贵金属周报：金价冲高，警惕风险

贵金属周报 Weekly Report of Precious Metals 编制日期：2020/5/8 投资咨询部 黄金 | 策略报告 1 金价冲高，警惕风险 投资策略建议： 黄金： 因五一假期，沪金这周仅有三个交易日，AU2012合约收报385.5元/克，周涨幅1.17%。 5月6日国内商品期货夜盘重启，每天交易时间增加，价格更具有连续性。 经济面持续受冲击，各国政策加码，宽松环境支撑金价。从ETF持仓变化看，基金对黄金热情依然较高。不过，油价仍未企稳，经济受到冲击较大，需求前景不明确。今年经济衰退为大概率事件，投资者需要警惕潜在通缩风险对黄金的负面影响。 仍不建议追高。建议在投资组合中加入黄金及其衍生品，作为资产配置的一部分。 关注AU2012在385元/克一线的支撑力度，警惕回调风险。 新的一周财经日历： 2020-5-12 中国 4月CPI/PPI 2020-5-12 美国 4月CPI 2020-5-13 美国 4月PPI 2020-5-14 美国 上周初请失业金人数 2020-5-15 美国 4月零售总额、4月工业产能利用率 2020.5.4-2020.5.8 投资咨询部 黄金 | 策略报告 2 ∟.一周市场回顾 截至5月8日当周，国内， 因五一假期，沪金仅有三个交易日，AU2012合约收报385.5元/克，周涨幅1.17%。5月6日国内商品期货夜盘重启，每天交易时间增加，价格更具有连续性。 截至5月7日（周四），国际金融市场上， 黄金，COMEX黄金期货收报1727.2美元/盎司，较上月末（4月30日）累计涨2%。 原油，NYMEX原油7月合约收24.84美元/桶，较上月末（4月30日）累计涨13%。 美股，窄幅整理，道琼斯工业指数收报23875.89，较上月末（4月30日）累跌2%。 恐慌指数，VIX最新为31.44，从高位逐步回落，但仍高于历史均值。 货币，美元指数延续震荡格局，在100附近波动。 ∟.影响因素分析 黄金ETF持仓继续增加；COMEX期金投机性净多头寸有所回升。 全球最大黄金ETF-SPDR持仓在5月7日达到1075.8吨，较一周前增加19.3吨；今年累计增加182.55吨，增幅20%。 商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金投机性净头寸4月28日为26.27万手，为近四周来的新高。 中国五一小长假期间，油价大幅拉涨。 5月5日油价暴涨，WTI原油期货6月和7月合约单日涨幅分别为24%、19%，显示需求预期有所好转，经济逐步重启带来乐观情绪。同时，低位油价带来的长线买盘和原油减产消息等也促进油价反弹。 经济数据依然不乐观，2020年衰退或难避免。 美国5月2日当周初请失业金人数为316.9万，预期300万；七周累计数字超过3300万人。好的方面是，该指标连续五周回落。美国4月ADP就业人数减少2023.6万人，创纪录最大降幅。因新冠疫情影响，经济部分停摆，很多行业出现大规模裁员。 欧盟预计，今年全球GDP将萎缩3.5%，明年将增长5.2%。 各国货币政策维持宽松基调。 4月底，美联储，维持基准利率不变，将新一周每天美国国债购买金额降至80亿美元。鲍威尔称，美联储会根据经济需要继续加码货币政策，同时购债和扩表不会停；需要更多的刺激措施来确保经济从疫情危机中强劲复苏。 4月底，欧洲央行，维持基准利率不变，同时宣布今年将额外增加每月200亿欧元的资产购买规模，确认7500亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模持续至2020年底。 5月初，英国央行维持基准利率0.1%不变，维持6450亿英镑资产购买总规模不变。 近期巴西、马来西亚央行降息。 黄金 | 策略报告 3 ∟.行情展望与建议 经济面持续受冲击，各国政策加码，宽松环境支撑金价。从ETF持仓变化看，基金对黄金热情依然较高。不过，油价仍未企稳，经济受到冲击较大，需求前景不明确。今年经济衰退为大概率事件，投资者需要警惕潜在通缩风险对黄金的负面影响。 仍不建议追高。建议在投资组合中加入黄金及其衍生品，作为资产配置的一部分。 关注AU2012在385元/克一线的支撑力度，警惕回调风险。 黄金 | 策略报告 4 ∟.库存 2020年5月7日，上期所黄金库存2133千克，较上周持平，近期总体变化很小。 2020年5月7日，COMEX黄金库存约2167.7万盎司，较一周前增加131.4万盎司，延续拉升态势。4月初以来，COMEX黄金库存持续拉升，从不足1000万盎司，快速增加至2000万盎司以上。 图1，上期所库存—黄金 图2，COMEX库存—黄金 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 ∟.持仓 全球最大黄金ETF-SPDR持仓在5月7日达到1075.8吨，较一周前增加19.3吨；今年累计增加182.55吨，增幅20%。 商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金投机性净头寸4月28日为26.27万手，为近四周来的新高。 图3，SPDR黄金ETF持仓 图4，COMEX黄金期货投机性净多持仓 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 5 ∟.波动率 最近一周，国内期金价格波动率平稳，3个月年化波动率不超过10%。 图5，黄金期货历史波动率 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 6 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编 制： 曹晓军 高级分析师 F3008012/Z0010934 闫丰 首席分析师 F0251054/Z0001643 鲍峰 分析师 F3037342 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067