稀有金属：供需趋紧，钼产品价格或已步入上行通道

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 稀有金属 证券研究报告 2018年03月09日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 田庆争 联系人 tianqingzheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《稀有金属-行业研究周报:小金属周报 ： 钴 继 续 涨 ， 锆 集 体 提 价 》 2018-03-05 2 《稀有金属-行业深度研究:钴：站在新能源汽车的大风口》 2018-02-28 3 《稀有金属-行业研究周报:小金属周报：补贴落地，锂价上涨》 2018-02-26 行业走势图 供需趋紧，钼产品价格或已步入上行通道 事件：二月底以来钼产品价格快速上涨。 截至3月8日，钼精矿价格已创5年来新高，达到1700元/吨度，周涨幅达4.62%；钼铁及钼化工产品强势跟涨，国内60%钼铁成交价达11,700元/吨，周涨幅达6.36%，一级品七钼酸铵达118,500元/吨，周涨幅达2.16%，多数钼产品自2月26日起价格上涨幅度达近10%。（数据来自百川资讯） 钢厂景气度提升叠加采购旺季，钼产品需求受到支撑。 一方面，2017年以来全球经济同步复苏，发达经济体超预期复苏。经济回暖背景下钢铁行业景气度继续提升，据安泰科，2018年1月全球64个主要产钢国和地区粗钢累计产量为1.394亿吨，同比增0.8%；2月受春节假期、环保限产和天气因素影响，国内钢铁行业经营活动趋于收缩，但随着春节后国内钢厂全面开工、复工，钢铁行业景气度有望继续提升。据安泰科、英国商品研究所初步预测，2018年第一季度全球钼消费量将同比增长19%至7.03万吨。 另一方面，据安泰科及百川资讯，3月钢厂进入采购备货的旺季，钼产品需求在短期内上行动力强劲，而上游钼铁厂商多挺价惜售，钢厂招标价格不断调涨。 部分矿山检修延期影响钼矿供应，钼价上涨。 受内蒙、河南、陕西等主产地技改、检修延期影响，国内矿山钼供应受阻。据安泰科初步统计，2018年2月我国钼精矿产量总计约14810万吨（折合金属量6665吨钼），环比下降近700吨钼。据安泰科报告，受技改影响，内蒙某中型矿产产量明显减少；内蒙另一矿山因检修仍未生产；黑龙江某大型矿山产量环比有所增加；东北某小型矿山因检修2月份停产。 据安泰科及百川资讯的消息，在此背景下，钼原料市场表现活跃，部分矿山手上已“无货可售”；持货商则惜售情绪浓重，报价不断调涨。钼铁方面，厂家现货同样偏紧，出货意愿低，而钢招仍在持续，钼铁价格上涨的动力仍然存在。 预计后市钼价仍有上涨空间。 3月随着雄安新区建设推进及各地大规模基建项目开工建设，钢材需求预计将集中释放，尽管目前下游钢厂及贸易商稍有畏高情绪，但随着库存的不断消化，招采进程将继续推进，钢厂新一轮招标采购报价有望上调。从钼行业看，目前河北、内蒙、吉林及福建等地区部分矿山生产仍未恢复正常，3月份随着两会的召开，部分企业生产可能受限，钼原料供给趋紧继续为钼市场提供强有力的支撑，钼价有望继续上行。建议关注：洛阳钼业、金钼股份。 风险提示：下游钢厂招采进程不及预期；矿山钼放量超预期 -11%-1%9%19%29%39%49%2017-032017-072017-11稀有金属 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 图1：过去两年钼精矿价格 图2：过去两年钼酸铵价格 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 图3：过去两年钼铁价格 图4：过去两年钼材价格 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路4068号 卓越时代广场36楼 邮编：518017 电话：(86755)-82566970 传真：(86755)-23913441 邮箱：research@tfzq.com