银行行业周报：商业银行法修订规范行业发展，关注板块基本面修复+估值低位带来的修复行情

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●银行业 2020年10月18日 [table_main] 公司深度报告模板 商业银行法修订规范行业发展，关注板块基本面修复+估值低位带来的修复行情 银行业 推荐 维持评级 核心看点（10.12-10.18）  一周行业热点 1、2020年10月14日，央行公布了2020年9月金融数据 9月单月新增社融规模3.48万亿元，同比多增0.97万亿元，超越市场预期。政府债连续两个月新增破万亿，是9月社融同比高增的主要驱动因素。同时，人民币贷款规模高增，经济复苏、消费和企业融资需求扩大成为贷款持续增长动力。金融机构层面，9月新增人民币贷款1.90万亿元，同比多增0.21万亿元，环比多增0.62万亿元。居民部门贷款持续增长，消费需求改善，利好银行零售贷款投放。企业部门短期贷款同比回落，中长期贷款表现靓丽，信贷结构进一步优化，表明企业生产活跃，经济持续修复。 四季度社融增速预计回落，信贷投放仍将可观。当前新增社融规模累计值已接近全年目标（30万亿），10月底地方债发行完毕，支撑社融高增动力减弱，增速预计回落。考虑经济持续修复，企业生产意愿增强，居民消费需求回升，信贷有望保持有力投放。 2、2020年10月15日，央行开展中期借贷便利（MLF）操作 此次MLF操作规模为5000亿元，期限1年，中标利率为2.95%。这是继央行8月和9月MLF净投放1500亿元和4000亿元后的第三次超额续作，旨在维持银行系统流动性，有效满足金融机构需求。中标利率不变，贷款利率保持稳定，息差逐渐企稳。 3. 2020年10月16日，央行就《商业银行法》修改公开征求意见 《修改建议稿》包括：完善商业银行类别，扩大立法调整范围；建立分类准入和差异化监管机制；完善商业银行公司治理；强化资本与风险管理；完善业务经营规则，突出金融服务实体经济；规范客户权益保护；健全风险处置与市场退出机制；加大违法处罚力度。 本次修改明确村镇银行法律地位，限制区域性银行经营范围，要求其未经批准不得跨区域经营。分业仍是重点，但对混业预留空间（国家另有规定的除外），优质头部银行或可通过子公司参与证券业务。差异化监管理念推进，利好经营质效优异银行机构竞争力提升以及获取更高估值溢价。本次修改顺应我国银行业快速发展的客观需要，有利于引导银行回归本源，服务实体经济，规范行业发展，防范化解金融风险，推动行业健康持续发展。  最新观点 宏观经济持续修复，生产意愿增强、消费需求回升，信贷投放可观。货币政策回归常态，利好资产端收益率表现以及息差企稳。当前板块0.74XPB，估值处于历史低位，已充分反映让利影响。市场向业绩驱动转变，经济复苏环境下顺周期品种银行板块受到市场关注。综合考虑基本面修复+低估值+资金关注，建议关注银行板块修复行情，给予“推荐”评级。个股方面，我们推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）以及常熟银行（601128.SH）。 重点公司 股票代码 证券简称 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 市净率（LF） 市值（亿元） 600036.SH 招商银行 9.95% 9.14% 1.68 9839.50 000001.SZ 平安银行 12.65% 5.74% 1.18 3318.41 002142.SZ 宁波银行 11.72% 26.93% 2.13 2113.02 601128.SH 常熟银行 10.23% -2.98% 1.38 236.26 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示：监管持续收紧的风险，资产质量恶化超预期的风险。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 分析师登记编号： S0130516020001 张一纬 ：010-66568668 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号： S0130519010001 市场数据 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -10%-5%0%5%10%沪深300 银行 国有行 股份行 城商行和农商行 行业周报/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、最新研究观点 ................................................................................................................................................................ 2 （一）一周热点动态跟踪 ........................................................................................................................................................ 2 （二）最新观点 ........................................................................................................................................................................ 3 （三）一周行情走势 ................................................................................................................................................................ 3 （四）国内外行业及公司估值情况 ........................................................................................................................................ 4 （五）风险提示 ........................................................................................................................................................................ 7 附录 ....................................................................................................................................................................................... 8 （一）银行业务相关指标 ........................................................................................................................................................ 8 （二）监管与政策 .................................................................................................................................................................. 13 （三）上市公司公告 .............................................................................................................................................................. 13 行业周报/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、最新研究观点 （一）一周热点动态跟踪 表 1：热点事件及分析 重点事件 我们的理解 2020年10月14日，央行公布了2020年9月金融数据。 9月社融表现继续超预期。依据央行数据，2020年9月社融规模存量280.07万亿元，同比增长13.54%，增速较上月提升0.26个百分点。9月单月新增社会融资规模3.48万亿，同比多增0.97万亿元，超越市场预期。2020年1-9月，新增社融累计规模29.62万亿元，同比增长43.71%，连续5个月增速维持在40%以上。 政府债依旧是9月社融同比高增的主要驱动因素，人民币贷款规模高增。具体来看，2020年9月，新增政府债券1.01万亿元，同比多增0.63万亿元，环比少增0.37万亿元，连续两个月新增突破万亿元；新增人民币贷款1.92万亿元，同比多增0.16万亿元，环比多增0.50万亿元，经济复苏、消费和企业融资需求扩大成为贷款规模持续增长动力；新增直接融资0.26万亿元，同比多增0.12万亿元，环比少增0.24万亿元；新增表外融资126亿元，同比多增0.12万亿元，环比少增0.07万亿元。 居民贷款持续增加，企业中长期贷款增量明显，信贷结构进一步优化。截至2020年9月末，金融机构贷款余额2169.37万亿元，同比增长13.00%；9月单月新增人民币贷款1.90万亿元，同比多增0.21万亿元，环比多增0.62万亿元。居民部门贷款实现持续增长，消费需求改善，利好银行零售贷款投放。9月单月居民部门新增信贷0.96万亿元，同比多增0.21万亿元，环比多增0.12万亿元；新增短期贷款和中长期贷款分别为0.34和0.64万亿元，同比分别多增0.07和0.14万亿元，环比分别多增0.06和0.08万亿元。企业部门短期贷款同比有所回落，中长期贷款表现靓丽，信贷结构进一步优化。9月单月企业部门新增人民币贷款0.95万亿元，同比少增0.07万亿元，环比多增0.37万亿元。其中，新增短期贷款0.13万亿元，同比少增0.13万亿元，环比多增0.12万亿元。新增中长期贷款1.07万亿元，同比多增0.50万亿元，环比多增0.34万亿元。企业中长期贷款延续高增态势，表明企业生产活跃，经济持续修复。 进入四季度，社融增速预计回落，信贷投放仍将可观。当前新增社融规模累计值已接近全年目标（30万亿），10月底地方债发行完毕，支撑社融高增动力减弱，增速预计回落。考虑到经济持续修复，企业生产意愿增强，居民消费需求回升，信贷有望继续保持有力投放。 2020年10月15日，央行开展中期借贷便利（MLF）操作 依据央行公告， MLF操作规模5000亿元，期限1年，中标利率为2.95%；考虑到2020年10月16日到期的2000亿元MLF，此次操作累计净投放资金3000亿元。这是继央行8月和9月MLF净投放1500亿元和4000亿元之后的第三次超额续作。 央行连续3月超额续作MLF，旨在维持银行系统流动性合理充裕，有效满足金融机构需求。中标利率不变，贷款利率保持稳定，息差逐渐企稳。 1 表外融资包含：委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票 2 金融机构