环保工程及服务行业研究周报：2017年北京完成大气十条目标，湖长制强化政府流域治理责任

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年01月07日 环保工程及服务行业 2017年北京完成大气十条目标，湖长制强化政府流域治理责任 行业研究周报  投资建议： 2017年北京PM2.5年均浓度为58微克/立方米，同比上年下降20.5%，完成大气十条目标。但落实《大气十条》及煤改气政策时，仍存在较多后遗症，复发风险犹存，且北京PM2.5的区域传输贡献高达28-36%，京津冀地区大气治理投入仍是未来2-3年工作重点。上周出台《关于在湖泊实施湖长制的指导意见》，要求各地在2018年年底前，全面建立省、市、县、乡四级湖长体系。自2018年1月1日起，新《水污染防治法》及环保税法也正式实施，将共同强化地方政府责任并增加惩罚力度，流域治理（尤其是黑臭水体治理）市场将快速增长。 本周，建议投资者从以下五条主线布局环保行业：1）大气板块：关注龙头清新环境（002573.SZ）和龙净环保（600388.SH）；2）煤改气：关注直接受益于煤改气的壁挂炉龙头企业迪森股份（300335.SZ）；3）危废板块：关注危废处理龙头东江环保（002672.SZ）；4）水务板块：关注洪城水业（600461.SH）及拥有大量高质量订单的博世科（300422.SZ）。5）环保设备及监测板块：关注受益于监测需求释放的聚光科技（300203.SZ）。  上周市场回顾： 行业方面，上周沪深300指数上涨2.68个百分点，环保与公用事业指数上涨2.18个百分点，环保跑输大盘，跑输沪深300指数0.50个百分点。子版块中，节能板块大幅上涨，涨跌幅为5.73%，水处理、土壤板块有较大幅度上涨，涨跌幅分别为2.25%、1.68%，固废、环境监测及设备略有上涨，涨跌幅分别为0.77%、0.37%，大气处理板块有所下跌，涨跌幅为-2.60%。 个股方面，上周表现最好的五只个股为创业环保、首创环保、天翔环境、三聚环保、渤海股份，分别上涨15.60、11.48、9.98、7.57、7.46个百分点。  行业动态与最新政策： 【新《水污染防治法》2018年1月1日起实施，强化地方政府责任增加惩罚力度】 【2018年年底前，在全国湖泊全面建立湖长制】  风险提示：非电领域大气治理政策落地不及预期风险； 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-01-07 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 评级 002573.SZ 清新环境 21.82 0.69 0.95 1.19 31.62 22.97 18.34 推荐 002672.SZ 东江环保 16.69 0.6 0.57 0.72 27.74 29.28 23.18 推荐 300203.SZ 聚光科技 36.1 0.89 1.21 1.57 40.56 29.83 22.99 推荐 300335.SZ 迪森股份 17.51 0.35 0.62 0.92 49.69 28.24 19.03 推荐 300422.SZ 博世科 17.16 0.18 0.4 0.66 95.33 42.9 26.0 推荐 600388.SH 龙净环保 16.92 0.62 0.69 0.74 27.29 24.52 22.86 推荐 600461.SH 洪城水业 6.4 0.29 0.35 0.45 21.75 18.29 14.22 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 分析师 邱懿峰 (执业证书编号：S0280517080002) qiuyifeng@xsdzq.cn 行业与指数对比图 相关研报 生物质能供热加快发展，土壤修复市场亦将加速启动 2017-12-31 环保税正式开征 环保需求有望得到释放 2018-01-02 北方冬季清洁取暖规划及碳排放机制出台，关注大气治理板块 2017-12-25 全国碳排放交易体系启动 发电行业先行 2017-12-20 非电领域大气治理有望推进，危废行业高景气或将持续 2017-12-17 -11%-6%-1%4%9%14%19%24%2017/01 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 环保工程及服务 2018-01-07 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 ............................................................................................................................................................ 3 2、 市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 3 3、 行业新闻以及重大政策情况 .............................................................................................................................. 5 4、 重大公司公告统计 ............................................................................................................................................. 7 图表目录 ................................................................................................................................................................. 11 2018-01-07 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 核心观点* 上周，根据北京市环保局，2017年北京PM2.5年均浓度为58微克/立方米，同比上年下降20.5%，较2013年90微克/立方米下降达35.6%，完成国家《大气污染防治行动计划》任务目标，环境质量总体改善明显。但目前，北京大气污染物排放总量仍超过环境容量，空气仍未达到市民期望，北京空气质量仍有较大提升空间。此外，落实《大气十条》及煤改气政策时，仍存在较多后遗症，如直接关停钢铁厂、煤改气后天然气气荒等，这些问题并未得到根本解决，复发风险犹存。北京PM2.5的区域传输贡献高达28-36%，京津冀大气治理还需统筹推进，全面兼顾，因此虽然北京空气质量成效显著，但京津冀地区大气治理投入仍是未来2-3年工作重点。2016年，据全国118个重要湖泊监测评价的结果，总体水质为I—III类的比例为23.7%，IV—V类的比例为58.5%，劣V类的比例是17.8%，湖泊污染形势不容乐观。上周出台《关于在湖泊实施湖长制的指导意见》，要求各地在2018年年底前，全面建立省、市、县、乡四级湖长体系。自2018年1月1日起，新《水污染防治法》正式实施，此外，环保税也正式起征。我们认为，《河长制、湖泊长制指导建议》及《环保税法》出台，将共同强化地方政府责任并增加惩罚力度，流域治理（尤其是黑臭水体治理）市场将快速增长。 本周，我们建议投资者从以下五条主线布局环保行业：1）大气板块：燃煤热电机组超低排放改造持续推进。非电领域废气治理提升空间较大，非电领域的废气排放标准政策趋紧预期强烈。火电领域大气治理龙头拓展非电领域业务时，技术、品牌、规模优势明显，建议关注龙头清新环境（002573.SZ）和龙净环保（600388.SH）；2）煤改气：2016年底北方地区清洁取暖率仅为17%，规划至2021 年，北方地区清洁取暖率达到 70%。未来5年，煤改气将持续推进，建议关注直接受益于煤改气的壁挂炉龙头企业迪森股份（300335.SZ）；3）危废板块：危废危害巨大，政策高度重视，2016年底，预计危废年产生量~1亿吨，预计危废历史存量~2亿吨，而实际经营规模仅为1629万吨。且危废处理行业存在较高的技术、资质、资金壁垒，中短期内危废产能不易扩张，危废行业景气度高，建议关注危废处理龙头东江环保（002672.SZ）；4）水务板块：建议关注洪城水业（600461.SH）。洪城水业的自来水供应、污水处理业务存在较强的提价预期，燃气供应及安装业务的业绩高速增长，业绩弹性较大。公司及其控股股东的部分董监高已大幅增持公司股票，控股股东未来还拟增持不超过2%公司股票，安全边际较高；此外，2016年2月，中国73.9%的地级市及以上城市排查出黑臭水体。根据《水污染防治行动计划》（水十条），2020年，我国地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内，2030年，城市建成区黑臭水体总体得到消除。随着国内黑臭水体治理力度加大，建议关注拥有大量高质量订单的博世科（300422.SZ）。5）环保设备及监测板块：环保监测需求旺盛，行业持续高速增长，推荐关注受益于监测需求释放的聚光科技（300203.SZ）。 2、 市场行情回顾 截止到1月5日周五收市，本周环保与公用事业上涨2.18个百分点，报2740.09；上证综指上涨2.56个百分点，报3291.75；深圳成指上涨2.74个百分点，报11342.85；创业板指上涨2.78个百分点，报1801.42；沪深300上涨2.68个百分点，收于4138.75；其中环保跑输大盘，跑输沪深300指数0.50个百分点。 图表1： 一周主要行业指数情况 2018-01-07 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 本季涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 环保与公用事业 2740.09 2.18 2.18 2.18 2.18 沪深300 4138.75 2.68 2.68 2.68 2.68 上证综指 3391.75 2.56 2.56 2.56 2.56 深圳成指 11342.85 2.74 2.74 2.74 2.74 创业板指 1801.42 2.78 2.78 2.78 2.78 资料来源：wind，新时代证券研究所 在各个行业来看，本周环保与公用事业板块上涨2.18%，涨跌幅排名第14名。分子行业来看，节能板块大幅上涨，涨跌幅为5.73%，水处理、土壤板块有较大幅度上涨，涨跌幅分别为2.25%、1.68%，固废、环境监测及设备略有上涨，涨跌幅分别为0.77%、0.37%，大气处理板块有所下跌，涨跌幅为-2.60%。 图表2： 分行业涨跌幅 资料来源：wind，新时代证券研究所 图表3： 环保细分行业情况 细分板块 月初指数情况 上周指数情况 本周指数情况 周涨跌幅 当月至今 年初至今 节能 1094.54 1094.54 1157.23 5.73% 5.73% 15.72% 水处理 1172.81 1172.81 1199.23 2.25% 2.25% 19.92% 土壤 816.78 816.78 830.48 1.68% 1.68% -16.95% 固废 1024.73 1024.73 1032.64 0.77% 0.77% 3.26% 环境监测及设备 1063.37 1063.37 1067.27 0.37% 0.37% 6.73% 大气处理 1113.69 1113.69 1084.73 -2.60% -2.60% 8.47% 资料来源：wind