国信期货油脂油料周报：油脂调整开启，市场高位波动加剧

油脂调整开启市场高位波动加剧----国信期货油脂油料周报2021年3月21日研究咨询部 1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望目录CONTENTS研究咨询部 蛋白粕市场分析Part1第一部分研究咨询部 220024002600280030003200340036003800400021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0121/02/0821/02/1521/02/2221/03/0121/03/0821/03/15菜粕连豆粕一、蛋白粕市场分析研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡回落，前三个交易日，美豆在1400附近窄幅震荡，利空集中在美豆压榨数据低于预期，出口销售放慢，全球需求转移到南美供应，而且今年春季美国农户准备大幅提高大豆播种面积。巴西机构不断上调产量数据。利多集中在南美收获天气依然令人担忧，玉米价格上涨带来比价提振。多空因素交错。周四美元汇率坚挺上扬，能源市场暴跌，在商品市场引发抛售热潮。此外阿根廷未来出现有效降雨，也给市场带来压力，CBOT大豆大幅下挫。受此影响，国内豆粕期货市场低位震荡，重心略有抬升，主要是由于油粕套利平仓推动期价小幅上移。相对而言现货市场依然疲软，各地基差不断下移，部分地区油厂基差对外报负值。不过现货提货较上周有所提升，但依然没有回复到春节前水平。当前豆粕需求的疲软一方面是由于生猪需求的下滑，另一方面小麦、稻谷等谷物饲料的替代，部分的替代了豆粕的需求。市场依然在对需求疲软交易，但是随着油厂胀库停机的增多，豆粕库存的下滑，豆粕供给不足也将在市场发酵。与之相比，本周菜粕表现抢眼，期价震荡上行，主要是因加菜籽走高，澳菜籽洗船导致供给预期下滑，成本提振，而水产养殖即将启动，市场预期供需矛盾或凸显。豆菜粕价差大幅缩小。国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势2400260028003000320034003600380040008009001,0001,1001,2001,3001,4001,50021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0121/02/0821/02/1521/02/2221/03/0121/03/0821/03/15美豆连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：USDA、国信期货美豆本年度销售美豆当周检验数量美国农业部出口检验周报显示，截至2021年3 月11 日当周，美国大豆出口检验51.9 万吨，前一周59.5 万吨，上年同期49.5 万吨。迄今为止，2020/21 年度（始于9 月1 日）美国大豆出口检验总量5312 万吨，上年同期3050.7 万吨，同比增加74.1%。迄今为止，2020/21 年度美国对中国累计装运大豆3142.6 万吨，明显高于上年度的1196.5 万吨。050100150200250300135791113151719212325272931333537394143454749512018/20192019/20202020/20210100020003000400050006000135791113151719212325272931333537394143454749512018/20192019/20202020/2021 1、南美市场—天气情况研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：NOAA、天下粮仓、国信期货南美天气监测及对作物产量影响分析：未来第一周（3月18-24日），巴西中部和北部地区继续出现零星阵雨，这将持续推迟给二季玉米种植，但当地农户也在寻找方法绕开阵雨进行田间工作，目前种植和收获都较往年慢了几周；南部地区近期的干燥引发了对未成熟和新播作物的担忧，但本周初的降雨叠加未来几天的降雨将及时为作物提供水分；中部和北部的零星阵雨将有益于未成熟大豆玉米和二季玉米作物，下周初这些地区的降雨将会减少，但目前的土壤水分已足以对付一段时间的干燥。阿根廷本周初的中到大雨缓解了许多地区的干燥情况，预计偏东北部地区将继续出现降雨。未来第二周（3月25-31日），巴西降雨范围缩小到北部地区，同时南部地区的南里奥格兰德州也会出现较大的降雨。阿根廷北部的局部地区也会出现较大的降雨，中部地区也有零星阵雨。 1、美国市场—天气情况研究咨询部7免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：NOAA、天下粮仓、国信期货美国政府发布的干旱监测周报（U.S. Drought Monitor）显示，截至2021年3月16日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为166，一周前是172，去年同期41。干旱地区的人口达到7719万人，上周7464万人。 1、国内外油籽市场研究咨询部8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1、阿根廷农业部周三在一份报告中称，截至3月10日，阿根廷农户已出售1,189万吨尚未收割的2020/21年度大豆。最近几天的大范围暴雨缓解了农民对农作物产量下降的担忧。2、据巴西帕拉纳州农村经济部（Deral）称，帕拉纳州2020/21年度大豆收割工作已经完成了过半，达到58%，而二季玉米播种工作完成了72%。上年同期的大豆收获工作完成68%，二季玉米播种完成84%。3、巴西植物油行业协会（ABIOVE）预计2021年巴西大豆产量、出口和加工量有望创下历史最高纪录，因为天气良好，国内外的大豆及制成品需求旺盛。ABIOVE在周二发布的月度报告里预计2021年巴西大豆产量将达到创纪录的1.348亿吨，高于2月份预测的1.326亿吨。2021年巴西大豆出口预计增至8400万吨，比上月预测值以及上年的水平高出100万吨。ABIOVE还预计2021年巴西大豆压榨量将增至创纪录的4700万吨，高于2月份预测的4630万吨，相比之下，2020年为4680万吨。4、据巴西谷物出口商协会（ANEC）称，2021年3月份巴西大豆出口量最高可能达到1640万吨，高于一周前预测的1550万吨。5、受美国寒流影响，2月份美国大豆月度压榨量跌至17个月低点。2月份压榨量低于预期更多地归因于冬季严寒，而非供需基本面，他们预计美国大豆压榨量将在3月份激增，因为国内对大豆产品的需求依然强劲。6、巴西国家供应公司Conab在3月份的作物报告中估计，马托格罗索州的大豆种植面积比去年增加了2.7%，达到1020万公顷（2510万英亩），但产量将比去年下降0.6%，至3560万吨。产量下降的原因是单产比去年减少了3.2%，降至3,473公斤/公顷（51.7 蒲式耳/英亩）。7、美国全国油籽加工行业协会（NOPA）周一发布的月度压榨数据显示，2月份达到压榨量创下2019年9月份以来的最低值。报告显示，2月份NOPA会员企业的大豆压榨量为422万吨（合1.55158亿蒲），低于市场分析师预期的458.9万吨（1.6861亿蒲），也低于1月份的压榨量502.6万吨(1.84654亿蒲），比2020年2月份的历史同期最高纪录452.6万吨（1.66288亿蒲）低了6.7%。美国全国油籽加工行业协会（NOPA）周一发布报告，称2月底豆油库存为17.57亿磅（相当于79.7万吨），低于1月底的17.99亿磅，也低于2020年2月底的19.22亿磅。 2、大豆--港口库存及压榨利润研究咨询部9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为803万吨，上周同期为780万吨。近期随着豆粕、豆油价格的大幅回落，国内压榨利润和盘面压榨利润继续回落，盘面压榨利润亏损持续。国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润020406080100120140010020030040050060070080090020/01/0220/02/0220/03/0220/04/0220/05/0220/06/0220/07/0220/08/0220/09/0220/10/0220/11/0220/12/0221/01/0221/02/0221/03/02港口消耗大豆港口库存-600-400-20002004006008001000120021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0121/02/0821/02/1521/02/2221/03/0121/03/0821/03/15美湾巴西阿根廷山东 2、大豆—进口成本及内外价差研究咨询部10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货按照WIND统计，美湾到港进口大豆成本4500元/吨。巴西到港进口大豆成本4277元/吨。国内港口大豆分销价4230元/吨。进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比30035040045050055060065021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0121/02/0821/02/1521/02/2221/03/0121/03/0821/03/15CNF价:美湾大豆:近月CNF价:巴西大豆:近月CNF价:阿根廷大豆:近月-1400-1200-1000-800-600-400-200020040021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0121/02/0821/02/1521/02/2221/03/0121/03/0821/03/15大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 2、大豆—基差分析研究咨询部11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货黄大豆一号期限结构黄大豆一号合约基差对比-2000-1500-1000-500021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0121/02/0821/02/1521/02/2221/03/0121/03/0821/03/151月基差5月基差9月基差3000350040004500500055006000650021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0121/02/0821/02/1521/02/2221/03/0121/03/0821/03/15A现A1A5A9 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存研究咨询部12免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：天下粮仓、国信期货当周（10周）国内大豆开工率40.85%，上周同期47.42 %。当周大豆压榨量为148.87万吨，上周同期为168.15万吨。当周（10周）豆粕结转库存为74.47万吨，上周同期为85.14万吨。当周未执行合同为380万吨，上周同期为433万吨。大豆开工率豆粕库存0%10%20%30%40%50%60%70%14710131619222528313437404346495220192020202102040608010012014013579111315171921232527293133353739414345474951202120192020 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量研究咨询部13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：天下粮仓、国信期货粗略预估，当周（10周）豆粕表观消费量为111万吨，上周同期为89吨。豆粕表观消费量菜粕表观消费量0204060801001201401601802002468101214161820222426283032343638404244464850202120192020-2-101234567813579111315171921232527293133353739414345474951202120192020 3、豆粕---基差分析研究咨询部14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不