国信期货油脂油料周报：疫情影响供需此消彼长，油脂波动剧烈

疫情影响供需此消彼长 油脂波动剧烈 ----国信期货油脂油料周报 2020年4月12日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 全球疫情发展趋势 3 数据来源：WIND 国信期货 一、蛋白粕市场分析 4 数据来源：WIND 文华财经 国信期货 本周行情回顾：本周CBOT大豆低开高走，周初因为有迹象显示南美天气干旱可能影响到巴西大豆产量潜力。阿根廷天气干燥，可能降低当地大豆单产潜力，支持豆价。不过豆粕市场走低，抵消这一积极影响。周四美豆大幅走高，创下两周来的最大单日涨幅，因为美元走软，使得美国大豆比南美供应更有竞争力。美国农业部报告将全球大豆期末库存数据下调近200万吨，为1.005亿吨，主要是巴西和阿根廷的产量数据下调。周五CBOT大豆因耶稣受难日休市。与之相比，国内蛋白粕市场低位窄幅震荡，价格重心小幅上移。国内油厂豆粕库存偏低依旧明显，但终端库存好于油厂库存。市场预期4月中下旬油厂开工增加，现货的坚挺与远期的供给压力仍在，连粕近强远弱凸显。目前盘面榨利依旧丰厚，套保盘压力依旧体现。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320034003600380040004200440046004800500080082084086088090092094096098020-01-0220-01-1620-01-3020-02-1320-02-2720-03-1220-03-2620-04-09美豆连豆16001800200022002400260028003000320020-01-0220-01-1620-01-3020-02-1320-02-2720-03-1220-03-2620-04-09菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 5 数据来源：USDA 国信期货 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部出口检验周报显示，截至4月2日当周，美国大豆出口检验量29.8万吨，前一周41.4万吨，上年同期88.9万吨。迄今为止，2019/20年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量3189.3万吨，上年同期2928万吨，同比增加5.7%。截至4月2日当周，美国对中国（大陆地区）装运1739吨大豆，此前一周装运2057吨。迄今为止，2019/20年度美国对中国累计装运大豆1203.9万吨，高于上年度的527万吨。 05010015020025030014710131619222528313437404346492017/20182018/20192019/20200100020003000400050006000159131721252933374145492017/20182018/20192019/2020 6 1、南美市场—天气情况 未来第1周，巴西中部和北部种植区域预计持续出现降水，但是南部作物区域预计更加干燥，并给作物带来压力。中部和北部地区将会出现雨带停留，所以出现降雨。南里奥格兰德州和巴拉那大部分地区较为干燥，气温接近低于正常水平。马托格罗索，南马托格罗索和戈亚斯南部，其北部地区出现极个别的阵雨，气温高于正常水平。 未来第1周，阿根廷作物产区仍处于干燥凉爽的状态，特别是中部地区。成熟作物区可能会受益于此，但是二季大豆仍处于灌浆状态，因此可能会面临一些生长压力。本周末至下周初预计会出现阵雨。科尔多瓦、圣菲和布宜诺斯艾利斯北部预计干燥，气温接近低于正常水平，拉潘帕和布宜诺斯艾利斯南部也是如此。 数据来源：NOAA 国信期货 1、国际油籽市场 7 1、由于巴西大豆收割步伐迅速，加之雷亚尔汇率持续贬值，农户出售积极。咨询公司AgRural本周一称，截至4月2日，巴西大豆收割面积已占到计划面积3640万公顷的83%，过去五年均值为82%。市场人士称，由于巴西已经出售了75%的大豆，因此2019/20年度巴西大豆出口可能不会受到新冠肺炎疫情蔓延的影响。 2、巴西农业咨询公司AgRural公司报告显示，预计2019/20年度巴西大豆产量1.238亿吨，比早先预测值1.243亿吨低50万吨，因为巴西南部天气干旱，但仍是创纪录的产量。 3、美国农业部全国农业统计局（NASS）周二称，将在4月份重新调查2019年中西部尚未收获的玉米和大豆。如果新收集的数据更有说服力，NASS 将在5 月12 日发布的产量报告里更新此前报告的估计数据。此外，库存数据也有待审查，因为未收获的产量已经列入农场库存预估数据。 4、巴西农业咨询机构ARC Mercosul公司称，截至4月3日，2019/20年度巴西大豆收获完成86.2%，比此前一周提高8.7%，首次超过上年同期的85.4%，比过去五年均值提高6.3%。预计大豆产量为创纪录的1.2352亿吨。 5、布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至4月1日，阿根廷2019/20年度大豆收获完成8.1%，比此前一周推进3.5个百分点，比上年同期提高1.7%。预计大豆产量4950万吨，比早先预测值调低250万吨，比上年低了560万吨。气象模型显示，本周阿根廷大豆产区几乎没有降雨，有利于大豆收获。 6、巴西外贸部报告显示，3月份巴西大豆出口量1164万吨，同比增长38%。当前巴西大豆价格比美国大豆更有竞争力，每年2-5月是巴西大豆出口高峰期，而美国大豆的销售高峰期是在9-12月。 7、据巴西石油公司网站公布的消息，位于巴西东南圣埃斯皮里图海岸附近的一个近海浮式石油生产储油卸油船（FPSO）上工作的53名工人当地时间9号被确诊全部感染新冠肺炎。这一消息已经得到了巴西圣埃斯皮里图市卫生部长的确认。这艘油船是荷兰SBM Offshore石油公司为巴西石油公司服务的一艘浮体式石油生产储藏和输出设备。 1、国际油籽市场 8 8、 油籽：本月美豆2019/2020年度供需数据调整包括：出口量、种用量及调整用量下调而压榨量、年终库存上调。美豆出口量下调，主要因为来自巴西的竞争增强。种用量下调反映了3月31日种植意向报告对20/21年度面积的预测。基于3月31日的季度库存报告，调整用量相应下调。因豆粕出口增加及国内需求增加，美豆压榨量上调。国内豆粕需求量上调，因乙醇产量下滑将导致DDGS可供应量减少。但压榨量上调仅部分地抵消出口、种用及调整用量的下调，美豆年终库存上调至4.8亿蒲，较上月预测的4.25亿蒲增加5500万蒲，高于平均预期的4.45亿蒲。 预测美豆年度平均价格为8.65美元/蒲，较上月预测跌5美分/蒲。预测豆油为30美分/磅，下调1.5美分/磅，反映了产量和库存的增加。豆粕价格预测维持在305美元/短吨。 全球2019/2020年度油籽预测调整包括产量、出口量及年终库存的下调。由于阿根廷和巴西产量下调，全球大豆产量预测下调370万吨，降至3.381亿吨。其中阿根廷产量预测下调200万吨，降至5200万吨，反映了2月下旬至3月初主产区干旱的状况。南里奥格兰德产区在作物结荚和成熟期间干旱导致巴西大豆产量预测下调150万吨，降至1.245亿吨。 全球大豆出口量下调40万吨，降至1.515亿吨。美国和加拿大出口量下调，但巴西出口量上调，因为汇率有竞争力及可供出口量充足。中国大豆进口量上调100万吨，达到8900万吨，反映出巴西装船量的增加。全球大豆年终库存下调200万吨，降至1.005亿吨，低于平均预期的1.014亿吨，因巴西库存下调仅部分地被中国和美国库存增加所抵消。 2、大豆--港口库存及压榨利润 9 数据来源：WIND 国信期货 国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为586万吨，上周同期为579万吨。本周盘面及现货压榨利润小幅下降。 010203040506070809001002003004005006007008002020-1-22020-1-92020-1-162020-1-232020-1-302020-2-62020-2-132020-2-202020-2-272020-3-52020-3-122020-3-192020-3-262020-4-22020-4-9港口消耗大豆港口库存-1200-1000-800-600-400-20002004006002020-1-22020-1-162020-1-302020-2-132020-2-272020-3-122020-3-262020-4-9美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，美湾到港进口大豆成本3931元/吨，巴西到港进口大豆成本2991元/吨。国内港口大豆分销价3140元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 10 数据来源：WIND 国信期货 进口大豆成本对比 进口大豆内外价差对比 23002800330038004300480020-1-220-1-1620-1-3020-2-1320-2-2720-3-1220-3-2620-4-9到岸完税价:美湾大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:阿根廷大豆:近月-1000-800-600-400-200020040020-01-0220-01-0920-01-1620-01-2320-01-3020-02-0620-02-1320-02-2020-02-2720-03-0520-03-1220-03-1920-03-2620-04-0220-04-09大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 11 数据来源：WIND国信期货 2、大豆—基差分析 黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 30003500400045005000550020-01-0220-01-0920-01-1620-01-2320-01-3020-02-0620-02-1320-02-2020-02-2720-03-0520-03-1220-03-1920-03-2620-04-0220-04-09A现A1A5A9-1800-1600-1400-1200-1000-800-600-400-200020020-1-220-1-920-1-1620-1-2320-1-3020-2-620-2-1320-2-2020-2-2720-3-520-3-1220-3-1920-3-2620-4-220-4-91月基差5月基差9月基差 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 12 大豆开工率 豆粕库存 数据来源：天下粮仓 国信期货 当周（14周）国内大豆开工率41.43%，上周同期42.51%。当周大豆压榨量为143.84万吨，上周同期为147.61万吨。当周（14周）豆粕结转库存为16.78万吨，上周同期为27.27万吨。当周未执行合同为432.49万吨，上周同期为256.15万吨。 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201820192020020406080100120140147101316192225283134374043464952201820192020 3、豆粕---周度表观消费量 13 数据来源：天下粮仓 国信期货 豆粕表观消费量 生猪价格 粗略预估，当周（14周）豆粕表观消费量为124.12万吨，上周同期为121.91吨。 02040608010012014016018036912151821242730333639424548512018201920200510152025303540450204060801001201401602015-12-252016-5-252016-10-252017-3-252017-8-252018-1-252018-6-252018-11-252019-4-252019-9-252020-2-25仔猪平均价生猪平均价（右） 3、豆粕---基差分析 14 数据来源：WIND 国信期货 豆粕区域基差 豆粕基差分析 -300-200-10001002003004005006