计算机行业周报：外部冲击释放到位，三季报复苏节奏、年度估值切换、集中招投标叠加带来机会

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 计算机行业周报（20200914-20200918） 推荐（维持） 外部冲击释放到位，三季报复苏节奏、年度估值切换、集中招投标叠加带来机会 华创证券研究所 证券分析师：王文龙 电话：021-20572098 邮箱：wangwenlong1@hcyjs.com 执业编号：S0360520070002  外部冲击的释放均已到位，新股上市影响实际流动性  从当下到明年1季度的几个判断  从当下到明年1季度的几个节奏的叠加 一、本周行情 年初以来，计算机板块涨幅26.32%，行业排名第十一。本周创业板从2536.62点上涨至2596.08点，涨幅2.34%。计算机行业3.21%，行业排名第12，强于创业板，强于上证综指（上涨2.38%）。行业估值中位数法下PE(ttm)为72.56（剔除负值）。 二、行业观点 （一）外部冲击的释放均已到位，新股上市影响实际流动性 美国对华为、微信、TikTok的限制所产生的市场冲击已经反映，接下来只是远期对业绩的影响。当下板块主要的影响因子是流动性，随着创业板注册制启动和接下来新股发行，尤其是蚂蚁集团等龙头企业重磅上市，会吸收不少资金流向，有效流动性存在收窄迹象，好在创业板的交易量尚未快速萎缩，资金在流向创业板，一定程度上做到弥补，但想形成多主题轮动的行情预计很有难度，这也解释了工业互联网跃跃欲试后的偃旗息鼓。因此，我们认为接下来一段时间主要应该围绕“短周期，长需求”（短期周期向上，同时需求长期存在）的确定性来寻找投资主线。 （二）从当下到明年1季度的几个判断 1）今年多个领域的下游预算不足，不必因为一个月的订单波动对年内扭转抱有太大期待； 2）4季度订单高发期，软件公司的报表弹性一直较大，按照15-17年的情况，整体大环境较弱的时候，部分公司可能会选择某一年的“下蹲”来缓和其它年份的高增长； 3）4季度部分行业会出下一年的新预算，正常情况预算是增长修复，推迟的需求不会消失，而赶工期的情况也未必会出现； 4）各领域在科技的投资比重预计会持续增长。 （三）从当下到明年1季度的几个节奏的叠加 1）三季报复苏节奏产生修复机会（10月下旬）：从复苏的边界把握来看，正常情况下大概率二季度、三季度出现拐点，预计会有一批公司有复苏情况出现（如果中报不好，三季度仍不出现拐点，那解释为疫情滞后是牵强的，一定本质上出现其他问题了）； 2）年度估值切换带来空间：四季度末和明年一季度初是估值切换的标准区间，估值超前兑现的公司反应较小，而目行业研究 计算机 2020年09月19日 计算机行业日报/行业周报/行业月报20200919 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 前具有估值性价比的公司向上的切换价值更大； 3）集中招投标带来的明年成长确定性：信创是本月、信息安全预计是十月开启一波订单小高峰、医疗IT每年都是四季度、银行IT的持续性等等，因此接下来的三个月是今年招标的高峰期，对明年上半年的业绩能够充分指引，我们对信创、网安、银行科技订单保持乐观。 4）明年1月底，年报预期的正式释放后或出现行业绝佳配置时机，“利空出尽”。 三、相关板块和个股 金融科技：长亮科技、银信科技、科蓝软件、宇信科技、同花顺、恒生电子； 性价比板块：海康威视、大华股份、华宇软件； 信创板块：中国长城、中国软件、东方通、中科曙光、华宇软件； 互联网医疗：万达信息、创业慧康、卫宁健康、思创医惠； 智能网联：千方科技、中科创达； 信息安全：奇安信、深信服、安恒信息、南洋股份； 云计算：紫光股份、广联达、宝信软件、金山办公等。 四、风险提示 计算机行业的后周期属性较强，下游客户的持续性经营状况会滞后反映在对信息化的采购中;部分细分领域全年业绩承压后，复苏弹性存在不确定性；部分头部公司存在估值透支迹象;封锁加剧，华为链存在不确定性。 qRpRmRoRnOqRpMsOmQoPpP8OaOaQpNoOsQrRfQpPwPkPmOqRaQrQoPNZtOwOvPqMuM 计算机行业日报/行业周报/行业月报20200919 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 计算机组团队介绍 组长、首席分析师：王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。2015-2017年所在团队取得新财富第6、第4、第3。2019年金麒麟新锐分析师。 高级分析师：张璋 爱荷华州立大学硕士。2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验。曾任职于广发证券和浙商基金，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 车一哲 销售交易员 cheyizhe@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 吴俊 高级销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 计算机行业日报/行业周报/行业月报20200919 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500