煤炭行业定期报告：日耗攀升支撑煤价高位持稳，两部委发文推进行业产能优化

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年06月21日 煤炭开采 煤炭行业定期报告202006021： 日耗攀升支撑煤价高位持稳，两部委发文推进行业产能优化 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 研究助理：王瀚 Email：wanghan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 727,508 行业流通市值(百万元) 172,406 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《煤炭行业定期报告20200614：日耗攀升拉动煤价强劲上涨，看好高分红、低估值标的》2020.06.14 《煤炭行业定期报告20200607：动力煤价格高位企稳，看好高分红，低估值标的》2020.06.07 《煤炭行业定期报告20200517：动力煤强劲上涨，看好高分红、低估值标的》2020.05.17 《煤炭行业定期报告20200510：动力煤价如期企稳，看好高分红、低估值标的》2020.05.10 <<煤炭行业定期报告20200503：动力煤进入企稳期，看好高分红、低估值标的》2020.05.03 <<煤炭行业定期报告20200424：煤价将进入企稳期，看好高分红、低估值标的》2020.04.24 <<煤炭行业定期报告20200412：动力煤价跌破绿色区间，高分红&低估值标的将率先享受估值溢价》2020.04.12 <<煤炭行业定期报告20200405：逆周期调节不断加码，高分红&低估值标的将率先享受估值溢价》2020.04.05 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中国神华 14.96 2.21 2.17 2.09 2.15 6.8 6.9 7.2 7.0 0.88 买入 平煤股份 3.80 0.30 0.49 0.46 0.52 12.7 7.8 8.3 7.3 0.63 买入 盘江股份 5.47 0.57 0.66 0.59 0.65 9.6 8.3 9.3 8.4 1.21 买入 陕西煤业 8.28 1.10 1.16 0.96 1.03 7.5 7.1 8.6 8.0 1.19 买入 兖州煤业 8.90 1.61 1.76 1.64 1.75 5.5 5.1 5.4 5.1 0.84 买入 露天煤业 8.49 1.24 1.28 1.32 1.43 6.8 6.6 6.4 5.9 0.94 买入 恒源煤电 5.13 1.22 0.94 1.12 1.11 4.2 5.5 4.6 4.6 0.68 买入 投资要点  核心观点：上周煤炭指数上涨2.3%，沪深指数上涨2.4%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：近期炎夏导致下游电厂日耗持续攀升，用电已至旺季、电厂日耗有望保持目前趋势持续上涨，从而带来后续的惯性补库，因此短期动力煤价格仍有较强支撑，有望强势高位持稳。炼焦煤：当前焦企整体开工高位，焦化厂补库积极且由于盈利较好对原料煤打压意愿较弱，煤矿整体出货状况良好，库存整体维持稳中有降趋势。短期焦煤价格预计以稳为主。焦炭：当前焦炭市场保持强势，但近期铁矿、焦炭轮番涨价，钢厂库存量好，补库意愿不足，对价格提涨持观望态度，短期焦炭价格预计以稳为主。投资策略：日耗攀升支撑煤价高位持稳，两部委发文推进行业产能优化。本周在下游电厂日耗继续攀升支撑下秦港5500K动力煤价格强势运行在565元/吨附近。从中期维度看，我们一直强调煤价已经进入新常态区间，价格波动性会减弱，未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间，煤价的趋势性上涨需要经济进入上行期且库存处于较低位置。目前经济周期位置大致处于2017年下行周期以来的尾部区域，经济压力最大时期已过并进入U型复苏底部，PMI连续数月位于荣枯线之上显示经济在受疫情影响后恢复良好。5月新增社融（3.19万亿）同增1.48万亿、新增人民币贷款（1.48万亿）同增2984万元，显示货币宽松仍在继续。此外，5月CPI同比回落至2.4%，后续在通胀预期不构成较大压力的背景下，政策宽松力度有望持续，我们认为未来高分红、低估值的品种将能率先享受估值的溢价。此外，6月18日发改委和能源局联合发布的《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》中提出， 2020年要再退出一批煤炭落后产能，分类处置30万吨/年以下煤矿、与环境敏感区重叠煤矿和长期停产停建的“僵尸企业”，加快退出达不到安全环保等要求的落后产能，为优质产能释放腾出环境容量和生产要素，我们认为这将更加利好行业内优质的头部企业继续扩大市场份额。推荐股息率前三名的：中国神华、盘江股份、平煤股份，同时建议关注股息率较为优秀的淮北矿业、兖州煤业、露天煤业、陕西煤业等。  行业要闻回顾：（1）两部委联合发文提出2020年再退出一批落后产能,助力优质产能释放；（2）发改委发文提出要增加铁路煤炭运输,提升港口中转能力；（3）中国神华5月份商品煤产量降0.4% 煤炭销量降10.1%；（4）2020年5月规模以上工业原煤产量增速由升转降。  动力煤：下游日耗继续攀升、港口煤价高位持稳。（1）截至06月17日，环渤海动力煤指数为533.00元/吨，周环比上涨1元/吨。截至06月19日，5500大卡山西优混价格565.00元/吨，周环比上涨1元/吨。（2）2,009.002,209.002,409.002,609.002,809.003,009.003,209.00煤炭开采II(申万)沪深300(可比) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 截至06月18日，纽卡斯尔动力煤价格为50.50美元/吨，周环比下降4.37%。截至06月19日，国内-进口煤价差为175元/吨，周环比下降7.11%。（3）截至06月19日，秦皇岛港煤炭铁路调入量62.6万吨，周环比上升5.5万吨；秦皇岛港煤炭吞吐量58.6万吨，周环比上升14.5万吨。（4）截至06月19日，六大电厂日耗煤67万吨/天，周环比上升1.04万吨/天。（5）截至06月19日，秦皇岛港库存477万吨，周环比上升42万吨；截至06月19日，六大电厂库存总量为1562.72吨，周环比上升14.93万吨。  焦煤：下游库存涨跌不一、焦煤价格持稳。（1）截至06月19日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1440元/吨，周环比持平。（2）截至05月19日，峰景矿硬焦煤价格126.50美元/吨,周环比上涨2.43%；低挥发喷吹煤价格76.00美元/吨，周环比上涨1.33%。（3）截止06月19日，京唐港库存340万吨，周环比上升15万吨；国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存748.24万吨，周环比上升15.82万吨；国内样本钢厂（110家）炼焦煤总库存778.94万吨，周环比下降9.62万吨。  焦炭：焦炭价格环比上涨、焦企利润持续修复。（1）截至06月19日，唐山地区二级冶金焦价格为1900元/吨，周环比上涨50元/吨。（2）截至06月19日，吨焦毛利为259元/吨，周环比上涨44元/吨。（3）截至06月19日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率79.8%，周环比上升1pct。（4）截至06月19日，全国高炉开工率70.03%，周环比下降0.69%。（5）截至06月19日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存463.82万吨，周环比上升4.27万吨；三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存38.63万吨，周环比下降2.99万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 投资策略：日耗攀升支撑煤价高位持稳，两部委发文推进行业产能优化 ........ - 5 - 上周行业重要事件回顾 ..................................................................................... - 7 - 两部委联合发文提出2020年再退出一批落后产能 助力优质产能释放 ... - 7 - 发改委发文提出要增加铁路煤炭运输 提升港口中转能力 ....................... - 7 - 中国神华5月份商品煤产量降0.4% 煤炭销量降10.1% .......................... - 7 - 2020年5月规模以上工业原煤生产由增转降 .......................................... - 7 - 动力煤：下游日耗继续攀升、港口煤价高位持稳 ............................................. - 8 - 国内煤价：港口价格全面上涨 ................................................................. - 8 - 国际煤价：海外价格全面下跌，国内-进口煤价差下降 .......................... - 8 - 供给：秦港煤炭铁路调入量环比上升、煤炭海运价全面下降 ................. - 9 - 需求：沿海六大电厂日耗上升、库存可用天数下降 .............................. - 10 - 库存：秦港库存环比上升，电厂库存环比上升 ..................................... - 11 - 焦煤：下游库存涨跌不一、焦煤价格持稳 ...................................................... - 12 - 国内煤价：港口&产地价格持平 ............................................................. - 12 - 国际煤价：价格全面上涨 ...................................................................... - 12 - 库存：焦化厂&港口库存环比上升，钢厂库存环比下降 ........................ - 13 - 焦炭：焦炭价格环比上涨、焦企利润持续修复 ............................................... - 13 - 价格：焦炭价格环比上涨、螺纹钢价格环比下跌 .................................. - 13 - 利润： 吨焦毛利环比上涨 .................................................................... - 14 - 供给：焦化厂开工率环比上升 ............................................................... - 14 - 需求：全国高炉开工率周环比下降,螺纹厂开工率周环比上升 .............. - 15 - 库存：钢厂库存环比上升、焦化厂库存环比下降 .................................. - 15 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数上涨2.3%，弱于沪深300上涨2.4% ............... - 16 - 风险提示 ...................................................