市场精粹日报：美股大跌引发恐慌，商品出现普跌

1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 2020-09-04 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 市场研究团队 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 从业资格号F3039855 投资咨询号Z0013210 商品期货涨跌幅(%)红枣指数2.23焦炭指数1.46豆油指数1.08棕榈指数0.54焦煤指数0.54燃油指数-2.3420号胶指数-2.41沥青指数-3.65低硫燃油指数-3.85沪银指数-3.98 股指期货涨跌幅(%)IF主力-0.37IH主力-0.25IC主力-0.59 股票版块涨跌幅(%)煤炭1.01消费者服务0.11钢铁0.10食品饮料-0.18医药-0.19电设及新能源-1.45综合金融-1.56有色金属-1.57计算机-1.58农林牧渔-2.33 中信期货研究|市场精粹日报 美股大跌引发恐慌，商品出现普跌 报告推荐： 商品策略团队：《任性的焦炭——量价指标你看对了吗？》——20200901 摘要：螺纹钢利润止跌企稳后，或对焦炭期货价格形成利好。中期螺纹钢需求尚未证伪，焦炭震荡偏强思路未变。 短线建议：多单止盈。 风险因素：钢材需求不及预期。 要闻扫描： ➢ 央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作，今日有1000亿元逆回购到期，当日净投放200亿元，终结此前连续六日净回笼。 点评：央行重新开始净投放资金，反映央行并不希望流动性趋紧，昨日银行间资金利率也普遍下降。资金面不收紧意味着各类资产价格有支撑。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：股指调整空间有限，债市悲观情绪较浓 股指：情绪转弱，但调整空间不大 黑色：旺季需求开始启动，钢价震荡运行 焦炭：库存继续去化，焦炭延续上涨 有色：市场情绪回落，有色继续承压 铝：库存转增，铝价仍旧承压 能源：欧佩克小幅复产，油价仍延续震荡 LPG：原油价格大跌，LPG期价震荡偏弱 化工: 原油回调加速，化工短期压力增加 PP：现货初显疲态，短期顶部或现 农产品：美新豆出口强劲，油脂油料供应预期上升 棉花：新棉逐步上市，短期或有压力 交易推荐： 逢高卖出玻璃 01合约。 需求走弱： 下游加工企业前期备货较多，终端需求走弱使得补库需求减弱。 库存反弹： 新产线投产及冷修产线的复产推升供给，企业库存连续反弹。 季节性走弱： 市场提前交易旺季预期，旺季来临主力合约容易季节性回调。 短线建议： 1750~1770元/吨区间逢高卖出FG101合约，1780~1800元/吨止损。 风险因素： 终端需求超预期。 市场点睛 中信期货市场精粹日报 2 / 6 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 品种 观点 金融：股指调整空间有限，债市悲观情绪较浓 股指 情绪转弱，但调整空间不大 股指期权 波动率卖方控制Gamma风险 国债 债市悲观情绪较为浓厚，期债维持震荡下行 黄金/白银 制造业数据向好美元上扬贵金属承压 黑色：旺季需求开始启动，钢价震荡运行 钢材 旺季需求开始启动，钢价震荡运行 铁矿 总量结构矛盾转为宽松，后期关注成材需求情况 焦炭 库存继续去化，焦炭延续上涨 焦煤 下游积极补库，焦煤震荡偏强 动力煤 冬储预期影响，煤市支撑较强 有色：市场情绪回落，有色继续承压 铜 美元反弹且铜矿供应恢复，铜价震荡回落 铝 库存转增，铝价仍旧承压 锌 中国坚持稳健的货币政策灵活适度，锌价或暂时高位波动 铅 沪铅再度考验下方40日均线支撑，短期或震荡偏弱 镍 不锈钢高排产下，镍价调整有限 不锈钢 成本高企情况下，不锈钢下方有支撑 锡 沪锡震荡回升，关注15万附近压力 能源：欧佩克小幅复产，油价仍延续震荡 原油 欧佩克小幅复产，油价仍延续震荡 沥青 原油驱动沥青期价暴跌，沥青供应拐点渐近 燃料油 原油大跌驱动燃油大幅下跌，当日仓单小幅注销 低硫燃料油 新加坡燃料油库存环比下降，低硫燃油支撑渐近 LPG 原油价格大跌，LPG期价震荡偏弱 化工：原油回调加速，化工短期压力增加 甲醇 中期去库预期仍存，甲醇回调偏多对待 尿素 港口再次发出限装令，叠加供应回升，尿素维持弱势 乙二醇 港口库存再度走高，期价高位回落 PTA 成本与供需双弱，PTA价格走低 PP 现货初显疲态，短期顶部或现 塑料 一轮炒作过后，上行脚步或逐渐放缓 苯乙烯 矛盾仍不突出，震荡格局延续 PVC 短期多空驱动均不足，PVC维持震荡 橡胶 受部分大宗商品下跌带动而回落，但尚未跌穿上行趋势 纸浆 纸浆近波幅变大，但不会呈现单边格局，因此宽幅震荡 农产品：美新豆出口强劲，油脂油料供应预期上升 油脂 豆油累库继续，棕榈油产量继续维持高位 蛋白粕 市场结构延续近弱远强，15价差创新低 棉花 新棉逐步上市，短期或有压力 白糖 无大驱动，震荡对待 玉米/淀粉 产区异常天气干扰，期价高位震荡 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 中信期货市场精粹日报 3 / 6 二、 市场点睛：逢高卖出玻璃 交易逻辑：基本面来，由于本轮玻璃价格上涨过快，下游部分企业已提前备货，在终端玻璃需求走弱的情况下，目前仅被动补库。叠加新产线投产及冷修产线复产推升供给，玻璃企业库存连续两周出现了增长。同时，从季节性来看，玻璃主力合约往往会提前交易旺季预期，并在旺季来临时容易出现回调。整体来看，前期价格上涨过快，叠加库存反弹，玻璃期价有回调需求。技术上来看，玻璃 01合约形成双顶态势，多头减仓下跌的趋势或将延续。 短线建议：1750~1770元/吨区间逢高卖出FG101合约，1780~1800元/吨止损。 风险因素：终端需求超预期。 图表2：当前玻璃库存连续两周增加；玻璃01合约在9月份有季节性回调规律 资料来源：Wind 隆众资讯 中信期货研究部 三、 报告推荐 商品策略团队：《任性的焦炭——量价指标你看对了吗？》——20200901 摘要：短期焦炭期货价格先于现货下跌，基差处在走扩赶顶的过程中。现货价格受到库存回升的驱动有下行压力，等待基差顶部确立。焦炭期价震荡寻底。而目前螺纹钢利润与高炉、焦炭产能利用率差的背离或将终结，螺纹钢利润率将继续领先焦炭价格。故螺纹钢利润止跌企稳后，或对焦炭期货价格形成利好。中期螺纹钢需求尚未证伪，焦炭震荡偏强思路未变。 短线建议：多单止盈。 风险因素：钢材需求不及预期。 050100150200250W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨隆众样本企业库存数据20192020800100012001400160018002000JanJanFebFebMarAprAprMayMayJunJulJulAugAugSepOctOctNovDecDec元/吨2020年2019年2018年2017年2016年 中信期货市场精粹日报 4 / 6 四、 要闻扫描 1、央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作，今日有1000亿元逆回购到期，当日净投放200亿元，终结此前连续六日净回笼。 点评：央行重新开始净投放资金，反映央行并不希望流动性趋紧，昨日银行间资金利率也普遍下降。资金面不收紧意味着各类资产价格有支撑。 2、美国8月29日当周初请失业金人数为88.1万人，时隔三周后再度降至100万人下方，预期95万人，前值100.6万人；四周均值为99.175万人，前值106.8万人。 点评：当周就业数据表现超预期，表明美国经济仍在复苏，利多美元。 图表3:经济日历 9月4日 宏观数据 前值 20:30 美国8月新增非农就业人数 176.3万人 20:30 美国8月季调失业率 10.2 资料来源：Wind 中信期货研究部 五、 活跃品种点评 1、不锈钢 波动原因：300系持续累库，市场对不锈钢需求的持续性存疑，而企业300系排产量创新高，后续累库预期较强，加上昨日市场情绪较差，使得不锈钢价大跌 后期展望：需求尚待验证，成本支撑下，不锈钢价格下方空间有限。 操作建议：多单继续持有。 风险因素：需求超预期下降，成本下降明显。 2、白银 波动原因：美元上扬制造业数据继续向好施压银价。 后期展望：白银供大于求价格堪忧。 操作建议：观望。 风险因素：负利率。 中信期货市场精粹日报 5 / 6 六、 数据一览 图表4：中信期货商品指数板块昨日涨跌幅；Wind商品指数昨日涨跌幅前五排名 -3-2.5-2-1.5-1-0.500.51黑色建材指数农产品指数中信商品指数能源化工指数有色金属指数贵金属指数%中信期货商品版块涨跌幅排名 -5-4-3-2-10123红枣指数焦炭指数豆油指数棕榈指数焦煤指数燃油指数20号胶指数沥青指数低硫燃油指数沪银指数%昨日品种涨跌幅前五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 图表5：股票指数及指数期货涨跌幅；中信一级行业昨日涨跌幅前五排名 -0.9-0.8-0.7-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.10沪深300上证50中证500%股指市场表现指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)-4-202煤炭消费者服务钢铁食品饮料医药电设及新能源综合金融有色金属计算机农林牧渔%中信一级行业涨跌幅前五后五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计