环保工程及服务行业周报：掘金环保大会，看好大气＆流域＆农村环境治理

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年05月20日 环保工程及服务 掘金环保大会，看好大气&流域&农村环境治理 本周观点：全国生态环境保护大会召开，1、本次大会规格史上最高， 6大常委出席会议，体现出中央对环保的重视和决心，生态环境治理维持高压态势，明确各地方主要领导为环保第一责任人，环保考评与干部提拔挂钩；对企业采用排污许可制、环境税收、供给侧改革等方式推进工业企业的绿色发展道路。2、大会强调建立常态化、稳定的财政资金投入机制，降杠杆紧信用背景下解决行业痛点，我们认为1）通过惩罚机制来约束企业排污，体现资源的价值，如排污权、环境税等；2）将自来水、污水、垃圾的费用提升，从而体现其稀缺的资源属性；3）通过PPP的模式来提升行业管理效率，提高治理水平。当前去杠杆的背景下，后续如何通过政策引导使得资金流向环保行业成为后续期待的重点之一。3、大会鼓励推广PPP及价格市场化，市场化下自来水、污水、垃圾等收费标准有望逐步提高。4、会议强调打赢蓝天保卫战，去年遥感检测法出台（针对柴油车）、今年钢铁排放新标意见稿出台，未来汽车尾气检测和非电大气治理是重中之重。此外，会议还重点提出“基本消灭城市黑臭水体”、以农村垃圾、污水治理和村容村貌提升为主攻方向（农村环境治理多次提到），未来流域治理、农村环保都将迎来高景气。 建议关注龙净环保（钢铁大气治理最受益）、安车检测（汽车尾气检测）、大禹节水（深耕农村水治理）、龙马环卫（乡镇环卫一体化）、洪城水业（受益水资源价值提升）、碧水源（PPP龙头之一）。 行业要闻：1）史上最高规格全国生态环境保护大会召开；2）生态环境部发布关于征求《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》的函；3）长江经济带开展打击固体废物环境违法行为专项行动；4）首创、桑德、东方园林等被纳入MSCI指数体系公用事业组。 风险提示：政策不及预期、订单释放不达预期、市场竞争加剧等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨心成 执业证书编号：S0680518020001 邮箱：yangxincheng@gszq.com 相关研究 1、《环保工程及服务：行业高景气，精选个股》2018-05-13 2、《板块普涨，精选高景气子行业》2018-05-06 3、《环保工程及服务：财政部发布54号，PPP继续加强规范》2018-05-01 重点标的 股票 股票 EPS （元） P E 代码 名称 2016A 2017A 2018E 2019E 2016A 2017A 2018E 2019E 600388 龙净环保 0.62 0.68 0.78 0.88 23.3 26.2 20.3 18.3 300572 安车检测 0.95 1.19 2.23 3.28 64.3 73.7 39.3 26.7 300070 碧水源 0.59 0.80 1.05 1.34 26.8 25.4 17.8 13.7 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 2018年05月20日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 本周投资观点 ............................................................................................................................................. 3 板块行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 行业要闻回顾 ............................................................................................................................................. 8 重点公告汇总 ............................................................................................................................................. 9 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图表目录 图表1：钢铁行业大气治理市场空间预估 ...................................................................................................... 4 图表2：环保板块及大盘指数 ....................................................................................................................... 5 图表3：环保子板块指数 ............................................................................................................................. 5 图表4：环保板块估值 ................................................................................................................................ 5 图表5：涨跌幅极值个股 ............................................................................................................................. 5 图表6：各行业涨幅情况 ............................................................................................................................. 6 图表7：个股涨跌及估值情况 ....................................................................................................................... 6 2018年05月20日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 本周投资观点 本周观点： 5月18日至19日，全国生态环境保护大会在北京召开。 【会议规格最高，重视程度空前！】过去七届环保大会均是由国务院总理或副总理出席，但此次环保大会共有6位政治局常委出席，中央对于生态环境的重视程度可见一斑，会议也将生态文明建设的定位从十九大的“千年大计”上升为 “根本大计”，并提出“生态兴则文明兴，生态衰则文明衰”、“推动生态环境保护发生历史性、转折性、全局性变化”，生态环境产业上升到一个新高度！ 【生态目标明确】会议提出“确保到2035年，美丽中国目标基本实现。到本世纪中叶，建成美丽中国”。未来20多年都将是生态环境的高景气年！ 【环境治理会持续高压】中央会建立长效的机制来约束企业和政府，其中对政府：明确各地方主要领导为环保第一责任人，环保考评与干部提拔挂钩；对企业：采用排污许可制、环境税收、供给侧改革等方式推进工业企业的绿色发展道路。像去年的环保督查、今年开展的长江沿岸督查都是长期的约束机制。 【突出问题率先解决！】会议强调“坚决打赢蓝天保卫战是重中之重”，去年遥感检测法出台（针对柴油车）、今年钢铁排放新标意见稿出台，未来汽车尾气检测和非电大气治理均是重中之重。此外，会议还重点提出“要深入实施水污染防治行动计划，基本消灭城市黑臭水体”、“以农村垃圾、污水治理和村容村貌提升为主攻方向，推进乡村环境综合整治”（农村环境治理多次提到），未来流域治理、农村环保都将迎来高景气。 【市场化手段推动行业发展】会议强调“要充分运用市场化手段，完善资源环境价格机制，采取多种方式支持政府和社会资本合作项目”。我们认为1、通过惩罚机制来约束企业排污，体现资源的价值，如排污权、环境税等；2、将自来水、污水、垃圾的费用提升，从而体现其稀缺的资源属性；3、通过PPP的模式来提升行业管理效率，提高治理水平。 【资金望逐步落地，期待后续政策！】会议强调“逐步建立常态化、稳定的财政资金投入机制，健全多元环保投入机制，研究出台有利于绿色发展的结构性减税政策”。当前去杠杆的背景下，后续如何通过政策引导使得资金流向环保行业成为后续期待的重点之一。 建议关注【龙净环保】（钢铁大气治理最受益）、【安车检测】（汽车尾气检测）、【大禹节水】（深耕农村水治理）、【龙马环卫】（乡镇环卫一体化）、【洪城水业】（受益水资源价值提升）、【碧水源】（PPP龙头之一） 上周板块表现方面，大气板块表现较好，主要系钢铁行业推出超低排放标准，此次标准与前系列相比大幅趋严，污染物浓度直降5倍左右，比肩火电行业排放标准，非电将接替火电行业成为大气治理主战场，显示出政府打赢蓝天保卫战的污染攻坚战的决心和力度；并且框定钢铁生产包括从烧结球团到炼焦在内的全流程严把控，设定分地域分时段的推进工作目标，叠加环保税优惠、差异化电价等多维度奖惩政策保障，钢铁行业超低排放打枪了非电领域大气治理的头枪，根据5月初在龙净环保调研的数据可得，钢铁行业超低排放投资运营市场空间大约在556亿元。重点推荐大气治理领域龙净环保和监测领域盈峰环境。 2018年05月20日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：钢铁行业大气治理市场空间预估 生产工序 工艺选择 单位投资额（万元/㎡） 运行成本（元/吨烧结矿） 投资空间（亿元） 运营空间（亿元） 合计市场空间 烧结（球团） 活性焦法 57.6 15-20 669 228 897 干式超净+COA 25.8 10-11 299 137 436 干法脱硫+SCR脱硝 39.4 16-17 458 215 672 目前钢铁行业烧结机面积约为11.6万平方米，烧结矿用量13亿吨 炼焦 干法脱硫+COA脱硝 干法脱硫端（万/台） 市场空间（亿元） COA脱硝端（万/台） 市场空间（亿元） 合计市场空间 4000 80 2000 40 120 假设全国有200家钢厂自设焦化厂 资料来源：国盛证券研究所 同时危废板块表现亦佳，主要与长江经济带开展打击固体废物环境违法行为专项督查有关。5月9日至15日期间，生态环境部抽调3000人，组成150个督查组，对长江经