综合性的环保服务提供商

公司报告 1 2016年9月9日     投资要点 综合性的环保服务提供商 公司的主要业务为环境治理工程、环境在线监测以及环保运营服务。公司集研发、设计、咨询、施工、运营为一体，主要提供污水和废气治理工程服务、污水和废气在线监测服务以及污水和废气治理工程的运营和维护服务，是一家综合性环境服务企业。 上半年收入与净利翻倍增长 2016年上半年，公司实现营业收入7204.92万元，较上年同期增长100.81%，实现归属于母公司股东的净利润151.89万元，较上年同期增长99.98%。收入与净利润的大幅增长，主要受益于整个环保产业的迅猛发展，以及公司与业主方积极协商，保证及时出具完工进度报告或竣工验收报告，保证了公司经营业绩的平稳发展。同时，第三方治理、第三方运营等新的业务模式也逐渐产生较大经济效益。 新增订单较大 随着环保产业受到国家及企业的重视程度越来越高，公司在手订单快速增长。2014年度公司新签订合同金额为2.94亿元（含税），2015年度为3.40亿元（含税），2016年截至8月25日，公司新增业务合同（含中标项目）金额3.32亿元（含税）。 技术优势明显 公司在环境在线监测、工业“三废”治理与资源化等技术领域已形成了较完整技术体系，积累了丰富的工程经验。先后获批组建湖南省“有色冶金污染物监测与资源化工程实验室”、“长沙市工程技术研究中心”、“长沙市企业技术中心”等科研平台。公司利用自主研发的核心技术优势，根据客户的需求和具体情况为客户提供定制化的环境问题解决方案，包括工程设计、系统设计、设备提供、安装调试、运营维护、售后质保的一体化环保服务。  财务数据 至12月31日（￥.百万元） 2014A 2015A 2016H1 营业收入 164.01 140.78 72.05 年增长率 － -14.16% 100.81% 归属于母公司的净利润 18.79 3.28 1.52 年增长率 - -82.55% 99.98% 每股收益（元） 0.87 0.15 0.07 数据来源：WIND资讯 日期：2016年9月9日 行业：新三板-生态保护和环境治理 分析师：冀丽俊 Tel：021-53686156 E-mail：jilijun@shzq.com SAC证书编号： S0870510120017 主要股东（2016H1） 何劲松 48.52% 昌景投资 15.00% 唐浪 12.00% 收入结构（2016H1） 环境治理工程业务 80.08% 在线监测业务 5.57% 运营服务及其他 14.28% 报告编号： JLJ16-NSP08 首次报告日期：2016年9月9日 综合性的环保服务提供商 华时捷（838396.OC） 证券研究报告/公司研究/三板研究报告 公司报告 2 2016年9月9日 目 录 一、公司基本面分析 .................................................................................. 4 1、公司股权结构 ................................................................................ 4 2、公司主要业务 ................................................................................ 4 3、各业务商业模式 ............................................................................ 7 二、公司财务状况 ...................................................................................... 8 1、收入与净利翻倍增长 .................................................................... 8 2、新增订单较大 ................................................................................ 9 3、实施员工股权激励 ...................................................................... 10 三、公司竞争优势 .................................................................................... 10 1、品牌优势 ...................................................................................... 10 2、技术优势 ...................................................................................... 10 3、服务优势 ...................................................................................... 11 4、业务模式创新优势 ...................................................................... 11 四、公司所处行业情况和未来发展方向 ................................................ 11 1、三废排放逐年增长 ...................................................................... 11 2、政策推动行业发展 ...................................................................... 13 3、环境治理和监测行业前景广阔 .................................................. 14 五、风险因素 ............................................................................................ 15 公司报告 3 2016年9月9日 图 图 1：烟气脱硫工程应用领域 .......................................................... 5 图 2：公司营业收入（万元） .......................................................... 8 图 3：公司净利润（万元） .............................................................. 8 图 4：公司收入结构（万元） .......................................................... 9 图 5：公司毛利率水平 ...................................................................... 9 图 6：全国废水排放总量情况 ........................................................ 11 图 7：全国工业废水和生活污水排放情况 .................................... 12 图 8：重点行业化学需氧量无让贡献率情况 ................................ 12 图 9：全国工业废气排放总量 单位：亿立方米 ...................... 13 图 10：全国工业固体废物产量 单位：万吨 .......................... 13 图 11：全国环境污染治理投资总额 单位：亿元 .................. 15 表 表 1：公司前十大股东情况 .............................................................. 4 表 2：公司研发的在线检测产品 ...................................................... 5 公司报告 4 2016年9月9日 一、 公司基本面分析 1、公司股权结构 公司总股本为2165万股，公司控股股东和实际控制人为何劲松。 何劲松现持有公司48.52%的股份，是公司第一大股东，另股东昌景投资、昌耀投资、景合投资、泰捷投资合计持有公司19.48%的股份，且四家合伙企业的执行事务合伙人均为何劲松，何劲松合计享有公司68%的股份表决权，何劲松为公司控股股东和实际控制人。 公司于2016年8月在新三板挂牌，主办券商为中信证券。 表 1：公司前十大股东情况 序号 股东名称 股数（股） 比例% 1 何劲松 10,503,600.00 48.52 2 昌景投资 3,247,500.00 15.00 3 唐浪 2,598,000.00 12.00 4 谭自强 2,165,000.00 10.00 5 蒋晓云 2,165,000.00 10.00 6 昌耀投资 343,900.00 1.59 7 昌合投资 315,400.00 1.45 8 泰捷投资 311,600.00 1.44 合计 21,650,000.00 100.00 数据来源：公司公告，上海证券研究所 2、公司主要业务 公司的主要业务为环境治理工程、环境在线监测以及环保运营服务。公司集研发、设计、咨询、施工、运营为一体，主要提供污水和废气治理工程服务、污水和废气在线监测服务以及污水和废气治理工程的运营和维护服务，是一家综合性环境服务企业。 公司所属行业为生态保护和环境治理业。 （1）环境治理工程 环境治理工程包含重金属废水处理工程和烟气脱硫工程。 a 重金属废水处理工程 公司的重金属废水处理工程主要是利用公司自主研发的电化学重金属污水处理技术为客户提供重金属污水处理服务，使处理后的废水中的各项指标达到排放标准。 公司研发了技术领先的HSJ-EC电化学深度处理技术和成套设备，解决了传统电化学处理技术处理规模小、电能消耗高的两大技术难题。新技术可同时处理水中全部重金属，电能消耗大大降低，具有高效、 公司报告 5 2016年9月9日 清洁、经济、自动化程度高的领先优势。2010年，该技术被国家环保部列为“国家先进污