智能制造行业双周观点：中芯国际回归A股，关注半导体设备产业链

平安证券研究所投资评级：股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）分析师声明及风险提示：平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。报告分析师：胡小禹投资咨询资格编号：S1060518090003 021-38643531吴文成投资咨询资格编号：S1060519100002 021-20667267中芯国际回归A股，关注半导体设备产业链行业评级：强于大市（维持）智能制造1）中芯国际回归A股，募资超400亿。7月8日，中芯国际公布科创板上市的发行结果。若本次发行成功完成，公司将募资463亿元；若超额配售选择权全部行使，募资将超过532亿元。中芯国际是大陆晶圆代工厂的龙头，是大陆唯一具备14nm工艺的企业。公司募投项目预计使用募集资金200亿元，其中80亿元投于SN1项目，40亿元投于先进及成熟工艺研发项目，80亿元用于补充流动资金。2）12英寸芯片SN1项目设备购置及安装费用超73亿美元。公司“12英寸芯片SN1项目”总投资90.59亿美元，规划月产能3.5万片，工艺技术水平为14纳米及以下。目前该项目已建成月产能6000片，本次募投80亿元主要用于产能扩充的部分资金需求。该项目建设周期为7年，累计生产设备购置及安装费达73.30亿美元，这将有效提振国内半导体设备市场景气度。3）半导体设备市场空间大，国产替代加速。2019年大陆半导体设备市场空间达134.5亿美元，国产化率仅约10%，国产替代空间非常大。中芯国际国产设备供应企业包括盛美股份、中微公司、北方华创、至纯科技、芯源微等企业。伴随中芯国际等晶圆企业的产能扩张，以及设备企业的不断进步，国产设备企业有望迎来业绩的快速成长期。投资建议：中芯国际回归A股，将提升半导体产业链情绪。半导体设备国产替代加速，建议关注国内半导体设备领先企业北方华创、中微公司、盛美股份、至纯科技、芯源微等。风险提示：1)国内先进工艺研发不及预期。如果国内先进工艺研发不及预期，将会影响到晶圆厂投资节奏，进而影响设备招标采购。2)国内设备企业技术进步不及预期。半导体设备行业门槛高，技术难度大，如果国产设备企业技术进步不及预期，将影响到国产设备进口替代节奏。3)竞争加剧的风险。半导体设备行业高度垄断，随着大陆市场的快速成长，大陆半导体市场竞争可能加剧，影响到国内公司的发展。2018年纯晶圆代工行业中国市场销售额排名关键数据我国半导体设备市场空间大资料来源：IC Insights，平安证券研究所资料来源：SEMI，平安证券研究所双周观点2020-7-12中芯国际主要的国产设备供应商资料来源：各公司公告、官网，平安证券研究所证券研究报告排名公司名称所属国家/地区2018年度2017年度销售额（亿美元）占比（%）销售额（亿美元）占比（%）1台积电中国台湾60.10 56%37.25 49%2中芯国际中国大陆19.00 18%14.65 19%3华虹集团中国大陆8.80 8%7.65 10%4联华电子中国台湾7.40 7%6.22 8%5格罗方德美国5.25 5%4.75 6%6武汉新芯中国大陆1.65 2%1.25 2%合计102.20 96%71.77 94%365.3412.3566.2645.5597.549.0 64.6 82.3 131.1134.50100200300400500600700全球（亿美元）中国大陆（亿美元）国产设备供应商主要产品北方华创炉管设备、硅刻蚀/金属刻蚀设备、PVD中微公司介质刻蚀设备屹唐去胶刻蚀设备盛美股份清洗设备至纯科技清洗设备沈阳拓荆PECVD芯源微涂胶显影机睿励检测设备中科飞测检测设备华海清科CMP设备中科信离子注入机核心观点