传媒行业：助力“停课不停学”，家庭大屏迎发展机遇

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 助力“停课不停学”，家庭大屏迎发展机遇 [Table_Title2] 传媒 行业评级: 推荐 [Table_Summary] ► 事件概述: 2020年2月6日，国家广电总局发文，指导网络视听平台疫情防控期间规范开展在线教育。一是加强统筹管理，指导有条件的网络视听平台在符合相关部门要求的前提下开展在线教育业务，为疫情防控期间“停课不停学”提供支持。二是精品课程丰富学生假期生活。上海百视通和文广互动推出“好习惯养成”主题学习课程等；浙江华数传媒通过有线电视互动点播，提供国内外优质教育资源。三是远程教学功能助力新学期网络授课。优酷联合钉钉从2月10日免费开展“在家上课”计划，目前湖北省内已有近50所中小学加盟该计划。 ► 助力“停课不停学”，在线教育迎来发展良机 传统在线教育主要由辅导机构和互联网公司推进，但是本轮“停课不停学”，各地教育部门重点选择和广电公司合作推出校园直播、点播课程，大屏成为在线教育的重点推进方向。广电大屏凭借其官方资质认证、良好的资源储备以及用户的长期沉淀，有望成为本轮“停课不停学”政策的最大受益者。 ► 大屏智能终端价值不断提升，在线教育为重点推进方向 随着智能终端渗透率的上升，大屏电视的价值不仅仅体现在满足人们的娱乐需求，还体现在更多场景的实现。通过发展大屏在线教育，广电公司有望获取大批新用户，同时培育用户在大屏端付费意识，从行业长期发展看，在线教育将会成为大屏重要的业务拓展领域，大屏在线教育将会成为家庭大屏崛起的重要助力。 ► 5G超高清设备提升用户体验，进一步挖掘大屏端付费潜能 展望未来，随着5G高速传输时代的来临，超高清视频产业在设备端和内容端的不断发展，我们认为客厅的超高清大屏电视、投屏及VR头盔不断为观众带来更好的观看体验，同时随着这些设备入户率的不断提高，有望进一步提高大屏端包括在线教育在内的付费潜能。 ► 受益标的: （1）东方明珠：旗下子公司百视通、文广互动、东方有线推出三大主题教育内容，和20余家知名品牌教育机构合作，教育资源丰富、用户覆盖广。（2）华数传媒：运营杭州校园电视台，近期开通智慧校园端口，通过有线电视提供国内外优质教育资源。（4）芒果超媒：旗下新媒体平台芒果TV上线湖南省教育部门网络课程，打造全龄段全科目免费课程。（4）捷成股份：疫情期间捷成智慧云平台助力江苏有线在大屏电视端紧急开发小班教学的远程课堂系统。（5）湖北广电：湖北省广电网络核心大屏平台，湖北省学校预计开学延期最久，湖北大屏在线教育受益显著。 ► 风险提示 在线教育市场竞争风险；宏观经济下行风险；教育行业监管风险。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2009A 2010E 2011E 2012E 2009A 2010E 2011E 2012E 600637 东方明珠 11.60 买入 0.59 0.56 0.64 0.76 19.66 20.71 18.13 15.26 000156 华数传媒 11.88 增持 0.45 0.48 0.52 0.57 26.40 24.75 22.85 20.84 300182 捷成股份 5.74 增持 0.04 -0.92 0.30 0.41 143.50 -6.24 19.13 14.00 300413 芒果超媒 48.90 增持 0.49 0.62 0.81 1.11 99.80 78.87 60.37 44.05 数据来源：Wind，华西证券研究所 [Table_Author] 分析师：徐林锋 联系人：赵琳 联系人：李钊 邮箱：xulf@hx168.com.cn 邮箱：zhaolin@hx168.com.cn 邮箱：lizhao1@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080002 联系电话：1731716509 联系电话：13012822230 证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年02月06日 70661 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，7年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司等券商研究所，所在团队获2015年新财富第5名。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。