印度经济学：MPC的纪要〜等待观察模式

印度经济学MPC的分钟-等待和观看模式 12月MPC会议纪要发布：印度储备银行今天（12月20日）发布了2017年12月5日至6日举行的MPC会议纪要。回想一下，印度储备银行以5-1票对关键利率保持不变，MPC成员Dholakia博士对此表示反对。降息25个基点。 MPC的详细信息表明，所有投票支持现状的成员仍然关注： 通货膨胀的上行风险：MPC会议纪要强调，所有成员仍对通货膨胀轨迹感到担忧，并期望通货膨胀在短期内保持在4％以上。 MPC成员认为通货膨胀的风险源于（1）全球大宗商品价格周期的转变，主要是石油价格的坚挺和地缘政治风险可能进一步加剧大宗商品价格的上涨，（2）家庭数量的增加最近一轮的通胀预期，（3）财政滑坡的风险，以及（4）影响蔬菜价格的供应中断。该委员会可能会非常仔细地评估不断变化的通胀轨迹和通胀驱动因素。 依赖于评估增长反弹强度的数据：MPC成员注意到，有关增长的传入数据已显示出轻微改善。但是，成员仍然非常依赖数据，以分析恢复的潜在强度。成员们指出，增长的下行风险可能来自农业活动减弱（拉比播种的趋势较弱），投入成本（商品价格）的上涨损害了企业的利润率，但是，委员会还指出，有利的增长可能对增长产生积极影响全球增长，随着PSU银行的注资，信贷购买量有所改善。 我们的观点–延长停顿：我们预计印度储备银行将在FY19延长政策利率，因为通货膨胀率可能在4.5％左右（除非因基数效应而导致波动），并且增长有望逐步复苏。尽管我们预计通胀将超出RBI设定的2018财年下半年4.3-4.7％的目标范围，而量化宽松6月将上升至5.5％（由低基数驱动），但我们预计RBI将考虑到影响通胀的特质因素和仍然是新生的增长复苏，这应该使央行保持不变（虽然在通货膨胀的轨道上听起来可能逐渐鹰派）。www.macquarie.com/research/disclosures.分析师Upasana Chachra+91 22 6720 4355 upasana.chachra@macquarie.com2017年12月20日麦格理资本证券印度（私人）有限公司资料来源：印度储备银行（RBI），麦格理研究（Macquarie Research），2017年12月RBI MPC的成员资料来源：CEIC，麦格理研究公司，2017年12月家庭通胀预期资料来源：CEIC，麦格理研究公司，2017年12月CPI-标题，食品和核心（同比百分比）印度领先3M提前12M1614121086420核心CPI通货膨胀率（CPI扣除食品和燃料） CPI食品通胀 同比总体CPI通胀16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%Nov-06 Nov-07 Nov-08 Nov-09 Nov-10 Nov-11 Nov-12 Nov-13 Nov-14 Nov-15 Nov-162017年11月11月 12日至 5月13 日 至11 月 13日至 5月14 日 至11 月 14日至 5月15 日 至11 月 15日至 5月16 日 至11 月 16日至 5月17日2017年11月 麦格理研究印度经济学2重要披露：建议定义麦格理（Macquarie）-澳大利亚/新西兰优于大市–收益比基准收益高出3％以上中立–收益在基准收益的3％以内落后大市–收益比基准收益低了3％基准回报率取决于长期名义GDP增长加上12个月的远期市场股息收益率麦格理–亚洲/欧洲跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理–南非跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理（Macquarie）-加拿大跑赢大盘–收益比基准收益高出5％以上中立–收益在基准收益的5％以内麦格理（Macquarie）-美国跑赢大市（买入）–收益超过罗素3000指数收益超过5％中性（持有）–收益在罗素3000指数收益的5％之内跑输大市–收益比罗素3000指数收益低5％波动率指数定义*这是根据历史价格走势的波动性计算得出的。极高风险–预计一年内库存将上升或下降60-100％–投资者应意识到这只股票具有高度投机性。高–预计股票在一年内至少会上涨或下跌40％至60％–投资者应意识到这只股票可能是投机性的。中–预计一年内库存将至少上涨或下跌30％至40％。中低–预计一年内库存将至少上涨或下跌25％至30％。低–预计一年内库存将至少上涨或下跌15-25％。*仅适用于亚洲/澳大利亚/新西兰/加拿大股票推荐建议- 12个月注意：定量建议可能与基础分析师的建议有所不同财务定义所有“已调整”数据项均进行了以下调整：加回：商誉摊销，巨额准备金，IFRS衍生工具和套期，IFRS减值和IFRS利息费用除外：非经常性项目，资产重估，物业重估，评估价值提升，优先股股息和少数股东权益每股收益=调整后的净利润/ efpowa *资产回报率=调整后的息税前利润/平均总资产ROA银行/保险=调整后的净利润/平均总资产鱼子=调整后的净利润/平均股东资金现金流量总额=调整后的净利润+折旧*相当于全额支付的普通加权平均股份数澳大利亚/新西兰上市股票的所有报告数字均根据IFRS（国际财务报告标准）进行建模。推荐比例–截至2017年9月30日的季度AU / NZ亚洲RSA美国CA 欧元跑赢大市50.38％56.22％40.70％46.21％63.85％41.61％(麦格理集团在全球范围内，其后4.18％的股票是投资银行客户)中立37.50％28.16％43.02％47.52％30.00％39.51％(在麦格理的全球业务中，紧随其后的2.68％股票是投资银行客户)表现不佳12.12％15.62％16.28％6.27％6.15％18.88％(对于Macquarie的全球业务而言，其后1.08％的股票是投资银行客户)公司特定的披露：有关本报告涵盖的公司的重要披露信息，请访问www.macquarie.com/research/disclosures。分析师认证：我们特此证明，本报告中表达的所有观点均准确反映了我们对主题公司或其证券的个人观点。我们还证明，我们的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关或将与之相关。负责编写此报告的分析师会根据各种因素从麦格理获得报酬，其中包括麦格理集团有限公司的总收入，其中一部分来自麦格理集团的投资银行业务。一般免责声明：麦格理证券（澳大利亚）有限公司；麦格理资本（欧洲）有限公司；麦格理资本市场加拿大有限公司；麦格理资本市场北美有限公司；麦格理资本（美国）公司；麦格理资本有限公司和麦格理资本有限公司台湾证券分公司；麦格理资本证券（新加坡）有限公司；麦格理证券（新西兰）有限公司；麦格理证券南非（Pty）有限公司；麦格理资本证券（印度）有限公司；麦格理资本证券（马来西亚）有限公司;麦格理证券韩国有限公司和麦格理证券（泰国）有限公司不是《 1959年银行法》（澳大利亚联邦）的授权存款机构，其义务不代表麦格理银行有限公司的存款或其他负债ABN 46008583 542（MBL）或MGL。 MBL不对上述任何实体的义务提供担保或以其他方式提供保证。 MGL就麦格理资本证券（新加坡）私人有限公司的义务和负债向新加坡金融管理局提供最高3500万新元的担保。本研究报告已为麦格理集团的批发客户普遍使用而准备，不得全部或部分复制或分发给任何其他人。如果您不是预期的收件人，则不得以任何方式使用或披露本研究中的信息。如果您收到的是错误的邮件，请立即通过返回电子邮件告知我们并删除文档。我们不保证任何电子邮件或附件的完整性，也不对任何其他人对其所做的任何更改负责。 MGL已根据法规要求（包括FCA规则）在团体级别建立并实施了冲突政策（可能会不时修订和更新）（“冲突政策”），其中规定了我们必须寻求识别和确定的方式。处理所有重大利益冲突。本研究的任何内容均不得解释为诱使购买或出售任何证券或产品，或从事或不从事任何交易。在准备本研究报告时，我们没有考虑您的投资目标，财务状况或特定需求。麦格理销售人员，贸易商和其他专业人员可以向我们的客户提供口头或书面的市场评论或交易策略，以反映出与本研究中表达的观点相反的观点。麦格理研究公司生产各种研究产品，包括但不限于基本分析，宏观经济分析，定量分析和贸易构想。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种类型的研究产品中包含的建议可能与其他类型的研究中包含的建议有所不同。在基于此研究做出投资决策之前，您需要根据您的特定投资需求，目标和财务状况，在有或没有顾问协助的情况下考虑该建议是否合适。证券交易涉及风险。证券的价格可以而且确实会波动，并且单个证券甚至可能变得毫无价值。提醒国际投资者国际投资固有的额外风险，例如货币波动和国际股票市场或经济状况，可能会对投资价值产生不利影响。这项研究基于从可靠来源获得的信息，但我们不对这些信息的准确性，完整性或最新性做出任何陈述或保证。我们没有义务更正或更新其中的信息或意见。所表达的观点如有更改，恕不另行通知。麦格理集团的任何成员概不对因使用本研究和/或与本研究有关的进一步交流而造成的任何直接，间接，后果性或其他损失承担任何责任。客户应在其所在国家的麦格理集团实体中与分析师联系并通过其执行交易，除非法律另有规定。高于股价和市值的日期和时间戳为定价日期的收盘价。 #CLOSE是在指定的日期在有关交易所中进行证券交易的最终价格。特定国家/地区的免责声明：澳大利亚：在澳大利亚，研究由Macquarie Securities（Australia）Ltd（AFSL编号238947）（澳大利亚证券交易所的参与组织）发行和分发。新西兰：在新西兰，研究由NZX公司Macquarie Securities（NZ）Ltd发布和分发。加拿大：在加拿大，研究由Macquarie Capital Markets Canada Ltd（多伦多证券交易所，TSX风险交易所和蒙特利尔交易所的参与组织）进行准备，批准和分发。麦格理资本市场北美有限公司是FINRA的注册经纪人和交易商，对麦格理资本市场加拿大有限公司在美国发布并发送给美国的报告内容承担责任。任何希望通过Macquarie Capital Markets Canada Ltd发行的报告中所述的证券进行交易的美国人，都应与Macquarie Capital Markets North America Ltd.进行交易。Macquarie Capital Markets Canada Ltd的研究分配政策是允许所有有权获得交易的客户平等地获得我们的研究成果。英国：在英国，已经发表了研究报告， 麦格理研究印度经济学3由Macquarie Capital（Europe）Ltd发行，由金融行为监管局（FCA）批准并监管（编号193905）。德国：在德国，这项研究由英国金融行为监管局（No. 193905）授权并监管的麦格理资本（欧洲）有限公司（Niederlassung Deutschland）发行和/或分发。在德国由BaFin担任。法国：在法国，研究由Macquarie Capital（Europe）Ltd发行和分发，该公司由英国金融行为监管局（No. 193905）授权并监管。香港及中国内地：在香港，研究由麦格理资本有限公司发行和分发，麦格理资本有限公司由证券及期货事务监察委员会授权并受其监管。在中国大陆，麦格理证券（澳大利亚）有限公司上海代表处仅从事非业务运营活动，但不发行和分发研究报告。麦格理资本有限公司仅将非A股研究发行到中国大陆。日本：在日本，研究由Macquarie Capital Securities（Japan）Limited（东京证券交易所有限公司和Osaka Exchange，Inc.（金融工具公司，关东财务局（建商）第231号）的成员）发行和分发。 （日本证券交易商协会会员）。印度：在印度，研究由Macquarie Capital Securities（India）Pvt发行和分发。 Ltd.（CIN：U6592