非银行金融行业周报：再融资新规落地 增发市场迎来“春天”

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年2月16日 非银金融 再融资新规落地 增发市场迎来“春天” ——非银行金融行业周报20200216 行业周报 ◆本周行情回顾：本周上证综指上涨1.4%，深证成指上涨2.9%，非银行金融指数上涨1.3%，其中保险指数上涨0.1%，券商指数上涨2.3%，多元金融指数上涨3.1%。2020年初至今，上证综指累计下跌4.4%，深证成指累计上涨4.7%，非银行金融指数累计下跌7.8%，落后上证指数3ppts，落后深证成指12ppts。 ◆行业观点：本周日均股基交易额为8666亿元，环比上升18%，两融交易额占A股成交额比例10.6%，环比上周上涨1.0ppts。 再融资新规正式落地，增发迎松绑。2020年2月14日，再融资新规正式落地。本次正式稿基本保持2019年11月征求意见稿对于核心条款的调整，即：1）发行条件：大幅放宽创业板公司增发发行标准。定增可不受连续2年盈利条件的约束；取消公开发行最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消“前次募集资金基本使用完毕”的条件，将其调整为信息披露要求；2）发行对象：对于主板与创业板，定增对象上限由10名、5名统一提高至35名；3）锁定期：将原有36/12个月减持期限制下调为18/6个月；4）定价基准：统一调整为定价基准日的80%，特定情况给予定价基准日灵活确定确立；5）批文有效期：由6个月延长至12个月；6）不得保底：不得作出保底保收益承诺，不得向发行方提供补偿。同时，正式意见较征求意见稿，主要在以下两个方面做了进一步修改：1）将上市公司非公开发行股份占比限制由20%提高到了30%；2）将新老划断标准从“是否取得批文”，变更为“是否发行完毕”。 我们认为，本次再融资新规的发布顺应了供给侧改革的要求，预计再融资规模有望实现较大提升。假设券商增发业务恢复至2016年峰值1.6万亿，则预计增厚证券行业收入94~144亿元。头部券商具有马太效应，将更加受益于再融资新规改革。 银保监会鼓励健康险和农业险发展。2月15日，银保监会发布《关于进一步做好疫情防控金融服务的通知》鼓励保险机构结合自身情况，为身处疫情防控一线的工作人员提供意外、健康、养老、医疗等优惠保险服务。支持保险机构稳步拓展农业保险品种，扩大农业保险覆盖面，稳定农业种养殖户和农民生产经营预期。根据银保监会统计，2019年健康险保费收入7066亿，同比增长30%，农业保险保费收入672亿，同比增长17%。我们预计随着疫情的发展，我国保险业健康养老的产品设计将更加完善，将为寿险公司带来业务增量，同时扩大农业保险覆盖面农业险的发展将为产险公司带来新增长点。 ◆投资建议 保险：推荐中国平安，中国人寿，中国人保，新华保险； 券商：推荐中信证券，海通证券，广发证券，关注中金公司； 多元金融：关注江苏租赁，中航资本，宇信科技； ◆风险提示：宏观经济大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险 增持（维持） 分析师 王一峰（执业证书编号：S0930519050002） 010-58452066 wangyf@ebscn.com 联系人 郑君怡 010-58452063 zhengjy@ebscn.com \ 行业与沪深300对比图 资料来源：Wind 相关研报 疫情扰动承压 不改长期投资价值 ——非银金融行业周报20200209 ······································ 2020-02-09 保费增速分化，改革方向明确 ——非银金融行业周报20200119 ······································ 2020-01-19 券商赢得满堂彩，养老金增配股权 ——非银行金融行业周报20200112 ······································ 2020-01-12 改革红利释放，健康养老可期 ——非银行金融行业周报20200105 ······································ 2020-01-05 0%10%20%30%40%50%60%19/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/01非银金融(申万) 沪深300 2020-02-16 非银金融 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 行情回顾 ................................................................................................................................... 3 1.1、 本周行情概览 .......................................................................................................................................... 3 1.2、 沪港深通资金流向更新 ........................................................................................................................... 4 2、 行业观点 ................................................................................................................................... 4 2.1、 券商 ......................................................................................................................................................... 4 2.2、 保险 ....................................................................................................................................................... 10 2.3、 多元金融 ............................................................................................................................................... 11 3、 重点关注公司 .......................................................................................................................... 11 4、 行业重要数据 .......................................................................................................................... 11 5、 行业动态 ................................................................................................................................. 13 6、 公司公告 ................................................................................................................................. 15 7、 风险提示 ................................................................................................................................. 16 8、 附录 ........................................................................................................................................ 17 国投瑞银 2020-02-16 非银金融 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行情回顾 1.1、本周行情概览 本周上证综指上涨1.4%，深证成指上涨2.9%，非银行金融指数上涨1.3%，其中保险指数上涨0.1%，券商指数上涨2.3%，多元金融指数上涨3.1%，恒生金融行业指数上涨1.4%。 2020年初至今，上证综指累计下跌4.4%，深证成指累计上涨4.7%，非银行金融指数累计下跌7.8%，落后上证指数3ppts，落后深证成指12ppts。 图1：指数表现 资料来源：Wind 本周板块涨幅排名前十个股：中天金融（24%）、新力金融（12%）、国元证券（11%）、九鼎投资（10%）、华安证券（9%）、民生控股（8%）、香溢融通（7%）、中原证券（6%）、陕国投A（5%）、安信信托（5%）。 图2：本周涨幅排名前十个股 资料来源：Wind 1.4% 2.9% 1.3% 0.1% 2.3% 3.1% 1.4% 0%1%1%2%2%3%3%4%0%5%10%15%20%25% 2020-02-16 非银金融 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.2、沪港深通资金流向更新 本周，北向资金累计流入43.70亿，年初至今（截至2月14日）累计流入728.22亿。本周，南向资金累计流入港币209.26亿，年初至今（截至2月14日）累计流入639.12亿。 沪港深通资金非银持股变化情况请参见表1、表2。 表1：沪港深通资金A股非银持股每周变化更新 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称 持全部A股比例 1 中信证券 25,258 国泰君安 -9,321 方正证券 18% 2 中国平安 21,985 中国人寿 -8,981 中国平安 4% 3 华泰证券 14,821 南京证券 -6,925 兴业证券 2% 4 财通证券 10,146 长江证券 -4,243 中信证券 2% 5 方正证券 5,761 广发证券 -4,191 华泰证券 2% 6 中国人保 5,448 华安证券 -4,077 爱建集团 2% 7 新华保险 4,979 易见股份 -2,903 东吴证券 2% 8 第一创业 4,892 东吴证券 -2,370 长江证券 2% 9 中国太保 3,885 安信信托 -2,294 国金证券 2% 10 中信建投 3,722 国元证券 -1,725 第一创业 2% 资料来源：Wind，光大证券研究所 表2：沪港深通资金H股非银持股每周变化更新 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元