原油日报：疫苗利好消息提振，油价继续走高

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|原油日报 2020-11-11 疫苗利好消息提振，油价继续走高 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 12月合约原油期货收涨1.07美元，报41.36美元/桶；布伦特1月原油期货收涨1.21美元，报43.61美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2012收涨0.72%，报250.1元/桶。 2. 世界卫生组织新冠病毒特使纳巴罗：可能需要几个月的时间才能提供疫苗。 3. 国际能源署（IEA）：第二波疫情，以及利比亚原油产量对油价构成压力。新冠疫苗可提振原油需求，包括航空业。 4. 据俄新社：俄罗斯总统普京表示，所有俄罗斯的新冠疫苗都有效。 5. 洲际交易所（ICE）：已与雪佛龙、托克和西方石油公司签署谅解备忘录，将阿布扎比的MURBAN作为美国向亚洲销售原油的价格参考点。 6. 市场消息：荷兰皇家壳牌公司将新加坡工厂的原油处理能力减半。 7. 维多能源集团CEO：明年夏天之前，石油需求不太可能有重大变化。石油库存可能会在2021年夏天回到疫情危机前的水平。预计油价将在未来几个月升至接近或超过50美元的水平。伊朗石油重返市场是“下半年的问题”。如果欧佩克+延迟减产，石油库存将增加至明年第二季度。 8. 哈萨克斯坦能源部长：哈萨克斯坦1至10月石油产量为7160万吨。哈萨克斯坦1至10月石油出口为5750万吨。 投资逻辑 疫苗的推出虽然能一定程度上消除了疫情带来的不确定性（反复封城等），但同样也带来了新的不确定性，各大经济体的财政政策与货币政策均可能会因为疫苗而发生变化（财政政策与货币政策的力度可能降低），而对于OPEC而言，疫苗的上市也同样增加了调整限产政策的难度，一方面受到欧美疫情二次爆发影响，短期需求不佳，市场已经预期OPEC推迟增产（一个季度），但另一方面如果疫苗在年底上市，那么可能正好与OPEC的延长限产形成错配，意味着OPEC将丢掉一部分市场份额，我们认为OPEC在即将召开的会议中可能会调整其政策，不排除将推迟增产的时间缩短如一个月或者是将增产的规模缩减，我们认为未来市场波动率会维持高位。 策略：中性偏多，配置WTI远月多单（2106或者2112） 风险：疫苗上市进度不及预期或出现其他副作用等 华泰期货|原油日报 2020-11-11 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 2002202402602803003203402020/06/052020/08/052020/10/05SC次月20025030035040045012/202003/202106/202109/202112/202109/20222020/11/112020/11/42020/10/120200004000060000800001000001200001400001600000500001000001500002000002500003000003500004000002020/07/102020/09/102020/11/10成交量（左轴）持仓量（右轴）00.511.522.532020/07/102020/08/102020/09/102020/10/102020/11/10成交持仓比0.940.960.981.001.021.041.061.081.100.920.930.940.950.960.970.980.991.001.012020/072020/082020/092020/092020/102020/11SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-8-7-6-5-4-3-2-1012020/07/272020/08/272020/09/272020/10/27SC-Brent 华泰期货|原油日报 2020-11-11 3 / 9 表1: 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 -6-5-4-3-2-1012342020/07/242020/08/242020/09/242020/10/24SC-WTI-8.00-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.002020/07/242020/08/242020/09/242020/10/24SC-Oman-8-6-4-202462019/112020/012020/032020/052020/072020/09Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-8-7-6-5-4-3-2-101232019/112020/012020/032020/052020/072020/09Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M4-0.500.511.522.52019/112020/012020/032020/052020/072020/09OD M1OD M2OD M36.26.46.66.877.27.42019/112020/012020/032020/052020/072020/09CNYCNH 华泰期货|原油日报 2020-11-11 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 表2: -8-6-4-20242015/082016/062017/042018/022018/122019/102020/08沙中OSP巴轻OSP-5051015202520304050607080902018/04/172018/08/172018/12/172019/04/172019/08/172019/12/172020/04/172020/08/17隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2020-11-11 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 表3: 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 -60-40-20020406080868890929496981001021042019/112020/012020/032020/052020/072020/09美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）-60-40-20020406080120013001400150016001700180019002000210022002019/112020/012020/032020/052020/072020/09Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）-60-40-200204060802002202402602803003203402019/112020/012020/032020/052020/072020/09Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）-60-40-20020406080230025002700290031003300350037002019/112020/012020/032020/052020/072020/09标普（左轴）Nymex WTI（右轴）-60-40-2002040608000.511.522.52019/112020/012020/032020/052020/072020/09美国十年期国债收益率（左轴）Nymex WTI（右轴）02004006008001000120014001600-60-40-200204060802019/112020/012020/032020/052020/072020/09Nymex WTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 华泰期货|原油日报 2020-11-11 6 / 9 原油远期曲线： 图21：WTI原油期货远期曲线 单位：美元/桶 图22：Brent原油期货远期曲