季报点评报告：零售业务持续发力，拨备计提力度加大

万联证券 [Table_MainInfo] 证券研究报告|银行 零售业务持续发力 拨备计提力度加大 增持（维持） ——宁波银行（002142）季报点评报告 日期：2020年10月29日 [Table_Summary] 事件: 2020年10月29日，宁波银行公布2020年三季度业绩报告。 投资要点: ⚫ 2020年上半年拨备前利润同比增长22.6%：2020年前三季度实现营业收入302.61亿元，同比增长18.42%，实现拨备前利润194.21亿元，同比增长15.6%，实现归母净利润112.71亿元，同比增长5.22%。存款余额较年初增长20.1%，贷款总额较年初增长23.85%。 ⚫ 三季度单季净息差环比回升8BP：从三季度资产负债结构看，资产端贷款以及债券投资环比增加，而同业资产环比减少，带动资产端收益率走高。而负债端，同业负债收缩，债务融资上升，存款整体保持平稳，预计负债端成本波动不大。因此，我们判断，三季度息差环比回升更多的是来自于资产端收益率的提升。 ⚫ 三季度新增贷款近290亿元：从新增贷款的结构看，对公新增占比34%，零售新增占比63%。零售业务仍保持较快的增长态势。 ⚫ 前三季度净手续费收入同比增长41.8%：手续费收入端的快速增长预计仍是受益于零售业务的快速扩张，银行卡业务以及代理业务的增加。消费信贷以及信用卡业务的快速增长带动了卡业务收入的增长。 ⚫ 三季度不良率0.79%，环比持平于二季度：整体资产质量保持平稳，不良净生成率为0.65%，环比下行8BP。三季度拨备计提力度加大，拨备覆盖率达到516.4%，环比上升10.3个百分点。 ⚫ 盈利预测与投资建议：零售业务快速发展，带动手续费收入强劲增长。资产质量保持稳健，拨备计提力度继续加大。当前股价对应的2019-2020年的PB估值为2.17倍，1.86倍，维持“增持”评级。 ⚫ 风险因素：经济下滑超预期；市场下跌出现系统性风险。 2018年 2019年 2020E 2021E 营业收入(百万元) 28,930 35,081 42,235 49,813 增长比率(%) 21.26% 20.39% 17.94% 净利润(百万元) 11,187 13,714 15,711 18,146 增长比率(%) 22.59% 14.56% 15.50% 每股净资产(元) 12.68 15.19 15.80 18.49 市净率(倍) 2.71 2.26 2.17 1.86 资料来源：公司财报，万联证券研究所 [Table_MarketInfo] 基础数据 行业 银行 公司网址 大股东/持股 宁波开发投资集团有限公司/20.0% 实际控制人/持股 总股本（百万股） 6,008.02 流通A股（百万股） 5,620.92 收盘价（元） 35.84 总市值（亿元） 2,153.27 流通A股市值（亿元） 2,014.54 [Table_IndexPic] 个股相对沪深300指数表现 数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期： 2020年10月28日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200829_宁波银行半年报点评_AAA_规模驱动 保持强劲增长 万联证券研究所20200427_宁波银行季报点评_AAA_净息差表现好于预期 非息收入快速增长 万联证券研究所20200427_宁波银行年报点评_AAA_整体增长强劲 四季度息差略有下行 [Table_AuthorInfo] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 01056508506 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] -18%-7%4%15%26%37%宁波银行沪深300证券研究报告 公司季报点评报告 公司研究 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 3 页 财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 营业收入 28,930 35,081 42,235 49,813 拨备前利润 18,705 22,679 27,417 32,338 归母净利润 11,187 13,714 15,711 18,146 每股净资产（元） 12.68 15.19 15.80 18.49 每股净收益（元） 2.04 2.41 2.79 3.22 利润表 单位：百万元 至12月31日 2018A 2019A 2020E 2021E 净利息收入 19,120 19,564 22,880 28,175 利息收入 42,871 45,154 50,378 59,311 利息支出 -23,751 -25,590 -27,498 -31,137 净手续费收入 5,794 7,784 10,119 11,941 净其他非息收入 4,003 7,697 9,236 9,698 营业收入 28,930 35,081 42,235 49,813 业务及管理费 -9,964 -12,038 -14,360 -16,937 拨备前利润 18,705 22,679 27,417 32,338 资产减值损失 -7,207 -7,461 -9,857 -12,053 税前利润 11,498 15,218 17,559 20,285 所得税 -277 -1,427 -1,756 -2,029 归母净利润 11,187 13,714 15,711 18,146 资产负债表 单位：百万元 至12月31日 2018A 2019A 2020E 2021E 贷款总额 429,087 529,102 687,833 791,007 债券投资 535,346 629,531 679,893 781,878 存放央行 87,144 92,169 178,839 196,722 同业资产 15,373 36,264 36,627 36,993 资产总额 1,116,423 1,317,717 1,521,155 1,689,833 存款 646,721 771,521 941,256 1,035,381 同业负债 117,589 164,844 181,328 199,461 发行债券 208,437 212,886 223,530 257,060 负债总额 1,035,193 1,216,981 1,416,962 1,570,423 股本或实收资本 5,209 5,628 5,628 5,628 所有者权益总额 81,230 100,736 104,193 119,409 资料来源：公司财报，万联证券研究所 oPsPoOqRuMmRmOoMpNxOpP8OaO9PmOqQnPrRfQnMnNjMmPmNaQmMpOxNnPqQwMqRsR万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 3 页 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_AuthorIntroduction] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司 研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 电话：021-60883482 传真：021-60883484 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳 福田区深南大道2007号金地中心 广州 天河区珠江东路11号高德置地广场