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策略周报:上证指数编制落地,会带来哪些影响?

2020-06-21薛俊、蒋晨龙东方证券点***
策略周报:上证指数编制落地,会带来哪些影响?

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 定期报告 【投资策略·证券研究报告】 投资策略 上证指数编制落地,会带来哪些影响? ——策略周报20200620 研究结论 事件:6月19日,上海证券交易所和中证指数有限公司宣布,将于2020年7月22日修订上证综合指数的编制方案,并将于2020年7月22日收盘后,发布上证科创板50成份指数历史行情,7月23日正式发布实时行情。 ⚫ 一、哪些股票会被纳入?哪些股票会被剔除? 剔除的股票包括:(一) 上市不满一年的股票不会出现在上证指数中,上市满一年后才会计入指数。值得注意的是,日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券,将会于上市满三个月后计入指数。(二)因此,7月22日新上证指数实施当天,原来在上证指数中上市不满一年(2019年7月22日之后上市的公司)且日均总市值不在前10的公司,将会被剔除(共47家),直到上市时间满一年再被纳入。(三)上证综合指数样本会剔除被实施风险警示(ST、*ST)的股票,直到st警告解除。 纳入的股票包括:上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。也就是说,上市满一年,或者上市满三个月且日均总市值排名在沪市前10位的新上市科创板和红筹股(共25家)会从7月22日起,被纳入上证指数的编制。 ⚫ 二、上证指数调整,各方面的影响是什么? (一)参考此前其他指数调整的情况,7月21日尾盘可能会有相关股票的股价和成交额波动,包括外资在内的各类采取MOC(mark to close)策略的指数基金,会在尾盘进行集中调仓,特别是被剔除的47家非ST公司,可能会有股价波动。(二)上市不满一年的股票不再纳入上证指数,这对于上交所的次新股会有一定影响,但长期来看不必过分担忧。7月22日新上证指数实施当天被剔除的47家非ST公司,一旦上市时间符合满一年要求,就会被重新纳入指数,所以不必过分担忧。(三)这次纳入科创板的上市公司,对于上证指数整体估值预计会有提振作用。首先,之前上证指数的相关产品和资金关注度确实不多,全市场唯一一只上证指数ETF是富国基金的上证综指ETF(510210),于2011年上市,预计这次上证指数编制的调整会带来相关ETF的热度。其次,7月22日纳入的科创板共25家,市盈率估值中位数80倍,远高于上证指数目前的13.4倍;也高于被调出去47家公司的市盈率中位数35倍,随着后续科创板上市满一年公司的不断纳入,整体的估值中枢预计会稳定提升。(四)此次指数编制调整依然采取总市值加权办法,因此权重行业预计依然还是金融,等科创板完全纳入之后,科技等新兴行业的权重有望提升4%左右。科创板公司全部市值大约1.8万亿,上证指数现有公司市值大约40万亿,预计全部纳入后占比在4%左右,金融的占比可能回落至30%左右。 ⚫ 三、科创50指数发布,科创热度预计进一步提升。科创板推出接近一年时间,终于迎来第一个官方的科创50指数。(1)编制方法上,现阶段新股上市满6个月后纳入样本空间,待科创板上市满12个月的证券达100只-150只后调整为上市满12个月后纳入,和上证指数一致。(2)单个样本权重不超过 10%,前五大样本权重合计不超过 40%,且采用自由流通股本加权,并会灵活及时纳入代表性上市公司。(3)预计科创50指数相关投资产品也将加速推进。 风险提示:1、海外疫情持续发酵;2、国内政策推进不及预期 Table_ Base Info 报告发布日期 2020年06月21日 证券分析师 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515100002 证券分析师 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517100004 相关报告 创业板注册制落地会带来哪些影响? 2020-06-14 主动退市:上市后的“第二次选择” 2020-06-12 复苏预期持续发酵,市场活跃 2020-06-07 上证指数编制调整和T+0交易制度会带来哪些投资机会? 2020-06-01 结构性行情持续演绎 2020-05-31 两会召开,A股后市展望 2020-05-24 A股2020年中报预告亮点梳理 2020-05-17 复工逐步推进,市场应声上涨 2020-05-06 细分行业年报一季报业绩抢先看 2020-04-26 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 本周策略观点:上证指数编制落地,会带来哪些影响? ................................. 4 本周市场回顾 ................................................................................................. 9 A股市场整体表现: 市场上涨 ........................................................................................... 9 概念和行业指数表现:大多上涨 ......................................................................................... 9 市场情绪面回顾:维持活跃 .............................................................................................. 10 资金面回顾:总体充裕 ..................................................................................................... 11 估值回顾:整体略有上升 ................................................................................................. 13 海外市场回顾:全球主要股市上涨 ................................................................................... 14 本周政策回顾: 上证科创板50成份指数即将发布 .......................................................... 17 风险提示 ...................................................................................................... 17 附录 ............................................................................................................. 18 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1:现有上证指数的行业权重情况,% ...................................................................................... 7 图2:预计纳入科创板上市公司之后权重变化,% ....................................................................... 7 图4:本周市场涨跌幅(%) ........................................................................................................ 9 图5:上周市场涨跌幅(%) ........................................................................................................ 9 图6:本周涨幅和跌幅居前概念指数的两周涨跌幅(%) ........................................................... 10 图7:上周跌幅和涨幅居前概念指数的两周涨跌幅(%) ........................................................... 10 图8:本周及上周各行业涨跌幅(%) ....................................................................................... 10 图9:融资余额与融资买入额(亿)........................................................................................... 11 图10:沪深两市涨停家数 .......................................................................................................... 11 图11:本周及上周市场换手率(%) ......................................................................................... 11 图12:万得全A周成交额(亿) ............................................................................................... 11 图13:央行公开市场操作货币投放量(亿) .............................................................................. 12 图14:银行间利率水平(%) .................................................................................................... 12 图15:本周IPO公司名称及募资金额(亿) ............................................................................. 13 图16:重要股东增减持金额(亿) ...........................................................