互联网传媒行业周观点：腾讯云推出互动云游戏方案，梯媒7月环比继续改善
万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|传媒 腾讯云推出互动云游戏方案，梯媒7月环比继续改善 强于大市（维持） ——互联网传媒行业周观点（09.07-09.13） 日期：2020年09月13日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周市场下行，传媒行业（申万）下跌6.41%，跑输指数3.42pct。《信条》、《花木兰》表现不及预期或将进一步利好国产片市场，目前《八佰》票房已超26亿，日票房占比依然高于2部进口新片，密钥延期后，冲击国产片总票房榜在望。大盘调整后，低位配置迎来机遇，建议关注高景气度细分领域业绩增长强劲个股，游戏领域业绩增长确定性强（Q3诸多新品上线），中长期看成长属性突出；线下领域，梯媒7月环比、同比继续高增，业绩将持续改善；影院复工常态化，新片不断定档，影视院线行业H2业绩修复确定性强。 投资要点： ⚫ 营销：CTR媒介智讯数据显示，2020年7月广告市场整体刊例花费环比增长4.6%，同比降幅进一步收窄为7.0%。分渠道来看，除传统户外、杂志外其余渠道环比均增，梯媒继续大幅跑赢，电梯LCD同增42.8%，环增10.3%；电梯海报同增55.8%，环增8.9%。电梯LCD广告Top10品牌商中，6/10为同比新增客户；除B站为新增广告主外，其余环比投入均增长。 ⚫ 广电：格兰研究数据显示，2020年二季度有线电视高清互动用户季度净增240万户（QoQ+3.3%，YoY+12.5%），用户规模达到7482.4万户。 ⚫ 字节跳动：1）特朗普9月10日表示，字节跳动出售TikTok美国业务的最后期限不会延长。而字节目前正寻求避免全面出售TikTok美国业务。2）字节跳动计划未来三年在新加坡投资数十亿美元并建立数据中心，用以运营TikTok和Lark。 ⚫ 影视院线：1）《八佰》上映时间延长至10月21日，据猫眼专业版数据，截至9月12日19时13分总票房破26亿。2）进口大片《信条》、《花木兰》表现低于预期，豆瓣评分分别为7.8/4.9分，或影响进一步票房表现。3）《夺冠》提档至9月25日。 ⚫ 游戏：1）8日，版署发布通知撤销2款游戏版号，分别为《雷霆舰队》（17年6月16日取得）、《最强王者》（14年9月17日取得），为近2年来首次发布版号撤销。2）10日，2020腾讯全球数字生态大会游戏专场上，腾讯云发布云游戏解决方案2.0——“腾讯云互动云游戏”，斗鱼与腾讯云共同开发的“直播+云游戏”互动玩法即将上线。3）伽马数据报告显示，2020年8月移动游戏市场规模环比增长4.18%至177.8亿元。4）清华与腾讯合作首个培养游戏制作人的硕士专业开学。5）米哈游主动撤回A股IPO申请，此前排队已超3年。 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 19A 20E 21E 评级 新媒股份 3.36 2.48 3.22 买入 分众传媒 0.13 0.14 0.25 增持 芒果超媒 0.66 0.92 1.17 增持 视觉中国 0.31 0.35 0.45 增持 光线传媒 0.32 0.16 0.40 增持 完美世界 1.16 1.45 1.56 增持 [Table_IndexPic] 传媒行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年09月11日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200906_公司首次覆盖_AAA_完美世界（002624.SZ）首次覆盖报告 万联证券研究所20200906_互联网传媒行业周观点_AAA_9月首批游戏版号下发，数部新片定档进一步激活观影市场 [Table_AuthorInfo] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 杨岚 电话： 17620199511 邮箱： yanglan1@wlzq.com.cn -10%1%12%23%34%45%传媒沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|互联网传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 15 页 ⚫ 投资建议：游戏领域，Q3季度为产品旺季，预计带动流水提升。建议关注短中期产品储备丰富，中长期云游戏、云VR/AR等新领域布局领先的公司。推荐全端布局、研发实力突出的老牌游戏龙头完美世界，经典产品长线运营良好，自研自发《新神魔大陆》7月上线流水表现出色初显“品效合一”势能，后续《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》等年内待上线，下半年业绩依然可期。 ⚫ 新媒体视频领域，兼具赛道、牌照、催化多重优势，短期增长已获确认，后续动力充足。建议关注一体化优势芒果超媒，20H1归母净利润YoY+40.33%；持牌IPTV+OTT标的新媒股份，20H1归母净利润YoY+63%。 ⚫ 营销领域，对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，梯媒表现远跑赢广告大盘，环比、同比均不断改善，建议关注具有核心点位、竞争环境改善、业绩走出低谷的分众传媒（20H1扣非归母YoY+62.90%）。 ⚫ 风险因素：监管政策趋严、5G落地不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、商誉减值风险。 万联证券请阅读正文后的免责声明 目录 1、行业热点事件及点评 ..................................................................................................... 4 1.1 游戏：腾讯云推出“互动云游戏”解决方案及引擎、数据库等多款新产品 ............. 4 1.2 游戏：米哈游主动撤回A股IPO申请，此前排队已超3年 ................................... 4 1.3 电影：《花木兰》成迪士尼最差口碑作品，首日上座率不及《八佰》 ................... 5 2、传媒行业周行情回顾 ..................................................................................................... 5 2.1 传媒行业周涨跌情况 .................................................................................................... 5 2.2 子行业周涨跌情况 ........................................................................................................ 6 2.3 传媒行业估值情况 ........................................................................................................ 6 2.4 传媒行业周成交额情况 ................................................................................................ 7 2.5 个股周涨跌情况 ............................................................................................................ 8 2.6 重点跟踪个股行情 ........................................................................................................ 8 3、传媒行业公司情况和重要动态（公告） ..................................................................... 8 3.1 关联交易 ........................................................................................................................ 8 3.2 股东增减持 .................................................................................................................... 9 3.3 大宗交易 ........................................................................................................................ 9 3.4 限售解禁 ...................................................................................................................... 10 3.5 其他公告 ...................................................................................................................... 10 3.6 业绩预告 ...................................................................................................................... 11 4、投资建议 ....................................................................................................................... 11 5、风险提示 ....................................................................................................................... 12 图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%） .................................. 5 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ......................... 6 图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%） .................................... 6 图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） ........................... 6 图表5：申万传媒行业估值情况（2010年至今） ............................. 7 图表6：申万传媒行业周成交额情况（过去一年） ........................... 7 图表7：申万传媒行业周涨幅前五（%） .................................... 8 图表8：申万传媒行业周跌幅前五（%） .................................... 8 图表9：重点跟踪个股行情 .........
