跟踪报告：3Q20业绩改善，日系合资持续贡献

3Q20业绩改善，日系合资持续贡献 前三季扣非后业绩实现微增 3Q20需求修复，日系合资持续贡献 3Q20业绩改善包括需求修复/销量增长、广本/广丰业绩稳健释放、自主单车亏损收窄、以及成本控制等，符合我们前期的判断。3Q20广汽总销量同比增长14.6%/环比增长12.4%至58.3万辆（vs. 行业同比增长7.4%）；其中，广本销量同比增长27.0%/环比增长6.8%至23.2万辆，广丰销量同比增长20.0%/环比增长12.2%至22.3万辆（广本/广丰销量占比分别约39.8%/38.2%）。受益于日系销量/盈利持续爬坡，3Q20应占合资/联营公司的投资收益同比增长35.0%/环比增长10.4%至人民币34.2亿元，是驱动业绩改善的主要因素。 4Q20E趋势有望延续，持续看好广本广丰盈利爬坡 维持H股“买入”评级，维持A股“增持”评级 风险提示 -40%-20%0%20%40%19-1119-1220-0220-0420-0520-0720-0920-10广汽集团-H恒生指数 % 1M 3M 1Y 18.8 8.3 5.8 23.6 7.8 -2.4 《自主持续发力，合资锦上添花 ——广汽集团（2238.HK）首次覆盖深度报告》 ........................................................................................2017-07-13 《2Q20业绩修复，广本广丰贡献前景可期 ——广汽集团（2238.HK、601238.SH）2020年半年报点评》 ........................................................................................2017-08-31  要点 rQtQnRrQrRpMwOrPvNmRoN8OdN6MmOrRtRnNkPqRrQlOnNtR8OnMmPxNtQpMwMsOtQ 华宝兴业