锂钴行业动态跟踪：钴盐价格稳定，电钴、锂盐价格下滑

最近一年行业指数走势 -15%-7%0%7%15%22%29%37%2019-062019-102020-02上证指数深证成指行业周报 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（06.24） EPS（元） PE 投资评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 300477 合纵科技 58.56 7.03 0.08 0.21 0.28 87.88 33.48 25.11 买入 603799 华友钴业 437.33 38.32 0.11 0.43 1.64 348.36 89.12 23.37 增持 300618 寒锐钴业 164.58 61.08 0.05 0.80 1.26 1221.60 76.35 48.48 增持 2020年06月28日 锂钴行业动态跟踪 有色金属 投资要点：  钴盐价格稳定，电钴价格下滑。本周钴盐价格稳定，仅氧化钴（≥72%）价格小幅下滑0.6%，但电钴价格出现回落，其中长江现货钴下降3.2%；广东南储金川电解钴价下降4.3%。当前国内硫酸钴（≥20.5%）价格为46元/千克，跌破不少厂家的成本线，同时，钴盐生产企业以及下游正极材料厂商的库存已经消耗至低位，少数小企业的原材料库存几近枯竭，不得不减产应对。在低库存以及价格跌破厂商成本线的双重支撑下，当前钴盐价格底部明确。  需求不足，部分电池厂减产，锂盐价格下滑。本周工业级碳酸锂均价为3.4万元/吨，下滑0.05万元/吨，电池级碳酸锂均价为4万元/吨，下滑0.2万元/吨。电池级氢氧化锂均价为5.05万元/吨，下滑0.25万元/吨，工业级氢氧化锂均价为4.4万元/吨，下滑0.275万元/吨。截至目前下游需求虽出现改善迹象，但恢复速度缓慢，电池厂整体库存不低，海内外电池厂有缩减产量计划，锂盐市场库存较高，出货压力凸显。但考虑到钴盐价格与成本倒挂的实际情况，价格下滑的空间有限，预计短期钴盐价格仍将承压运行。  特斯拉购钴暂消市场对无钴的担忧。6月16日，根英国金融时报报道，特斯拉将从嘉能可购买钴，用于其上海超级工厂和计划在柏林的工厂。该消息与2月路透社的报道“特斯拉与宁德时代商讨在上海超级工厂使用无钴电池”互相驳斥。我们推断特斯拉从嘉能可购买钴可能是在特斯拉尝试无钴电池效果不佳后的结果，进而验证了无钴暂时还无法很好的进行产业化的应用，中高端车型依然需要搭载三元电池，特斯拉购钴消息扭转了2月以来市场对钴的悲观情绪。  需求长期向好，短期疫情反复延缓需求恢复节奏。当前全球正在加大新能源车行业的扶持力度，以最终达成汽车电动化进程的目标。但考虑到海外复工后疫情数据的反弹和反复，需求的恢复仍将受到抑制，需求的恢复难以一蹴而就，疫情反复延缓需求恢复节奏。  推荐标的。推荐寒锐钴业、华友钴业、合纵科技。  风险提示：疫情对钴矿供给冲击不及预期、海内外政策托底效果不佳。 行业研究 财通证券研究所 钴盐价格稳定，电钴、锂盐价格下滑 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 李帅华 分析师 SAC证书编号：S0160518030001 lishuaihua@ctsec.com 相关报告 1 《钴价略有下滑，特斯拉购钴提振市场情绪:锂钴行业动态跟踪》 2020-06-22 2 《锂钴价格稳定，疫情反复延缓需求恢复节奏:锂钴行业动态跟踪》 2020-06-15 3 《刚果金延长国家紧急状态，钴价回升望延续:锂钴行业动态跟踪》 2020-06-09 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 本周情况回顾............................................3 1.1 钴产品价格趋势............................................. 3 1.1.1 钴盐价格基本稳定 ..................................... 3 1.1.2 金属钴价下滑 ......................................... 4 1.1.3 钴期货价格下滑 ....................................... 4 1.2 锂产品价格趋势............................................. 5 图表目录 图1：钴盐价格（单位：元/千克） ...............................3 图2：金属钴价格（单位：元/吨） ...............................4 图3：国内外钴期货价格（左轴单位：美元/吨，右轴单位：元/千克） ....4 图4：碳酸锂价格趋势（单位：元/吨） ...........................5 图5：氢氧化锂价格趋势（单位：元/吨）..........................5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业周报 1、 本周情况回顾 1.1 钴产品价格趋势 1.1.1 钴盐价格基本稳定 本周国内钴盐价格基本稳定，氯化钴（≥24.2%）、硫酸钴（≥20.5%）、四氧化三钴（≥72%）价格均保持稳定，氧化钴（≥72%）价格小幅下滑0.6%。当前国内硫酸钴（≥20.5%）价格为46元/千克，跌破不少厂家的成本线，同时，钴盐生产企业以及下游正极材料厂商的库存已经消耗至低位，少数小企业的原材料库存几近枯竭，不得不减产应对。在低库存以及价格跌破厂商成本线的双重支撑下，当前钴盐价格底部明确。 供给收缩显现，疫情影响由需求端扩散至供给端。嘉能可方面，受Mutanda矿关停的影响，2020Q1嘉能可钴矿产量同比下滑44%至6100吨，洛阳钼业方面，旗下Tenke矿2020Q1产量同比下滑32.4%至3244吨，全球两大钴矿公司供给收缩效果显现。此外，随着疫情由欧美国家蔓延至非洲国家，当前疫情对钴的影响已经由需求端扩散至供给端，刚果（金）当地出现新冠确诊病例快速增长的情况，现存确诊病例达5599例，而钴矿主要出口的港口位于现存新冠确诊病例达62293例的南非，南非疫情的蔓延对当地的物流形成负面影响，南非港口运输未能完全开放，中国钴原料供应趋紧。 特斯拉购钴暂消市场对无钴的担忧。6月16日，根英国金融时报报道，特斯拉将从嘉能可购买钴，用于其上海超级工厂和计划在柏林的工厂。该消息与2月路透社的报道“特斯拉与宁德时代商讨在上海超级工厂使用无钴电池”互相驳斥。我们推断特斯拉从嘉能可购买钴可能是在特斯拉尝试无钴电池效果不佳后的结果，进而验证了无钴暂时还无法很好的进行产业化的应用，中高端车型依然需要搭载三元电池，特斯拉购钴消息扭转了2月以来市场对钴的悲观情绪。 需求长期向好，短期疫情反复延缓需求恢复节奏。当前全球正在加大新能源车行业的扶持力度，以最终达成汽车电动化进程的目标。但考虑到海外复工后疫情数据的反弹和反复，需求的恢复仍将受到抑制，需求的恢复难以一蹴而就，疫情反复延缓需求恢复节奏。 图1：钴盐价格（单位：元/千克） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业周报 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.1.2 金属钴价下滑 本周国内金属钴价下滑，其中长江现货钴价24.5万元/吨，下降3.2%；广东南储金川电解钴价24.25万元/吨，下降4.3%；国内金属钴价24.5万元/吨，下滑2.8%。 图2：金属钴价格（单位：元/吨） 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.1.3 钴期货价格下滑 海内外钴期货价格下滑，无锡电子盘钴价下滑4%至237元/千克。LME3个月钴价下滑1.7%至28500元/吨。 图3：国内外钴期货价格（左轴单位：美元/吨，右轴单位：元/千克） 01002003004005006002017-04-052017-10-052018-04-052018-10-052019-04-052019-10-052020-04-05价格:氯化钴:≥24.2%:国产日价格:硫酸钴:≥20.5%:国产日价格:氧化钴:≥72%:国产日价格:四氧化三钴:≥72%:国产日2000002200002400002600002800003000003200003400003600003800002019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-02长江有色市场:平均价:钴:1#广东南储:平均价:1#电解钴(金川):佛山仓库市场价:钴:≥99.8% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 行业周报 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2 锂产品价格趋势 需求不足，部分电池厂减产，锂盐价格下滑。本周工业级碳酸锂均价为3.4万元/吨，较上周下滑0.05万元/吨，电池级碳酸锂均价为4万元/吨，较上周下滑0.2万元/吨。电池级氢氧化锂均价为5.05万元/吨，较上周下滑0.25万元/吨，工业级氢氧化锂均价为4.4万元/吨，较上周下滑0.275万元/吨。截至目前下游需求虽出现改善迹象，但恢复速度缓慢，电池厂整体库存不低，海内外电池厂有缩减产量计划，锂盐市场库存较高，出货压力凸显。但考虑到钴盐价格与成本倒挂的实际情况，价格下滑的空间有限，预计短期钴盐价格仍将承压运行。 图4：碳酸锂价格趋势（单位：元/吨） 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5：氢氧化锂价格趋势（单位：元/吨） 200.00220.00240.00260.00280.00300.00320.00340.002500030000350004000045000500002019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-02期货结算价(连续):LME3个月钴结算价:无锡市场:钴价指数:Co_I35000400004500050000550006000065000700007500080000850002019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-02最高价:碳酸锂:电池级99.5%:四川最高价:碳酸锂:工业级99%:四川 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 行业周报 数据来源：Wind，财通证券研究所 52000620007200082000920001020002019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-02最高价:氢氧化锂:工业级56%:四川最高价:氢氧化锂:电池级99%:四川 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 证券研究报告 行业周报 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资