“新常态”给中国经济带来新机遇-走进中国——在华投资指南

中国因素中国投资指南全球华人服务集团 2016 年 5 月 中国因素：中国投资指南 PAGE1内容概述 2快照77团体91前言在过去的十五年中，中国保持了约 10% 的增长率，成为第二大经济体，规模达 10 万亿美元。今天，国内市场在工业和房地产产能过剩、需求疲软、通货紧缩等问题突出的背景下，面临着新的现实、新的常态。国家统计局近日公布了2015年二季度GDP增速超过市场预期，同比增长7.0%，工业总产值增长6.9%。尽管挑战加剧了市场的下行压力，但更广泛的经济一直显示出复苏的迹象。这是政府最近努力调整经济以减少对债务驱动的基础设施和房地产投资的依赖的结果。中国人民银行为遏制商业活动恶化并奠定坚实基础而采取的货币宽松措施正在支持向服务驱动型经济的转变。政府增长计划的关键是推动创新驱动发展、智能技术应用、绿色发展，成为质量制造商。私营部门和外国投资对于实现这种市场组合至关重要。此外，减少禁止外商投资行业数量的意图为新常态为海外公司和投资者提供的潜在机会提供了支撑。为鼓励海外投资，政府设立了上海自贸区（FTZ）作为试点。继成功之后，天津、广东和福建也被宣布为自贸区。其目的（也是该计划的部分目的）是鼓励制造商从低端制造升级到智能技术。这些措施的首要任务是努力使经济多样化和包容性（国有和私营公司）制度化——这正在慢慢取得成果。2015 年中国对内投资手册深入探讨了当地市场格局，分析了为外国投资提供有利可图的机会的主要支持者和行业。德勤在中国大陆、香港和澳门设有 17 个办事处和 10,000 名员工，为本地和跨国公司提供服务，凭借全方位的审计、税务、咨询和财务咨询服务，能够支持您的投资决策。我们希望这件思想件能成为您在中国做出下一步大胆行动的有用指南。 中国因素：中国投资指南 PAGE2概述中国在FG500榜单上留下深刻印象中国自1970年代后期开始逐步实施改革。这些政策有助于中国从中央计划体制转向市场化体制，并在全球范围内发挥重要作用。影响。逐步取消集体农业、价格自由化、财政分权、增加国有企业的自主权、私营部门的增长、股票市场发展、银行业体制现代化，对外开放名义 GDP - 前 10 名（十亿美元，2014 年）20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,000中国企业受益于改革，在财富世界500强榜单上获得认可。虽然美国、日本、德国和法国的上榜公司在 2010 年至 2014 年间呈下降趋势，但中国公司在全球排名靠前的公司数量上显着增加。收入，全球排名第二。平均 13中国企业每年都在增加。这些举措将对全球经济结构产生重要的战略影响，包括贸易、投资和基础设施发展模式。秩*国家 2010 2011 2012 201320142014 与 2013绞死贸易和投资都为中国经济的快速崛起做出了贡献。经济结构调整使 GDP 增长了 10 倍以上。 2015年，中国6,0004,0002,0000我们中国日本德国 英国法国巴西 意大利 印度俄罗斯中国正在进行新一轮改革开放。核心是“一带一路”倡议，包括外交政策和国内经济战略。最初计费 1 美国 139 132 132 132 128 42 中国** 46 61 73 89 95 6 3日本71686862575 4法国3935323131-成为仅次于美国的世界第二大经济体（预计到 2030 年将超过美国），并深入参与全球贸易、物流、投资和生产流——是日益相互联系的重要纽带全球供应链。资料来源：世界银行作为区域基础设施项目网络，范围不断扩大，现在将包括加强整个亚洲大陆的政策协调，以及金融一体化、贸易自由化和“民间”互联互通。与此同时，中国政府也在与其他国家实施自贸区（FTZ）战略，鼓励国内企业参与海外发展。*排名指的是 2014 年财富 500 强排名**中国是指中国大陆和香港，不包括台湾拓展与合作。所有的努力实施来源：财富杂志10,355 5德国37343229281 6 英国 29 30 26 28 27 17 韩国 10 14 13 14 17 3 8瑞士15151514131 9荷兰14121211121 10加拿大1111119101 4中国因素：中国投资指南 5中国将进入新一轮高水平开放向上经济——稳定，尽管动荡中国的快速增长也带来了许多挑战，包括不平等、环境问题和外部失衡。中国还面临人口老龄化和国内劳动力迁移带来的人口压力。历史表明，从中等收入状态向高收入状态过渡可能比从低收入状态向中等收入状态过渡更困难。需要在内部进行重大政策调整对外，为了中国的可持续增长。增长率放缓是发展过程中不可避免的一部分。随着中国进入“新常态”阶段，必须优先考虑从以重工业投资和低成本制成品出口为主的快速发展经济平稳过渡到以国内消费和高价值商品为主的更成熟经济和服务。形成全方位的对外开放新格局。推进“一带一路”建设。进一步落实“走出去”政策。鼓励企业参与境外基础设施建设和能力建设合作。努力把更多的中国制造装备推向世界，如铁路、电力等。更好地利用外资。修订《外商投资产业目录》，进一步开放服务业和一般制造业，外商投资限制减半。2016年：对中国来说不是轻松的一年，但经济“硬着陆”的可能性不大中国主要经济指标预测指数201120122013201420152016F2017F2018F国内生产总值(%)9.37.77.77.36.96.46.56.1消费价格指数(%)5.42.62.621.41.51.42.4生产者价格指数(%)6-1.7-1.9-1.9-5.2-3.4-1.11.4消费品零售额(%)17.114.313.11210.710.610.712.8工业增加值(%)13.9109.78.36.15.55.48.3出口(%)20.37.97.96.1-2.80.61.55.3进口(%)24.94.37.30.4-14.1-4.10.55.2贸易顺差（十亿美元）1551232025903825594565746820固定资产投资(%)23.820.619.615.7109.3915.8M2(%)13.613.813.612.213.312.311.810.6人民币贷款(%)15.81514.113.614.313.913.91年存款利率(%)3.5332.751.51.131.11.251年期贷款利率（%）6.56665.64.353.993.773.85*2016年GDP增长6.4%由德勤中国首席经济学家徐思涛预测2016 年官方 GDP 增长目标定为 6.5%，目标是到 2020 年经济规模翻一番。为了实现这一经济增长目标，政策反应必须更加有利于增长（不诉诸财政刺激） 2008 年底的措施）。李克强总理排除了未来几年“强力刺激”的可能性。同时，“稳定经济增长”的双重目标“经济结构调整”将是经济增长优先于结构调整。此外，一些供给侧改革（简化行政审批和选择性关闭亏损的国有企业）可能会以去产能为总目标。钢铁、造船等几个行业，然而，要维持相对较高的 GDP 增长率，需要付出（或几个）代价——其中之一就是杠杆。加快实施自贸区战略；尽快签署中韩、中澳自贸区协议；中日韩自贸协定谈判将加快。促进外贸转型升级。完善出口退税负担机制。实施更加积极的进口政策，扩大先进技术、关键设备和重要零部件进口。 6中国因素：中国投资指南 7双轨经济：减少对投资的依赖，更多地促进消费中国双轨经济 资料来源：德勤研究（例如，取消QDII和QFII；在深圳和香港证券交易所之间建立类似上海和香港之间的联系）。在我们看来，一个繁荣的社会具有包容性的增长模式。在今天的中国，更具包容性意味着减少对投资的依赖和增加消费。此外，包容也意味着更加重视环境保护和减贫。因此，更具包容性的增长•稳增长调经济•产能和库存减少•加大创新和产业升级•绿色经济•国有企业改革与真正的混合所有制实验•财政改革在财政收入和税收改革方面重新定义北京与地方政府，以用户付费原则为重点如果整体杠杆率继续上升（总债务/2015 年 GDP 达到约 260%），政府控制与地方政府和企业的杠杆作用非常重要。政策含义是明确的：首先，中央政府有望承担地方政府的部分债务。这意味着与 2015 年一样的债务互换和期限延长。对于企业部门，这意味着更多地依赖通过资本市场的直接融资和退出某些"僵尸"公司（即存活下来但利润太低而无法投资于新机会的公司）。在 2015 年夏季的股市干预之后，吸取的主要教训之一是金融市场监管，这已经显着市场发展落后，一定要好协调。因此，中国人民银行在开放期间率先降低金融风险也就不足为奇了。正如习主席所承诺的那样，决策者将坚持“积极的财政政策和适度的货币政策。”实际上，这意味着一些财政支持以稳定经济（但远远达不到刺激）和进一步降准（储备金）。在国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 支持人民币加入 SDR（特别提款权）的情况下，中国可以利用这样一个里程碑作为推动金融部门快速自由化的催化剂模型很可能意味着 GDP 增长率低于6.5%，因为之前的政策偏向于投资（尤其是基础设施），这降低了当代人的消费。“十三五”：中国式“里根经济学”鉴于上述战略方针，“十三五”规划正如预期的那样，预计未来五年 GDP 增长目标为 6.5%。其背后的原因是为了确保中国到2020年实现全面建成小康社会的目标。 社会和经济影响应在以下领域和目标方面产生显着影响：•人民币金融改革更加灵活人民币汇率正在测试中•1.5亿农民工劳动改革•注重资金的社会改革与此同时，即使在当前大多数新兴经济体 2016 年增长前景低迷的背景下，外界仍对中国提振全球总需求的预期依然存在。 总统承诺的政策应对习近平将继续实施“积极的财政政策和适度的货币政策”。1.蓬勃发展的服务无法弥补投资缺口；2.国有企业的杠杆作用需要政治解决； 3.外部需求减弱可能是新的普通的;4.财政杠杆正在耗尽1.有弹性的消费者； 2.服务业蓬勃发展； 3.楼市回暖； 4.低通胀；5.人民币轻度高估 8中国因素：中国投资指南 98.508.007.507.006.506.006.806.606.406.206.002015-01-052015-05-052015-09-052016-01-05人民币对美元的历史汇率美元/人民币美元/人民币美元/离岸人民币人民币贬值不足以满足市场预期在人民币贬值的威胁下，北京解决了中国货币和资本账户政策的自由化问题。短期内，大部分焦点都集中在人民币汇率上，由于中国人民银行对离岸离岸人民币市场的猛烈干预，人民币汇率一直保持稳定。与大多数国家不同，中国有足够的手段稳定汇率其货币。问题是，代价是什么？简而言之，中国可以做以下三件事：第一，设计一次可信的人民币一次性重估，使市场认为新的水平估值合理甚至略有低估；二是在逐步推高美元兑人民币比率的同时，允许其储备减少；第三，坚持最近宣布的篮子。第一种选择是我们首选的方法，主要是因为作为大债权国，中国不必担心外币（主要是美元）计价的债务增加。此外，与依赖石油和大宗商品出口的经济体不同，石油和大宗商品价格的暴跌为中国放松货币政策创造了更多空间。然而，如何衡量幅度一次性调整对决策者来说是一个巨大的挑战，他们的心态是为了稳定而趋于稳定。第二种选择是耗尽中国多年来积累的储备以争取时间（直到美元见顶或经济复苏）。即使考虑到中国 4 万亿美元的储备（不到一年前的历史最高水平）太高，一个月损失 1000 亿美元（如 2015 年 12 月的情况）也是相当大的跳跃。预计中国将有每年账户盈余2000亿美元。近几个月储备的净减少表明资本外流比数据显示的更为严重。截至2015年12月末，中国外汇储备为3.3万亿美元，进口总额不足1.7万亿美元。一般来说，一个国家不需要维持超过六个月的进口储备（发达国家的比例更低）。中国连续几年一直拥有最高的进口覆盖率。对于外币债务，我们继续认为，根据 BIS 和 SAFE 的数据，中国的外币债务约为1万亿美元，占GDP的10%。这一战略应该允许中国消耗掉一些不必要的高储备同时允许公司减少美元的