铝周报：淡季缓慢累库 沪铝震荡为主

【有色金属】周度报告 2020年8月17日铝周报 淡季缓慢累库 沪铝震荡为主 【行情回顾】： ★上周伦铝开盘价1761美元/吨，最高价1792.5美元/吨，最低价1740.5美元/吨，收盘价1741美元/吨，较前一周下跌1.05%或18.5美元/吨。 ★沪铝主力合约开盘价14675元/吨，最高价14830元/吨，最低价14405元/吨，收盘价14555元/吨，较前一周下跌0.89%或130元/吨。 【基本面逻辑】： ★宏观方面：上周美国逾万亿美元纾困方案依然难以达成共识，美国经济数据喜忧参半，周度初请失业金人数近5个月来首次下降至百万以下，但零售数据连续两个月回落显示经济复苏进程不稳，疫情也并未有明显好转，俄罗斯疫苗通过批准计划于明年正式大规模应用但实际情况仍存疑。美元延续弱势震荡，弱美元周期启动以及流动性充裕对大宗商品支撑仍在。 ★氧化铝：国内外氧化铝价格延续阴跌，澳铝FOB价格回落7美元至265美元/吨，国内价格下跌30元至2320元/吨。7月行业平均成本在2250元附近，利润修复后北方产能复产导致市场供应增加。6月氧化铝进口高达42万吨，为2016年2月以来新高，7月到港量也在30万吨以上，在市场仍有超过700万吨产能尚未复产的情况下，氧化铝长期供应压力持续存在。短期随着铝价强势暂缓，氧化铝价格或将延续阴跌，并在成本线附近寻找支撑。 ★电解铝： 目前电解铝平均完全成本回落至13000元/吨以下，完全成本平均盈利维持在1500元以上，处于近年极高水平。高利润状态下主要新投及复产产能进展顺利，云铝溢鑫、四川广元中孚二季度已经达产；文山项目50万吨投产超过一半；云南神火一期最后一段15万吨产能已通电，一期全部45万吨将在9月实现满产；中铝华润12.5万吨7月末开始投产；魏桥200万吨产能中32万吨将于8月通电投产；内蒙古创源二期30万吨产能中的15万吨月中开始投产；辽宁忠旺计划月中开始复产约11.5万吨产能。铝锭现货进口窗口自4月下旬开启后近日已经逐渐关闭，海关数据显示6月我国原铝进口量高达12.35万吨，从近期上海海关报关入境铝锭每周1-2万吨量来看7-8月铝锭进口量依然比较客观，9月起进口量预计显著减少。总体来看，近期新增产能处于爬坡状态，不过8、9月产量增量不及进口减量。 需求方面，海外疫情无向好迹象，CRU预计二季度海外铝消费同比下降高达28%，三季度降幅仍在13.5%，海外季度过剩量维持在百万吨附近。海关数据显示7月我国未锻轧铝及铝材月出口量37.3万吨，环比回升近2万吨，同比降幅仍在20%以上。本月出口利润得到一定修复但低附加值产品仍难盈利，后续出口压力依然较大。国内消费则表现出较强韧性，加工企业表现分化，大型企业开工率维持在高水平，中小企业订单季节性弱化。市场已经进入累库阶段，不过在进口大增的情况下累库速度依然不快，上周继续小增2万吨。 上周沪铝月差收窄至100元左右，随着交割日临近铝锭现货升水回落，本周换月后现货升水预计在100-150元间。目前来看，虽然市场淡季迹象体现，但淡季库存可能无法摆脱低位水平，仓单偏紧状况也难解决。沪铝Back结构逆转难度很大，预计短期沪铝在万四上方震荡概率大。 【策略建议】： 建议暂时观望或短线操作，等待淡季低点多单布局机会。 国投安信期货研究院 刘冬博 F3062795 Z0015311 010-58747696 liudb@essence.com.cn 操作评级 铝：☆☆☆ 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分、行情概览【期货行情】期货价格周收盘涨跌周涨跌幅年初至今涨跌幅伦铝三月1741-18.5-1.05%-3.44%沪铝指数14230-195-1.35%0.92%沪铝连续14500-210-1.43%1.12%沪铝主力14405-150-1.03%2.09%沪铝主力【现货行情】现货价格8月10日8月11日8月12日8月13日8月14日周均价周涨跌幅长江现货145801446014440146101456014530-2.04%南储华南148301496014880146001463014454-2.26%第二部分、日常数据【SHFE】【氧化铝价格】【价差结构-中国】11000115001200012500130001350014000145001500015500160000.00.20.40.60.81.01.21.41.618-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-07成交持仓比 期货收盘价(连三):铝 数据来源：Wind、国投安信期货 -600-500-400-300-200-100010020030040018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/0719/1020/0120/0420/07现货升贴水 数据来源：国投安信期货 -1,000-800-600-400-2000200400600800连三-当月 数据来源：wind、国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 200300400500600700800150020002500300035004000国产氧化铝均价 澳洲氧化铝FOB均价 数据来源：国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 【价差结构-国外】【比价结构】【进口盈亏】6.06.26.46.66.87.07.27.4USDCNH:即期汇率定盘价 数据来源：Ｗind，国投安信期货 5.56.06.57.07.58.08.59.0内外比价 数据来源：Wind、国投安信期货 -60-40-2002040601,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,80018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-07LME铝升贴水(0-3) 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝 现货结算价:LME铝 数据来源：wind、国投安信期货 05010015020025030035040045050018/118/418/718/1019/119/419/719/1020/120/420/7美国现货升贴水 欧洲现货升贴水 日本现货升贴水 数据来源：彭博、国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 【交易所库存】【铝锭社会库存】【铝棒社会库存】【铝锭出库量】【铝棒出库量】0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,00018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-07库存小计:铝:总计 库存期货:铝 数据来源：wind 、国投安信期货 00.10.20.30.40.5020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000200000018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-07LME铝:库存:合计:全球 注销仓单占比 数据来源：wind、国投安信期货 0501001502002501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：SMM、国投安信期货 0510152025301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：我的有色、国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 【铝棒加工费】【铝材出口】【需求端】【产量】【电解铝开工产能】-30-20-1001020304050出口数量:未锻造的铝及铝材:累计值:同比 数据来源：Wind、国投安信期货 152535455565758595铝型材开工率 铝板带开工率 铝箔开工率 铝线缆开工率 数据来源：SMM、国投安信期货 0100200300400500600700800900佛山铝棒加工费 数据来源：Wind、国投安信期货 -50-40-30-20-100102030基建投资 房地产开发投资 电网投资 汽车产量 出口 数据来源：Wind、国投安信期货 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 【星级说明】 红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌； ★☆☆ 一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强； ★★☆ 两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵； ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会。 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处