油脂油料周报：美豆丰收概率极大 静待本周农业部报告

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 美豆丰收概率极大 静待本周农业部报告 周报∣油脂油料 发布日期：2020-08-09 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 本期要点： 美豆方面：美豆优良率超高，达到73%，高于上周和市场预期的72%。近期美豆价格回落，但南美和北美大豆出口升贴水报价继续上涨。南美大豆继续保持超高的出口量，出口潜力超过市场的预期，美豆丰产预期强烈，近期市场交易的焦点在于美豆的丰产和国内下游补库的减缓，前期市场担忧的四季度缺口可能并不会出现。我们判断在上调单产的报告落地之前，美豆继续上行的动力不足。 豆粕方面：豆粕价格冲高回落，经过下游一轮集中补库后，需要逐渐消化。短期来看，8、9、10几个月到港大豆依然充足，对市场的向上驱动并不明显。最近从高点到现在豆粕跌了6%，美豆跌了2%，人民币汇率升值了1%，豆油涨了差不多1%。综合来看油厂压榨利润并未受太大影响。市场核心因素在于：美豆的丰产预期强烈，开始交易超高的单产水平，美豆下跌叠加人民币汇率升值，压低了国内豆粕成本价。在此基础上前期大量成交的合同需要消化，下游采购心态有所放缓。经过近期的大幅调整后，豆粕价格逐渐脱离市场情绪的助推，回归自身供需基本面。预计在接下来一段时间，豆粕的价格重心将在2800-2950区间震荡。 策略建议 1、豆粕01合约可暂时观望，或在2850-3000区间操作。 2、豆粕11-5正套继续持有。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、市场行情回顾 ................................................................................................................................... 3 1、市场概述 ..................................................................................................................................... 3 2、价差监控 ..................................................................................................................................... 3 二、供应端 ............................................................................................................................................... 5 2.1美国天气 .................................................................................................................................... 5 2.2美国大豆供需 ............................................................................................................................ 6 2.3南美大豆供需 ............................................................................................................................ 7 2.4 CFTC持仓图表 .......................................................................................................................... 8 2.5 汇率变动 ................................................................................................................................... 9 三、需求端 ............................................................................................................................................... 9 3.1国内进口 .................................................................................................................................... 9 3.2国内开工 .................................................................................................................................... 9 3.3国内库存 .................................................................................................................................. 10 3.4基差及成交 .............................................................................................................................. 11 四、市场核心逻辑 ................................................................................................................................. 11 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、市场行情回顾 1、市场概述 8月9日当周，美豆价格回落明显，国内豆菜粕价格同样大幅下跌，油脂价格强势上涨，油强粕弱格局明显。其中菜油价格上涨6.1%，豆油基本收平，棕榈油上涨4.3%。豆粕继上周下跌1.8%后，本周再度下跌1.3%，菜粕本周下跌2.8%。 上周中美两国互关领事馆后，这一事件并未进一步恶化，美国也没有出台进一步的措施，市场担忧情绪有所下降，中美双方计划在8月15日就第一阶段贸易协议召开会议，市场预计中国将增加对美国农产品的采购。而最新的美国农业部种植报告显示，美豆的生长状况非常好，优良率达到73%，与上周相比再提升一个百分点，市场预计美国农业部将上调美豆单产，一定程度上压低了美豆价格。下游经过一轮补库后，也需要时间逐渐去消化。豆粕价格再度回落。 2、价差监控 本周豆粕现货基差小幅回落，日照地区豆粕基差从130回落至88。豆粕9-1价差随着豆粕价格下跌而延续回落，至周五下午收盘至-31（上周-17）。豆菜粕价差从高点回落，09合约价差492。美豆丰收前景较好，豆粕经过下游一轮集中补库后，继续上行的动力不足，需要时间逐渐消化。 图表 1 油脂油料一周涨跌幅 资料来源：WIND 中原期货 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00CBOT大豆CBOT豆油CBOT豆粕DCE豆油CZCE菜油DCE棕榈油DCE豆粕CZCE菜粕油脂油料一周涨跌幅及振幅（%）一周涨跌幅一周振幅 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 2 豆粕现货价格 图表 3 菜粕现货价格 资料来源：WIND 中原期货 图表 4 豆粕现货基差 图表 5 菜粕现货基差 资料来源：WIND 中原期货 图表 6 日照地区豆粕基差 图表 7黄埔地区菜粕基差 资料来源：WIND 中原期货 20002200240026002800300032003400360038002018-09-262018-11-262019-01-262019-03-262019-05-262019-07-262019-09-262019-11-262020-01-262020-03-262020-05-262020-07-26日照东莞1800200022002400260028002018-09-262018-11-262019-01-262019-03-262019-05-262019-07-262019-09-262019-11-262020-01-262020-03-262020-05-262020-07-26黄埔武汉-400-20002004006008002018-01-172019-01-172020-01-17日照青岛东莞-200-10001002003004002018-01-172019-01-172020-01-17武汉成都黄埔-400-2000200400600800218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-200-1000100200300400500218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020