资金价格周监控第39期：短端利率上行，中美利差走扩

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2019年07月22日 投资策略 短端利率上行，中美利差走扩——资金价格周监控第39期 流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。 公开市场操作：货币净投放4600亿元。2019年7月19日当周，7天逆回购投放4600亿元，即净投放4600亿元。另外，MLF(投放)366D投放2000亿元。 银行间利率：短端利率上行。2019年7月19日当周，短端利率上行。其中，Shibor隔夜利率上行59bp至2.83%，1天回购利率上行66bp至2.94%，7天回购利率上行61bp至3.06%，6个月票据利率下行10bp收至2.50%。 国债利率：利率分化，中美10年期国债利差走扩。2019年7月19日当周，长短端国债利率出现分化。其中，1年期国债利率上行2bp至2.63%，2年期国债利率下行1bp收至2.77%，3年期国债利率上行1bp至2.90%，5年期国债利率持平在3.01%，10年期国债利率持平在3.16%。7月19日当周，10年期国开债利率持平在3.54%。海外方面，7月19日当周，美国10年期国债利率下行7bp收至2.06%，日本10年期国债利率下行2bp收至-0.13%，德国10年期国债利率下行11bp收至-0.32%。7月19日当周，中美10年期国债利差上行7bp至1.10%。 信用债利差：不同期限信用利差分化。2019年7月19日当周，各期限级别信用利差出现分化。1年期各评级信用利差均上行，AAA级上行4bp至0.55%，AA级上行10bp至1.14%，A级上行8bp至7.13%。5年期各评级信用利差均下行，AAA级下行4bp收至0.89%，AA级下行5bp收至1.78%，A级下行5bp收至7.85%。10年期各评级信用利差均下行，AAA级下行1bp收至1.16%，AA级下行1bp为2.22%，A级下行1bp为8.23%。 外汇市场：人民币维持稳定。2019年7月19日当周，美元指数回升至97.15，CRB指数回落至178.59，澳元兑欧元维持在0.63，澳元兑日元回升至75.84。2019年7月19日当周，离岸人民币持平在6.88，一年期NDF上行持平在6.92。 VIX指数：小幅回升。VIX指数通过计算标普500指数的隐含波动率得到，波动率越高则VIX指数越高，也意味着投资者对未来市场的恐慌程度越高。2019年7月19日当周，VIX指数从12.4升至14.5。 风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 张倩婷 执业证书编号：S0680518060004 邮箱：zhangqianting@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：四个预期差，可以乐观点——A股市场策略周报》2019-07-21 2、《投资策略：仓位向消费金融集中——19年Q2基金仓位解析》2019-07-19 3、《投资策略：回购意愿低迷，减持压力仍大——产业资本观察第18期》2019-07-18 4、《投资策略：产业资本减持继续，风险偏好下降——市场情绪周监控第39期》2019-07-17 5、《投资策略：北上资金延续温和流入——陆股通周监控第37期》2019-07-16 2019年07月22日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 公开市场操作：货币净投放4600亿元 ...................................................................................................................... 3 银行间利率：短端利率上行 ..................................................................................................................................... 3 国债利率：利率分化，中美10年期国债利差走扩 ..................................................................................................... 4 信用债利差：不同期限信用利差分化 ........................................................................................................................ 5 外汇市场：人民币汇率维持稳定............................................................................................................................... 6 VIX指数：小幅回升 ................................................................................................................................................ 7 风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表1：2019年7月19日当周，货币净投放4600亿元 ........................................................................................... 3 图表2：2019年7月19日当周，短端利率上行 ........................................................................................................ 3 图表3：2019年7月19日当周，6个月票据利率下行 .............................................................................................. 3 图表4：2019年7月19日当周，各期限SHIBOR利率整体上行 ................................................................................ 4 图表5：2019年7月19日当周，各期限同业存款利率上行 ....................................................................................... 4 图表6：2019年7月19日当周，1/2/3/5/10年期国债利率出现分化 ......................................................................... 4 图表7：2019年7月19日当周，10年期国债和国开债利率持平 ............................................................................... 4 图表8：2019年7月19日当周，美德日10年期国债利率均下行 .............................................................................. 5 图表9：2019年7月19日当周，中美10年期国债利差走扩 ..................................................................................... 5 图表10：2019年7月19日当周，AAA级信用利差分化 ............................................................................................ 5 图表11：2019年7月19日当周，1年期信用利差均上行 ......................................................................................... 5 图表12：2019年7月19日当周，5年期不同级别信用利差均下行 ............................................................................ 6 图表13：2019年7月19日当周，10年期不同级别信用利差均下行 .......................................................................... 6 图表14：2019年7月19日当周，美元指数上升和CRB指数回落 ............................................................................. 6 图表15：2019年7月19日当周，澳元兑欧元稳定，澳元兑日元回升 ........................................................................ 6 图表16：2019年7月19日当周，人民币持平 ......................................................................................................... 7 图表17：2019年7月19日当周，VIX指数小幅回升 ................................................................................................ 7 2019年07月22日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 公开市场操作：货币净投放4600亿元 2019年7月19日当周，7天逆回购投放4600亿元，即净投放4600亿元。另外，MLF(投放)366D投放2000亿元。 图表1：2019年7月19日当周，货币净投放4600亿元 资料来源：Wind，国盛证券研究所 银行间利率：短端利率上行 2019年7月19日当周，短端利率上行。其中，Shibor隔夜利率上行59bp至2.83%，1天回购利率上行66bp至2.9