流动性和短端资产周度跟踪：存单利率续创新低，外资或继续减持但速度放缓

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2022年05月21日 固定收益定期 存单利率续创新低，外资或继续减持但速度放缓——流动性和短端资产周度跟踪 外资：或在继续减持债券，但规模下降。外汇交易中心从上周开始不再公布境外机构现券交易数据。由于各机构现券净增持量加总为零，因而不再公布境外机构数据意味着该数据放到其它机构内。从各项数据变化来看，境外机构现券交易可能归到了“其它”项之中。本周其他项净减持现券175.9亿元，而上周为微幅增加0.56亿元，显示外资可能依然在流出债市。但相较于前几周250亿左右的净流出量来说，本周流出速度有所放缓。 资金面：本周资金价格依然处于低位，R007收于1.69%（前值1.63%），DR007收于1.58%（前值1.55%），资金面宽松。6M国股银票转贴利率下行至1.27%。本周银行间质押式回购交易量日均5.97万亿，依然处于高位，杠杆率高于去年同期。 同业存单：本周同业存单发行5044亿（前值6176亿），净融资208亿（前值-511亿）。城商行（1075亿）和1Y期限（1252亿）发行最多。3M收益率下降6.74bp至1.78%，6M收益率下降6.51bp至1.98%，1Y收益率下降2bp至2.28%。1YMLF与存单利差上行至57bp，1Y-3M期限利差走阔4.74bp至49.67bp，1Y中票-存单利差收窄5.43bps至2.51bp。 理财：理财破净比例5.36%（前值5.93%），最近一周负回报占比约4.07%（前值5.61%）。最新数据显示6M理财收益率2.10%，现金类产品招行日日欣年化收益率2.49%。本周理财净买入1年及以下利率债和信用债分别213亿和130亿，净买入1年以上利率债和信用债50亿和29亿，对存单净买入616亿元，环比增加254亿。 货基：全市场传统货基七日年化收益率平均值为1.76%（前值1.80%），中位数1.82%（前值1.85%）。 现券净买入：本周大行小幅净买入利率债，净卖出信用债。股份行和城商行净卖出利率债、信用债和存单。货基净买入存单225亿元。“其他”机构净卖出国债16亿元和政金债121亿元。 风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理 朱美华 执业证书编号：S0680120070032 邮箱：zhumeihua@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：降息后，影响更重要的是预期》2022-05-20 2、《固定收益点评：从隐债问责案例看地方政府融资新环境》2022-05-19 3、《固定收益点评：从银行负债成本下降看债市机会》2022-05-18 4、《固定收益点评：政策需要足够有力，格局依然利好债市》2022-05-16 5、《固定收益点评：除了特别国债，政府债券还有别的发力空间吗？》2022-05-16 2022年05月21日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、资金面............................................................................................................................................................. 3 二、同业存单 ......................................................................................................................................................... 4 三、理财和货基 ...................................................................................................................................................... 5 风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表1：资金价格 ................................................................................................................................................... 3 图表2：央行公开市场操作（亿元） ......................................................................................................................... 3 图表3：银行间质押式回购交易量 ............................................................................................................................ 3 图表4：债市日度杠杆率 ......................................................................................................................................... 3 图表5：6M国股银票转贴现利率 ............................................................................................................................. 3 图表6：票据利率-R007与10Y国债利率周均值 ........................................................................................................ 3 图表7：同业存单发行偿还和净融资规模 .................................................................................................................. 4 图表8：各类银行存单发行规模 ............................................................................................................................... 4 图表9：各期限同业存单发行规模 ............................................................................................................................ 4 图表10：1YMLF-1Y存单收益率 ............................................................................................................................... 4 图表11：分期限存单到期收益率 ............................................................................................................................. 4 图表12：分银行类型存单到期收益率 ....................................................................................................................... 4 图表13：1Y-3M存单收益率利差 ............................................................................................................................. 5 图表14：1Y中票-存单利差 ..................................................................................................................................... 5 图表15：理财累计单位净值分布 ............................................................................................................................. 5 图表16：理财近一周收益率分布 ............................................................................................................................. 5 图表17：本周理财净买入债券 ................................................................................................................................. 5 图表18：年化收益率比较 ....................................................................................................................................... 5 图表19：理财产品发行只数 .................................................................................................................................... 6 图表20：理财产品到期只数 .................................................................................................................................... 6 图表21：流动性和短端资产每周跟踪数据表格 .......................................