9月贸易数据分析：进口明显，顺差减少

研发报告 / 宏观专题 进口明显，顺差减少 ——9月贸易数据分析 今天，海关总署公布了9月进出口数据。数据显示，9月贸易收支继续顺差，顺差了370亿美元亿美元，低于前值的589.3亿美元，也低于去年同期的390.78亿美元去。出口大增9.9%，高于前值的9.5%；而进口大增13.2%。 图1：月度进出口贸易数据 但从高频数据——中国出口集装箱价格指数（CCFI）和中国进口集装箱价格指数（CICFI）看，出口继续快速，但是进口相对滞缓。 图2：高频数据显示出口强劲而进口滞缓 数据来源：Wind月度进出口贸易数据贸易差额:当月值(右轴)贸易差额:当月同比出口金额:当月值(右轴)出口金额:当月同比进口金额:当月值(右轴)进口金额:当月同比16-1217-1218-1219-1216-12-268-1340134268402536670%%-1000100200300400500600亿美元亿美元-18-90918273645%%1200140016001800200022002400260028003000亿美元亿美元-16-80816243240%%1200140016001800200022002400260028003000亿美元亿美元 研发报告 / 宏观专题 从CCFI的分线情况看，地中海、波红、美东和美西航线表现尤其强势。而从CICFI看，澳新和地中海航线有所反弹，其他航线依旧低迷。 图3：CCFI与CICFI分线比较 从累计同比数据看，进出口金额累计同比从-3.6%缩小到-1.8%，出口金额累计同比从-2.3%缩小到-0.8%，但进口金额累计同比也从-5.2%缩小到-3.1%。累计贸易差额为3260.5亿美元，高于去年同期的2943.42亿美元，累计同比数据来源：Wind高频数据显示出口强劲而进口滞缓CICFI:综合指数CCFI:综合指数(右轴)16-12-3117-12-3118-12-3119-12-3116-12-31014629243858473087610221168%%700750800850900950100010501998年1月1日=10001998年1月1日=1000数据来源：WindCCFI与CICFI分线比较CCFI:地中海航线CCFI:东南亚航线CCFI:东西非航线CCFI:韩国航线CCFI:美东航线CCFI:美西航线CCFI:南非航线CCFI:南美航线CCFI:欧洲航线CCFI:日本航线CCFI:中国香港航线CCFI:中国台湾航线CICFI:澳新航线CICFI:美西航线CICFI:欧洲航线CICFI:美东航线CCFI:波红航线CICFI:地中海航线CCFI:澳新航线16-12-3117-12-3118-12-3119-12-3116-12-31001921923843845765767687689609601152115213441344%%%%4004006006008008001000100012001200140014001600160018001800 研发报告 / 宏观专题 增长10.77%。 从主要进口商品看，9月中国加大对铁矿石的进口，大豆的进口依旧保持较高增长。成品油进口相对比较稳定。 图4：主要进口商品比较 在出口方面，一般贸易同比继续保持增长，增长了12.1%，，但环比下跌2.2%，一般贸易占比报60%。较前值61%稍有回落，但高于去年同期59%的水平。 图5：一般贸易及其占比 数据来源：Wind主要进口商品比较进口金额:铁矿砂及其精矿:当月值进口金额:大豆:当月值进口金额:成品油(海关口径):当月值进口数量:铁矿砂及其精矿:当月值进口数量:成品油(海关口径):当月值进口数量:大豆:当月值18-Q218-Q318-Q419-Q119-Q219-Q319-Q420-Q120-Q220-Q318-Q22000002000004000004000006000006000008000008000001000000100000012000001200000万美元万美元万美元万美元0010001000200020003000300040004000500050006000600070007000800080009000900010000100001100011000万吨万吨万吨万吨 研发报告 / 宏观专题 在对主要贸易伙伴方面，对美贸易顺差环比有所回落，但同比连续3月大增，7月、8月和分别大增16.02%、27%和18.81%，9月达到307.54亿元，前值为342.4亿美元，去年同期为258.84亿美元。其中，出口同比增20.54%，进口增24.75%，增幅放缓。对美国进出口金额达到571.68亿美元，去年同期为470.58亿美元。对美进出口金额累计值下跌0.6%，跌幅放缓，达到4014.68亿美元，去年同期为4477.96亿美元。 图6：对美贸易情况 数据来源：Wind一般贸易及其占比出口金额:一般贸易:当月值:/出口金额:当月值出口金额:一般贸易:当月值(右轴)出口金额:一般贸易:当月值:环比出口金额:一般贸易:当月值:同比18-Q218-Q318-Q419-Q119-Q219-Q319-Q420-Q120-Q220-Q318-Q20.5400.5400.5490.5490.5580.5580.5670.5670.5760.5760.5850.5850.5940.5940.6030.6030.6120.612亿美元亿美元亿美元亿美元-40-30-20-1001020304050%%81090099010801170126013501440亿美元亿美元 研发报告 / 宏观专题 在对欧盟贸易方面，贸易顺差89亿美元，前值为132.44亿美元。其中，进口结束下跌，上升11.09%，而出口持续下跌，9月下降了7.77%。对欧盟进出口金额达到602.57亿美元，去年同期为606.08亿美元。对欧盟累计进出口金额4612.15亿美元，去年同期为5225.17亿美元，上升了0.4%。 图7：月度中国与欧盟贸易情况 在对东盟贸易方面，贸易顺差35.5亿美元，大增了25.95%。但环比继数据来源：Wind对美贸易情况美国:贸易差额:当月值:同比(右轴)美国:贸易差额:当月值美国:出口金额:当月值:同比(右轴)美国:出口金额:当月值美国:进口金额:当月值:同比(右轴)美国:进口金额:当月值18-Q218-Q318-Q419-Q119-Q219-Q319-Q420-Q120-Q220-Q318-Q2150180210240270300330360亿美元亿美元-27-18-909182736%%240270300330360390420450亿美元亿美元-28-21-14-7071421%%808896104112120128136亿美元亿美元-36-27-18-9091827%%数据来源：Wind月度中国与欧盟贸易情况欧盟:贸易差额:当月值:同比(右轴)欧盟:贸易差额:当月值欧盟:出口金额:当月值:同比(右轴)欧盟:出口金额:当月值欧盟:进口金额:当月值:同比(右轴)欧盟:进口金额:当月值00-1202-1204-1206-1208-1210-1212-1214-1216-1218-1200-12020406080100120140160180亿美元亿美元0300600900120015001800%%5000001000000150000020000002500000300000035000004000000万美元万美元-30-20-10010203040506070%%300000600000900000120000015000001800000210000024000002700000万美元万美元-30-20-10010203040506070%% 研发报告 / 宏观专题 续下跌，前值为77.33亿美元。其中，进口上升13.2%，出口上升14.4%。对东盟进出口金额达到652.55亿美元，去年同期为573.27亿美元。中国对东盟的贸易主要体现在集成电路的进口与出口上，在能源合作方面，则主要体现在原油、煤炭进口和成品油出口上。对东盟累计进出口金额4818亿美元，去年同期为4590亿美元，上升了5%。 图8：月度中国与东盟贸易情况 从进出口金额看，东盟已经成为中国最主要的贸易伙伴，而中国的顺差主要来自于美国。 图9.中国的主要贸易伙伴 数据来源：Wind月度中国与东盟贸易情况东南亚国家联盟:贸易差额:当月值:同比(右轴)东南亚国家联盟:贸易差额:当月值东南亚国家联盟:出口金额:当月值:同比(右轴)东南亚国家联盟:出口金额:当月值东南亚国家联盟:进口金额:当月值:同比(右轴)东南亚国家联盟:进口金额:当月值00-1202-1204-1206-1208-1210-1212-1214-1216-1218-1200-12-40-20020406080100120亿美元亿美元-24000-20000-16000-12000-8000-40000%%0500000100000015000002000000250000030000003500000万美元万美元-20020406080%%0400000800000120000016000002000000240000028000003200000万美元万美元-40-20020406080100120%% 研发报告 / 宏观专题 从波罗的海干货航运指数看，9月以来出现了一定的反弹。而韩国9月的出口同比2月以来首先回正，同比上涨7.7%。 9月贸易收支继续顺差，但顺差环比减少，主要是进口回升明显。中国明显增加了铁矿石的进口，大豆进口依旧保持较高水平，成品油进口相对稳定。但高频数据依旧显示进口相对滞缓。从全球贸易情况看，9月出现了一定的复苏迹象。从进出口金额看，东盟已经成为中国最主要的贸易伙伴，而中国的贸易顺差主要来自于美国。 （银河期货研究所 2020010012） 数据来源：Wind中国的主要贸易伙伴美国:贸易差额:累计值欧盟:贸易差额:累计值东南亚国家联盟:贸易差额:累计值美国:进出口金额:累计值欧盟:进出口金额:累计值东南亚国家联盟:进出口金额:累计值18-Q218-Q318-Q419-Q119-Q219-Q319-Q420-Q120-Q220-Q318-Q2004000000400000080000008000000120000001200000016000000160000002000000020000000240000002400000028000000280000003200000032000000万美元万美元万美元万美元900000090000001800000018000000270000002700000036000000360000004500000045000000540000005400000063000000630000007200000072000