2020年半年度业绩预告点评：上半年净利润增速60%~80%，智慧大屏持续推进

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 公司公布2020年半年度业绩预告：预计上半年实现归母净利润2.7~3.1亿元，同比增长60%~80%。单季度看：公司Q2预计实现归母净利润1.3~1.6亿元，同比增长33%~68%，增速中枢50.7%。 一、 二、分析与判断  预计上半年IPTV 和OTT业务持续稳步推进 公司持续围绕“智慧家庭”场景，稳步推进IPTV、互联网电视等业务的发展，业绩持续高增。疫情期间，公司旗下“粤TV（广东IPTV）”、“云视听极光”等平台开设疫情防控新闻专区，并向用户限时免费提供部分影视、体育等视听节目；积极响应“停课不停学”号召，广东IPTV作为广东省教育厅指定平台，全面上线“粤课堂”教育专区，配合教育厅统一课程安排。  入股触电传媒，不断完善智慧家庭生态布局 5G时代下智慧大屏作为智慧家庭生态的重要入口之一，将呈现出全新的应用场景。平台建设方面，入股将促进公司的融媒体业务从技术、内容、平台等多个维度整合升级，推动广东省乃至全国各级融媒体平台的建设。内容整合方面，新媒股份与触电传媒双方的内容生产与分发将有望获得整合，进一步加强优质内容资源共享，共同提升内容分发与变现能力，开拓大小屏版权运营市场，新媒股份整体的内容矩阵将更加丰富与更具备传播价值。 二、 三、投资建议 我们预计20~22年公司营收13.95/18.11/22.35亿，同比+40.1%、29.8%、23.4%；归母净利达5.70/7.61/9.48亿，同比+44.1%、33.5%、24.6%；对应PE56.5X/42.4X/34.0X，新媒股份作为A股上市的稀缺新媒体运营商平台，一方面IPTV和OTT业务的稳健增长将驱动公司整体业绩维持较高增长，另一方面公司积极对5G/6G+4K/8K、AI、VR/AR、云计算等前沿技术进行前瞻性布局，探索广电业务的新空间。综上，维持“推荐”评级。 三、 四、风险提示： 四、 用户增长低于预期，竞争格局加剧，政策变化风险。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 996 1,395 1,811 2,235 增长率（%） 54.9% 40.1% 29.8% 23.4% 归属母公司股东净利润（百万元） 396 570 761 948 增长率（%） 92.8% 44.1% 33.5% 24.6% 每股收益（元） 3.36 2.47 3.29 4.10 PE（现价） 41.5 56.5 42.4 34.0 PB 8.2 11.3 8.9 7.1 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 139.5元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2020-7-14 近12个月最高/最低（元） 227.58/72.2 总股本（百万股） 231 流通股本（百万股） 142 流通股比例（%） 61.25 总市值（亿元） 322 流通市值（亿元) 197 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：刘欣 执业证号： S0100519030001 电话： 010-85127513 邮箱： liuxin@mszq.com 分析师：钟奇 执业证号： S0100518110001 电话： 010-85127513 邮箱： zhongqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.新媒股份（300770）2020年一季度业绩预告点评：一季度利润增速超70%，持续推动超高清和智慧家庭布局 2.新媒股份（300770）2019年三季报点评业绩增长超预告上限，IPTV和OTT业务继续稳步推进 [Table_Title] 新媒股份（300770） 公司研究/点评报告 上半年净利润增速60%~80%，智慧大屏持续推进 —新媒股份（300770）2020年半年度业绩预告点评 点评报告/传媒 2020年07月15日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 新媒股份（300770） 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_ FINANCEDE TAIL] 利润表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E 营业总收入 996 1,395 1,811 2,235 成长能力 营业成本 452 629 811 1,010 营业收入增长率 54.9% 40.1% 29.8% 23.4% 营业税金及附加 3 6 8 9 EBIT增长率 84.7% 39.1% 32.4% 24.3% 销售费用 51 70 90 101 净利润增长率 92.8% 44.1% 33.5% 24.6% 管理费用 57 71 93 112 盈利能力 研发费用 47 81 97 118 毛利率 54.7% 54.9% 55.2% 54.8% EBIT 387 538 712 885 净利润率 39.7% 40.9% 42.0% 42.4% 财务费用 (13) (36) (48) (64) 总资产收益率ROA 14.6% 15.9% 16.8% 16.6% 资产减值损失 (6) 0 0 0 净资产收益率ROE 18.1% 20.0% 21.0% 20.8% 投资收益 (2) (4) (3) (3) 偿债能力 营业利润 398 576 765 955 流动比率 4.3 4.3 4.4 4.6 营业外收支 1 0 0 0 速动比率 4.3 4.3 4.4 4.6 利润总额 400 577 766 956 现金比率 3.6 3.6 3.7 3.9 所得税 4 7 8 11 资产负债率 0.2 0.2 0.2 0.2 净利润 395 570 758 946 经营效率 归属于母公司净利润 396 570 759 946 应收账款周转天数 78.6 74.1 77.8 76.8 EBITDA 476 634 843 1,015 存货周转天数 0.1 0.2 0.1 0.1 总资产周转率 0.5 0.4 0.4 0.4 资产负债表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 每股指标（元） 货币资金 1822 2520 3320 4366 每股收益 3.4 2.5 3.3 4.1 应收账款及票据 245 354 480 570 每股净资产 17.0 12.4 15.7 19.8 预付款项 2 16 18 18 每股经营现金流 3.6 3.1 4.2 5.2 存货 0 1 0 1 每股股利 0.9 0.0 0.0 0.0 其他流动资产 111 111 111 111 估值分析 流动资产合计 2184 3021 3940 5087 PE 41.5 56.5 42.4 34.0 长期股权投资 25 22 19 16 PB 8.2 11.3 8.9 7.1 固定资产 112 131 156 178 EV/EBITDA 58.2 41.6 30.8 24.6 无形资产 256 284 324 346 股息收益率 0.6% 0.0% 0.0% 0.0% 非流动资产合计 529 587 630 649 资产合计 2713 3608 4570 5736 短期借款 0 0 0 0 现金流量表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 应付账款及票据 402 500 655 839 净利润 395 570 758 946 其他流动负债 8 8 8 8 折旧和摊销 95 96 130 130 流动负债合计 506 696 898 1116 营运资金变动 (27) 52 83 116 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 456 720 973 1,193 其他长期负债 21 21 21 21 资本开支 171 125 175 150 非流动负债合计 22 22 22 22 投资 (1,002) 0 0 0 负债合计 528 718 920 1139 投资活动现金流 (1,167) (125) (175) (150) 股本 128 231 231 231 股权募资 1,093 0 0 0 少数股东权益 1 1 0 (0) 债务募资 0 0 0 0 股东权益合计 2185 2890 3650 4597 筹资活动现金流 1,076 0 0 0 负债和股东权益合计 2713 3608 4570 5736 现金净流量 364 595 798 1,044 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 新媒股份（300770） [Table_AuthorIntroduce] 分析师简介 刘欣，民生证券文化传媒&海外互联网首席分析师，中国人民大学汉青高级经济与金融研究院硕士，先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）从事TMT行业研究工作，2019年1月加入民生证券。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评比文化传媒类第三名，2016年水晶球评比第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评比传播与文化类第5名等。 钟奇，民生证券总裁助理&研究院院长，范德比尔特大学金融数学博士后，约翰霍普金斯大学博士，复旦大学学士，上海期货交易所博士后导师。文化传媒与有色金属行业分析师。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任