银行业点评报告：以量补价行业业绩保持相对稳定，但分化相对明显

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 以量补价行业业绩保持相对稳定，但分化相对明显 [Table_Title2] 银行 [Table_Summary] 事件概述: 5月12日，银保监会公布银行业2020年一季度主要监管指标数据：2020年一季度末，银行业金融机构的本外币总资产302.4万亿元，同比增长9.5%；商业银行不良率为1.91%，较上季末增加5BP，关注类贷款占比为2.97%，较上季末增加6BP；拨备覆盖率为183.2%，较上季末下降2.88个百分点；核心一级资本充足率为10.88%，较上季末下降4BP；超额备付金率为2.51%，较上季末下降9BP。 2020年一季度，商业银行累计实现净利润6001亿元，同比增长5%；ROA为0.98%，ROE为12.09%；净息差为2.1%。 分析与判断: 年初以来受疫情的影响，央行出台了一系列逆周期的货币政策以及持续加强对实体的融资规模和融资成本的引导，在整体量增价跌以及资产质量略有下行的背景下商业银行的业绩增速保持相对稳定，整体上市银行的一季报也超出市场预期。具体来看：1）从息差、资产质量、业绩等指标看，股份行相对表现更优；2）城商和农商等中小银行的息差、不良率和业绩等指标有较为明显的下行。后续在疫情冲击过后经济步入企稳恢复阶段下银行的资产质量压力也将缓解，但持续降息下息差压力也持续加大，维持全年整体业绩增速同比回落的判断。 ►一季度商业银行业绩增速保持相对稳定，股份行表现相对更优、城商行同比增速为负 一季度商业银行实现净利润6001亿元，同比增长5%（2019年调整口径为5.8%）；其中大行、股份行、农商行分别同比增长4.7%、9.4%、1.9%，城商行同比下降1.2%，预计主要是资产质量和息差的拖累。股份行一季度增速较2019年全年增速还提升0.3个百分点，预计主要是量增价稳以及资产质量相对较好信用成本未明显提升的贡献。从息差来看，一季度行业净息差为2.1%，同比下降7BP，环比下降10BP，在一季度降息以及监管加强价格引导上有较为明显的下行；其中大行、城商行、农商行的净息差分别下降8BP、7BP、26BP，股份行的净息差同比提升1BP，表现较好。从资产来看，一季度末商业银行整体资产同比增速为10.8%，，其中大行和股份行的增速分别为10.4%、12.8%，股份行的增速较去年同期的增速（2019Q1,6.2%）提升一倍有余。从盈利能力上看，行业整体ROE、ROA分别为12.09%、0.98%，分别较上年末下降1.15个百分点和0.04个百分点。其中大行、股份行、城商行、农商行的ROA分别同比下降5BP、2BP、8BP、9BP。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 中性 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 -12%-6%-1%4%9%15%2019/052019/082019/112020/02银行II沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年05月13日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 ►一季度末行业整体不良率较年初有提升，股份行不良率较年初持平、拨备覆盖率较年初提升 一季度末银行业整体不良率为1.91%，较上季末提升5BP，疫情影响下有所回升；其中大行、城商行、农商行的不良分别较上季末提升1BP、13BP、19BP，股份制银行较上季末持平于1.64%的水平。关注类贷款占比为2.97%，较上季度末提升6BP。 从拨备覆盖率来看，行业整体拨备覆盖率为183.2%，较上季末下降2.88个百分点，略有下行；其中大行、城商和农商行的拨备覆盖率分别较年初下降2.63个、4.07个、6.4个百分点，股份制银行的拨备覆盖率较上季度末提升6.92个百分点，风险抵补能力继续提升。 投资建议：板块估值有望延续回升，适当增配优质个股 整体来看一季度行业的经营数据相对较为稳健，不良率在疫情影响下略有提升，但在以量补价下行业整体业绩增速还保持稳健。但具体分类银行来看分化相对加大，后续部分中小银行相对单一的盈利结构在后续息差和资产质量压力下经营压力也相对较大。关注后续经济企稳恢复的节奏。 目前板块估值仍处历史较低水平，后续在逆周期政策的延续推动下经济将稳定恢复，板块估值有望延续回升，建议适当增加板块的配置水平。个股上，推荐招商、兴业、宁波、邮储、常熟等。 风险提示 1、 经济回落幅度可能超出预期； 2、 信用成本可能显著提升等。 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 刘志平：华西证券银行首席分析师，上海财经大学管理学硕士学位，研究领域主要覆盖银行、金融行业。从业经验十多年，行业研究深入，曾任职于平安证券研究所、国金证券研究所、浙商证券研究所。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。