建筑装饰行业研究周报：稳经济预期下，低估值建筑板块值得持续关注

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2020年02月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030004 tangx@tfzq.com 岳恒宇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517040005 yuehengyu@tfzq.com 肖文劲 分析师 SAC执业证书编号：S1110519040001 xiaowenjin@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业点评:钢结构特性体现在疫情防治中，各公司高增长低估值凸显价值》 2020-02-11 2 《建筑装饰-行业专题研究:全装修市场仍有较大上升空间，装修质量为主要行业痛点--2527份问卷看清中国消费》 2020-02-10 3 《建筑装饰-行业研究周报:建筑板块未 来 行 情 可 能 会 如 何 演 绎 ？ 》 2020-02-09 行业走势图 稳经济预期下，低估值建筑板块值得持续关注 1、本周板块涨幅2.88%，高于上证综指和深证成指，多数周期性行业呈现较好的估值弹性，有色、建材、地产、钢铁、机械与建筑均进入了周涨幅前十中。 2、对于疫情对行业需求的影响，我们在报告《疫情如何影响建筑行业》（2020-2-12）中提到，建筑央企和国企、设计行业方面，行业需求主要以延迟为主，但不排除在经济超预期下滑的情况下部分“十四五”计划相关项目前移，从而形成新增需求。多数以往已签订的订单落地进度仅以被延迟为主，最终还会逐步落实到施工环节，因此各个公司的存量订单依然重要，从近期订单数据可以看到，2017年后多数主要基建、房建央企的订单增速显著高于同期行业订单增速，我们认为在央企、国企相对于民企资金情况较好的情况下，多数央企、国企在2017年后具有较好的订单储备。此外设计端作为施工端前一环节，可能会对潜在新增项目更为敏感。此外，钢结构、智慧路灯工程等行业有望迎来新的发展机遇。 3、宏观方面，在2月3日中央政治局会议中提出“各级党委和政府要继续为实现今年经济社会发展目标任务而努力...围绕做好“六稳”工作...”后，中央在12日政治局会议上再次强调“保证经济平稳运行”。我们认为随着后续相关财政政策和货币政策的逐步出台，作为以往稳经济主体之一的建筑板块有望起到更大的经济推动作用。 4、行业因素方面，目前的行业竞争态势实际上是有利于龙头企业、领军企业的发展的，在行业景气低迷已经大概率被市场所消化的情况下，目前这些优质公司可能处于被显著低估的状态下。许多公司的变化确实是不能忽视的。一是行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头的竞争优势越来越明显，这个已经表现在了他们的经营表现上；二是许多企业向其他领域的延伸正在显现成效，比如上述三个公司正向TMT领域、江河集团向医药等领域的拓展；三是许多公司借此机会完善内部管理、供应链管理等，增强竞争力。 5、疫情在短期内对一季度房建、基建施工影响较大，但在疫情得到控制的情况下，预计全年对投资的影响将会非常有限。预计行业估值有望上行，推荐关注在传统业务具有竞争优势的龙头企业，比如房建施工龙头中国建筑、上海建工等，基建施工龙头中国中铁、中国交建、中国铁建等，设计龙头中设集团、苏交科等；以及近年来真正景气的部分子行业，比如钢结构（精工钢构、鸿路钢构、东南网架、杭萧钢构等）、智慧路灯工程（华体科技）等等。 风险提示：固定资产投资增速加速下滑；政策推进不达预期 -19%-13%-7%-1%5%11%17%2019-022019-062019-10建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com