宏观策略周报：9月我国经济稳步恢复，外资流入有所加速

-2%0%2%4%商品指数有色金属指数贵金属指数农产品指数能源化工指数黑色建材指数沪深300股指...上证50股指期...中证500股指...五年期国债期...十年期国债期...D%DW%W 2020-10-19 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 联系人： 刘道钰 021-60816784 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 中信期货研究|宏观策略周报 9月我国经济稳步恢复，外资流入有所加速 摘要： 一、上周经济及市场回顾： 上周我国股市风险偏好有所提升，债市相对受到抑制。商品板块表现分化，郑棉及棉纱持续上涨，动力煤和铁矿表现相对偏弱。 国内商品涨跌幅前五：苯乙烯9.35%、郑棉9.21%、棉纱8.52%、沪胶6.78%、20号胶4.97%；铁矿-5.52%、动煤-3.21%、鸡蛋-1.85%、沪铅-1.77%、玻璃-1.43% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：TA10.02、郑棉9.65、沪胶8.42、豆粕6.38、焦炭5.95；铁矿-1.53、动煤-1.11、苹果-0.67、乙二醇-0.12、豆二-0.11 板块沉淀资金流入流出(亿元)：能源化工42.17、农产品30.01、有色金属15.03、黑色建材13.68、贵金属5.34 二、本周重点关注： 9月我国社融、进出口增速均有所提高，全社会用电量亦保持了7.2%的较高增速，反映我国经济稳步恢复。9月份我国社融存量、出口金额分别同比增长13.5%、9.9%，好于前值13.3%、9.5%；而我国进口增速大幅提高至13.2%，远好于前值-2.1%。上周五公布的9月份全社会用电量亦保持了7.2%的较高增速，其中第二产业、第三产业用电量分别同比增长8.6%、5.1%。这从侧面印证我国9月经济运行较好。本周一国家统计局将公布9月份投资、消费和工业增加值等数据，预计相关数据总体表现积极。 9月份我国实际使用外资增速高达25.1%，显著高于7-8月份14%左右的增速，反映外资可能加速流入。今年新冠疫情对全球经济造成巨大冲击，我国经济率先修复，对外资的吸引力较大。今年7、8月份，我国实际使用外资增速达到12.2%、15.0%，显著高于去年2%-4%的增速。9月份以来，欧美疫情再次趋于严重，而我国本土新增病例几乎为0，疫情控制和经济修复显著好于国外。这可能是9月份我国实际使用外资增速进一步提高到25.1%的重要原因。 风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化 9月我国社融存量、出口、进口增速分别提高0.2、0.4、15.3个百分点，全社会用电量亦保持了7.2%的较高增速，反映我国经济稳步恢复。本周一国家统计局将公布9月份投资、消费和工业增加值等数据，预计相关数据总体表现积极。9月份我国实际使用外资增速高达25.1%，显著高于7-8月份14%左右的增速，反映外资可能加速流入。 报告要点 中信期货宏观策略周报 2 / 16 一、上周经济及市场回顾 上周我国股市风险偏好有所提升，债市相对受到抑制。商品板块表现分化，郑棉及棉纱持续上涨，动力煤和铁矿表现相对偏弱。 图表1： 全球资产1周表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 苯乙烯 9.35% COMEX黄金 -1.72% 上证综指 1.96% 中国2年 2.48 人民币 6.6982 0.23% 郑棉 9.21% COMEX白银 -4.03% 深圳成指 1.83% 中国5年 4.13 美元 93.7064 0.75% 棉纱 8.52% LME铜 -0.65% 沪深300 2.36% 中国10年 3.04 欧元 1.1717 -0.95% 沪胶 6.78% LME铝 0.89% 上证50 2.84% 美国2年 -1.6 英镑 1.2917 -1.00% 20号胶 4.97% ICE布油 0.07% 中证500 1.11% 美国5年 -1.8 日元 105.4 0.21% 玻璃 -1.43% NYMEX原油 1.26% 标普500 0.19% 美国10年 -1.6 澳元 0.7079 -2.28% 沪铅 -1.77% CBOT大豆 -1.32% 纳斯达克 0.79% 英国10年 -10.36 加元 1.3188 -0.54% 鸡蛋 -1.85% CBOT玉米 2.03% 富时100 -1.61% 德国10年 -8.4 卢布 77.8938 -1.45% 动煤 -3.21% ICE2号棉花 3.15% 德国DAX -1.09% 日本10年 -1.2 雷亚尔 5.6467 -2.03% 铁矿 -5.52% ICE11号糖 1.62% 日经225 -0.89% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块5日沉淀资金变化(亿)合计156.23金融49.99商品106.24能源化工42.17农产品30.01有色金属15.03黑色建材13.68贵金属5.34 品种5日沉淀资金变化(亿)TA10.02郑棉9.65沪胶8.42豆粕6.38焦炭5.95 豆二-0.11乙二醇-0.12苹果-0.67动煤-1.11铁矿-1.53 板块20日沉淀资金变化(亿)合计11.13金融2.92商品8.21农产品24.31能源化工10.72黑色建材2.26有色金属-4.24贵金属-24.84 品种20日沉淀资金变化(亿)豆粕13.73TA9.29焦炭8.85郑棉8.80玉米7.45 沪铜-3.51鸡蛋-4.47原油-5.38沪银-11.75沪金-13.09 板块沉淀资金(亿)合计1731.80金融703.86商品1027.94农产品276.02能源化工229.68黑色建材203.41贵金属161.51有色金属157.33 品种沉淀资金(亿)沪金85.04沪铜77.41铁矿76.64沪银76.46豆粕67.59螺纹49.50豆油45.03玉米40.17沪胶34.17焦炭32.07 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略周报 3 / 16 二、本周重点关注 （一）本周重点关注： 9月我国信贷、出口均保持高增长，全社会用电量亦保持了7.2%的较高增速，反映我国经济稳步恢复。上周我国公布的金融、进出口数据均表现较好。其中，9月份我国社融存量同比增长13.5%，好于前值13.3%，金融对实体经济的支持进一步增强；我国以美元计价的出口金额同比增长9.9%，也略好于前值9.5%；而我国进口增速大幅提高至13.2%，远好于前值-2.1%，反映我国内需进一步改善。上周五公布的9月份全社会用电量亦保持了7.2%的较高增速，其中第二产业、第三产业用电量分别同比增长8.6%、5.1%，总体保持了较高的增速。这从侧面印证我国9月经济运行较好。本周一国家统计局将公布9月份投资、消费和工业增加值等数据，预计相关数据总体表现积极。 9月份我国实际使用外资增速高达25.1%，显著高于7-8月份14%左右的增速，反映外资可能加速流入。今年新冠疫情对全球经济造成巨大冲击。不过，5月份之后我国疫情就得到很好的控制，经济率先修复。在这样的背景下，我国对外资的吸引力较大。今年7、8月份，我国实际使用外资增速达到12.2%、15.0%，显著高于去年2%-4%的增速。9月份以来，欧美疫情再次趋于严重，而我国本土新增病例几乎为0，疫情控制和经济修复显著好于国外。这可能是9月份我国实际使用外资增速进一步提高到25.1%的重要原因。 图表：全社会用电量及其分项的当月同比增速 图表：外商直接投资当月值及其同比增速 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 （二）周末要闻 央行就《商业银行法（修改建议稿）》公开征求意见，修改建议稿共十一章127条，其中整合后新设或充实四个章节，分别涵盖公司治理、资本与风险管理、-20-15-10-5051015202019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07全社会用电量:当月同比第二产业第三产业05101520250204060801001201401601802019/022019/062019/102020/022020/06外商直接投资:当月值(亿美元,左轴)当月同比(%,右轴) 中信期货宏观策略周报 4 / 16 客户权益保护、风险处置与市场退出。修改建议稿提出，建立分类准入和差异化监管机制，完善商业银行市场准入条件，增加对股东资质和禁入情形的规定。 中央政治局召开会议审议《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》。会议强调，突出重庆、成都两个中心城市协同带动，注重体现区域优势和特色，使成渝地区成为具有全国影响力的重要经济中心、科技创新中心、改革开放新高地、高品质生活宜居地，打造带动全国高质量发展的重要增长极和新的动力源。 国家能源局：9月全社会用电量6454亿千瓦时，同比增长7.2%；前三季度全社会用电量累计54134亿千瓦时，同比增长1.3%。 钟南山团队宣布，体外研究发现白云山复方板蓝根对新冠病毒有效。广药白云山板蓝根最新研究成果将在澳门产业化，钟南山院士任首席科学家。 9月我国实际使用外资990.3亿元人民币，增长25.1%，连续6个月实现同比增长。前三季度我国实际使用外资7188.1亿元人民币，同比增长5.2%；折合1032.6亿美元，增长2.5%。 世卫组织发布“团结试验”中期结果显示，瑞德西韦、羟氯喹、洛匹那韦/利托那韦以及干扰素治疗对改善新冠肺炎住院病人28天病亡率或住院病程几乎没有影响。 美国9月零售销售环比增1.9%，预期增0.7%，前值增0.6%；核心零售销售环比增1.5%，预期增0.5%，前值增0.7%。9月工业产出环比减0.6%，预期增0.5%，前值增0.4%；制造业产出环比减0.3%，预期增0.6%，前值增1%。 （三）本周重要经济数据及事件 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2020/10/19 10:00 中国 9月工业增加值:当月同比(%) 5.6 5.82 -- 2020/10/19 10:00 中国 9月固定资产投资:累计同比(%) -0.3 0.88 -- 2020/10/19 10:00 中国 第三季度GDP:当季同比(%) 3.2 5.17 -- 2020/10/20 20:30 美国 9月新屋开工:私人住宅(千套) 127.3 -- -- 2020/10/21 14:00 英国 9月CPI:环比(%) -0.4 -- -- 2020/10/21 14:00 英国 9月核心CPI:环比(%) -0.64 -- -- 2020/10/21 22:30 美国 10月16日EIA库存周报:商业原油增量(千桶) -3,818.00 -- -- 2020/10/22 20:30 美国 10月17日当周初次申请失业金人数:季调(人) 898,000.00 -- -- 2020/10/23 7:50 日本