食品饮料行业研究简报：天风食品刘鹏团队海外重点研究系列之一：美股优质龙头和成长型消费股
海外行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2017年04月03日 作者 刘鹏 分析师 SAC执业证书编号：S1110516070001 liupeng1@tfzq.com 天风食品刘鹏团队海外重点研究系列之一：美股优质龙头和成长型消费股 天风食品刘鹏团队一直致力于发现适应消费趋势、有价值的好公司，在继FIZZ后我们将继续为各位投资者带来一些有价值、在食品饮料发展大潮流中有潜力的美股公司。这是我们对美股优质公司进行第一次系统的梳理，包含了饮料，主食，健康食品以及多种食品四大类，都是成长性好或者有较强壁垒，适合国内投资的优秀品种。建议各位持续追踪我们的研究。美股的消费品公司主要判断行业大趋势和公司阶段，并排除风险，因为企业本身都经过长期竞争，已经建立优势，只要判断趋势和企业阶段就能有较大胜算。 目前时点，考虑到特朗普上任以来倡导的积极的财政政策以及货币政策的正常（进入加息周期，回收流动性，减税刺激消费），美国消费品公司获得持续提升估值的机会（流动性回收时候消费品价值体现，这个和今年中国的白酒表现很好提估值是一个因素，但是美股食品公司整体具有较强创造需求能力，海外市场证明了自己，因此估值提升的空间更大）。这些公司在产品力，渠道力，品牌力方面具有领导力量，在海外进行了多轮扩张，在外延方面进行了多次尝试，在产品创新方面持续给力，其增长中人均消费量提升作用远大于铺货，这是我们推崇的经典消费品的成长模式，这一切和相对支持创新反对低水平复制，尊重知识产权的商业意识和体制也有很大关系，细分行业龙头可以做大，比如怪兽饮料就是例子。因此我们对美股整体食品行业给予增持评级。 个股方面，我们重点看好： 在亚太地区增长空间巨大（预计国内至少能再造一个怪兽），增速很快的的怪兽（代码 MNST）。 靠人均消费量增长的大单品（大单品每年50%以上增长，目前只有25亿元，有望达到50亿元）细分饮料领跑者National Beverage Corp（代码：FIZZ）。 具有持续壁垒和创新能力的调味品龙头味好美（代码：MKC，其不断并购，ROE不断提升，在中国已经把粉类调味品取得优势，有望迎来一大波消费升级）。 估值较低（18倍）但增速不错（每年15-20%增长）的有机食品细分龙头海恩时富集团（代码HAIN.O，0.9倍PEG） 估值较低（21倍） 行业空间巨大的高端坚果龙头（代码：JBSS）。 风险提示：食品安全风险 海外行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1、美股食品饮料行业概览............................................................................................................... 5 1.1自上而下的逻辑：特朗普上任以来倡导的积极的财政政策以及货币政策的正常背景下，美国消费品公司获得持续提升估值的机会............................................................................ 5 1.2美国消费品公司、食品饮料的三个特点 .................................................................................. 5 1.3 有机会的板块及个股 ...................................................................................................................... 6 2、饮品公司 ........................................................................................................................................ 7 2. 1星巴克Starbucks（Ticker：SBUX） ......................................................................................... 7 2.2 怪兽饮料公司Monster Beverage（Ticker：MNST） ......................................................... 8 2.3 National Beverage Corp（Ticker：FIZZ.O） ....................................................................... 9 3、主食及零食 ................................................................................................................................. 11 3.1通用磨坊公司General Mills（Ticker：GIS.N） .................................................................... 11 3.2帕纳拉面包公司Panera Bread（Ticker：PNRA.O） ......................................................... 12 3.3 Advance Pierre Foods Holdings, Inc.（Ticker：APFH.N） ............................................... 13 3.4 SANFILIPPO JOHN B & SON INC（Ticker：JBSS.O） ....................................................... 14 4、健康食品 ...................................................................................................................................... 15 4.1 欧米茄蛋白公司Omega Protein Corporation（Ticker：OME.N） ............................. 15 4.2 海恩时富集团The Hain Celestial Group, Inc.（Ticker：HAIN.O） .............................. 16 5、蔬菜、调味品及肉制品............................................................................................................. 17 5.1 SENECA FOODS（Ticker：SENEA.O） ................................................................................... 17 5.2 味好美有限公司McCormick & Company, Incorporated（Ticker：MKC.N） ......... 18 5.3 B&G食品公司B&G Foods, Inc.（Ticker：BGS.N） ........................................................... 19 5.4 泰森食品公司Tyson Foods, Inc.（Ticker：TSN.N） ......................................................... 20 海外行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图表目录 图1：天风食品刘鹏团队重点研究美股列表 .......................................................................................... 6 图2：天风食品刘鹏团队重点关注公司Logo合辑 ............................................................................. 7 图3：星巴克营业收入与增速 ..................................................................................................................... 7 图4：星巴克净利润与增速 .......................................................................................................................... 7 图5：星巴克股价变化 ................................................................................................................................... 8 图6：星巴克门店图 ........................................................................................................................................ 8 图7：怪兽饮料营业收入与增速 ................................................................................................................. 9 图8：怪兽饮料净利润与增速 ..................................................................................................................... 9 图9：怪兽饮料股价变化 ............................................................................................................................... 9 图10：怪兽饮料包装图 ................................................................................................................................. 9 图11：National Beverage营业收入及增长 ..................................................
