油脂油料周报：静待农业部报告，豆粕上行动力减弱

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 静待农业部报告 豆粕上行动力减弱 周报∣油脂油料 发布日期：2020-11-09 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 本期要点： 美豆方面：市场对于11月美国农业部报告下调美豆单产和结转库存的预期支撑美豆走强，随着11月报告落地后，美豆单产下调的预期和出口好转的预期落地，库存大幅下修，短期支撑美豆走强的利好因素逐渐落地。南美天气仍面临不确定性，但近期的天气改善，降雨增加，播种进度有所加快，后期可能仍存不确定性，但整体供应潜力仍然巨大。叠加国内消费进入季节性淡季，短期的支撑因素有所减弱。 豆粕方面：本周油厂开机率仍处于高位，压榨量达到209.5万吨超高水平。当前油厂大豆、豆粕库存充足，加上水产养殖逐步进入淡季，水产消费下降，也抑制粕价涨幅。前期美豆出口上调，支撑美豆价格上涨的预期逐渐兑现，美豆及国内豆粕价格出现一定回落，继续上行的动力不足。大概率震荡趋弱。 策略建议 1、豆粕01合约前期多单在3300以上逐渐退出，短期震荡趋弱思路对待。 2、豆粕1-5反套，继续持有，第一目标价位120已到，第二目标位80（205入场，目前100附近）。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、市场行情回顾 ................................................................................................................................... 3 1、市场概述 ..................................................................................................................................... 3 2、价差监控 ..................................................................................................................................... 3 二、供应端 ............................................................................................................................................... 5 2.1美国天气 .................................................................................................................................... 5 2.2美国大豆供需 ............................................................................................................................ 6 2.3 南美天气 ................................................................................................................................... 7 2.4南美大豆供需 ............................................................................................................................ 8 2.5 CFTC持仓图表 .......................................................................................................................... 8 2.6 汇率变动 ................................................................................................................................... 9 三、需求端 ............................................................................................................................................... 9 3.1国内进口 .................................................................................................................................... 9 3.2国内开工 .................................................................................................................................. 10 3.3国内库存 .................................................................................................................................. 10 3.4基差及成交 .............................................................................................................................. 11 四、市场核心逻辑 ................................................................................................................................. 11 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、市场行情回顾 1、市场概述 11月7日当周，美国进行总统大选，市场波动较大。此外市场对于即将到来的11月供需报告存在利多的预期，美豆本周上周4.2%，豆粕价格上涨1.97%，菜粕上涨4.98%，豆油价格上涨3.9%。 市场持续关注的巴西天气在近期有所改善，降雨增加旱情缓解，巴西大豆的播种进度也有所加快。美豆出口持续向好，市场预期美国农业部将在11月报告中下调美豆单产，上调出口，结转库存继续下降。 2、价差监控 本周豆粕现货基差小幅走弱，日照地区豆粕基差60。豆粕1-5价差继续回落，至周五下午收盘至110（上周163），豆粕1-9价差同样回落，跌幅比1-5价差更为明显。豆菜粕价差回落，01合约价差从744下跌至687。 图表 1 油脂油料一周涨跌幅 资料来源：WIND 中原期货 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00CBOT大豆CBOT豆油CBOT豆粕DCE豆油CZCE菜油DCE棕榈油DCE豆粕CZCE菜粕油脂油料一周涨跌幅及振幅（%）一周涨跌幅一周振幅 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 2 豆粕现货价格 图表 3 菜粕现货价格 资料来源：WIND 中原期货 图表 4 豆粕现货基差 图表 5 菜粕现货基差 资料来源：WIND 中原期货 图表 6 日照地区豆粕基差 图表 7黄埔地区菜粕基差 资料来源：WIND 中原期货 2000220024002600280030003200340036002018-12-262019-02-262019-04-262019-06-262019-08-262019-10-262019-12-262020-02-262020-04-262020-06-262020-08-262020-10-26日照东莞18001900200021002200230024002500260027002018-12-262019-02-262019-04-262019-06-262019-08-262019-10-262019-12-262020-02-262020-04-262020-06-262020-08-262020-10-26黄埔武汉-400-20002004006008002018-04-192019-04-192020-04-19日照青岛东莞-200-10001002003004002018-04-192019-04-192020-04-19武汉成都黄埔-400-2000200400600800218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-200-1000100200300400500218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 8 豆菜粕期货