最终沪指收得四连阴。仅中证500指数收得涨幅0.09%，其余各宽基指数均小幅下跌。估值水平来看，上证50、沪深300和创业板指近10年的PE(TTM)分位数目前均处于80%以上，估值相对较高。 北向资金方面，在周一大幅净流入后，连续4日净卖出。由于北向资金周一净买入197亿元，本周北向资金仍累计净买入92.14亿元。 本周国企、城投、上市公司等违约事件对信用债市场产生了较大的冲击。经过一周时间的消化，本周五信用债市场情绪有所好转。由于信用债市场风险可能会波及股票市场，短期建议降低风险偏好，加强自我保护，等待市场企稳。 二、本周市场表现跟踪 （一）宽基指数表现 本周各宽基指数冲高回落。上证综指下跌0.06%，上证50下跌0.62%，沪深300下跌0.59%，中证500上涨0.09%，创业板指下跌0.96%。上证综指量能择时指标为看多观点，其余各宽基指数均为看空观点，市场热度趋于谨慎。 表1：本周宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 估值分位数 量能择时 上证综指 3329.43 3310.10 -0.06 73.60% 多 上证50 3382.80 3338.31 -0.62 88.43% 空 沪深300 4918.86 4856.85 -0.59 91.27% 空 中证500 6337.44 6306.97 0.09 40.41% 空 创业板指 2753.93 2706.81 -0.96 83.59% 空 资料来源：Wind，民生证券研究院 （二）行业指数估值 截至2020年11月13日，汽车、商贸零售、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、电子、计算机处于估值分位数“危险”等级；建筑、农林牧渔、房地产处于估值分位数“安全”等级。 UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMTE0MjIwNjI0 基金专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务