7月30日中共中央政治局会议点评：谋划未来着力当下 推动经济高质量发展

宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 1 谋划未来着力当下 推动经济高质量发展 ——7月30日中共中央政治局会议点评 2020年7月·政治局会议点评 2020年7月30日 点评机构：交通银行金融研究中心 (BFRC) 联系方式：021-32169999-1028 liuxuezhi@bankcomm.com 点评人员： 唐建伟（首席研究员） 刘学智（高级研究员） 陈 冀（高级研究员） 事件： 7月30日，中共中央政治局召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，更好统筹疫情防控和经济社会发展工作，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持深化改革开放，牢牢把握扩大内需这个战略基点，大力保护和激发市场主体活力，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，推动经济高质量发展，维护社会稳定大局，努力完成全年经济社会发展目标任务。 点评 详细阅读本次会议公报，主要包括有两大方面内容：一是立足于谋划“十四五”规划；二是对下半年经济工作作出重要部署。主要有以下看点： 一是会议对“十四五”规划作出重要的方向性指示。今年是“十三五” 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 2 最后一年，我国将全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标，在此基础上要谋划下一个五年计划，开启第二个百年奋斗新征程。会议分析了我国面临的挑战与机遇，一方面世界正经历百年未有之大变局，国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增强；另一方面我国已进入高质量发展阶段，发展具有多方面优势和条件，存在乘势而上的历史机遇。会议对我国未来发展做出重要指示，“十四五”时期要推进国家治理体系和治理能力现代化，坚定不移推进改革，继续扩大开放，持续增强发展动力和活力，实现经济行稳致远、社会安定和谐。会议确定了将在10月召开中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。 二是强调下半年要继续扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，推动经济高质量发展。面对突如其来的新冠疫情，今年一季度我国经济显著萎缩。在全力控制住疫情的基础上，二季度全面推动复工复产，经济稳步恢复，上半年全国有16个省市自治区实现了经济正增长，取得的成绩实属不易。会议要求，下半年要坚持稳中求进工作总基调，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，推动经济高质量发展。今年没有确定经济增长目标，“六稳”和“六保”的首要任务是保住就业，全年新增就业900万的目标确定能完成。会议要求，下半年要更好统筹疫情防控和经济社会发展工作，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持深化改革开放，牢牢把握扩大内需这个战略基点，大力保护和激发市场主体活力。预计下半年经济增长将持续改善，全年实现正增长，中国经济仍将是全球增长最快的国家之一，引领全球经济疫后恢复。 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 3 三是此次会议再次要求财政政策要更加积极有为、注重实效，也就是把每一笔钱都用在刀刃上。在疫后重建时期，财政政策将扮演重要角色。疫情冲击实体经济产出效益，导致财政收入增长放缓，加重财政收支压力。这就需要进一步提升财政资金使用效率，发挥出积极财政政策的实效。积极的财政政策将加快落地，预计三季度地方专项债将全部发行完毕，抗疫特别国债也将全面发行到位，尽快发挥稳增长作用。会议要求财政政策要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。意味着财政资金的使用要有更强的精准度，重点支持保就业、惠民生、稳增长、促转型的重点领域。 四是此次会议再次确认了货币政策保持稳健灵活适度，精准释放流动性，配合财政刺激提升政策的执行效率。会议尤其强调了新增融资重点流向制造业、中小微企业，以及财政、货币政策协同与产业、区域政策形成集成效应。据此可以推测，未来货币政策在流动性总量灵活适度的基调下，将实施更多定向性组合政策。预计以银行信贷为主的间接融资将更加倾向于非金融企业，尤其是要保证流向制造业、中小微、三农等的信贷资源增速逐步提升。此外，直接融资方面，对于企业发债、上市等提供更多便利性布局。未来为配合实体经济扩信用和降成本，货币政策、监管政策为银行类金融机构进一步释放流动性空间，引导资金价格进一步下行的方向应该也未改。值得关注的是，货币政策在降息过程中，可能会更加考虑非对称降息对于金融机构支持实体经济效率中的负面影响，一定程度压降银行负债端成本的措施可能已经在路上。 五是会议明确了加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。当前经济环境不稳定性、不确定性较大，我们遇到的 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 4 很多问题是中长期的，很多因素还是中国不能主导的。在这样的背景下，中国需要做好自己的事情，练好内功才能应对外部环境变化。以国内大循环为主体，也就是在持续扩大国内需求的同时要通过供给侧改革完善供给体系，实现供需结构平衡。在扩大需求上，一方面要扩大最终消费，为居民消费升级创造条件；另一方面要积极扩大有效投资，鼓励社会资本参与。会议强调了“两新一重”的重要内容，也就是要加快新型基础设施建设，要以新型城镇化带动投资和消费需求，并加快国家重大战略项目实施步伐。国内国际双循环相互促进，也就是对外开放的大门不会关闭，而是要进一步推进。会议强调了要更大力度推进改革开放，用深化改革的办法优化营商环境。 免责声明 本报告由交通银行金融研究中心撰写发布。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但交通银行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告仅为报告出具日的观点和预测。该观点及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，交通银行金融研究中心可能会发布与本报告观点和预测不一致的研究报告。