贵金属研究报告：金银继续保持盘整

银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2019年1月20日 星期一 行情回顾与分析 上周五，受市场避险情绪回落等影响，金银继续保持震荡，整体波动幅度不大。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓继续增加了19.33吨至898.82吨；SLV白银ETF持仓保持在11024.23吨。需求方面，世界黄金协会最新数据显示，截至2019年11月，全球官方黄金储备共计34564.9吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10776吨，占其外汇总储备的56.9%。世界黄金协会指出，2019年11月，全球各国央行官方黄金储备净购金量达到570.2吨，较2018年同期（515.2吨）增长11%。 降息方面，美联储理事夸尔斯上周五表示，美联储正将其重点从撰写和修订旨在限制银行系统风险的规则，转变为关注银行如何解读这些限制。美联储哈克称，美联储正在讨论常设借贷便利的可能性。据CME“美联储观察”，美联储1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为85.6%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为14.4%；到3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为85.6%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为14.4%。从数据看，美联储降息概率回落，加息概率抬升。 数据方面，英国12月零售销售数据不及预期。本次部分数据表现不佳，且前值的向下修正进一步加剧零售销售疲软状况。英国国家统计局指出，食品店销售额降幅为3年来最大。且零售额自去年7月以来一直录得下跌，为自1996年有记录以来持续时间最长的一次。欧洲经济数据的持续下滑是美元指数强劲的重要原因，而这令金银价格承压。 美国方面，据央视当地时间1月18日，特朗普总统的律师正式回应弹劾指控，以非法为由驳回了对他的起诉。16日，美国参议院正式接收了针对总统特朗普的弹劾条款，意味着参议院的弹劾审判已经正式开始。目前对特朗普的弹劾并未对市场产生一定影响，但若事件持续发酵，不排除对行情产生较大影响的可能。此外，据外媒报道，随着美国政府想方设法为不断膨胀的赤字提供资金，美国财政部将在2020年上半年开始重新发行暂停了34年之久的20年期美国国债。美国财政部将在2月5日提供有关20年期国债的额外信息。美债的问题亦是市场对未来不确定性担忧的一个重要原因。 目前受基本面保持平稳的影响，金银价格主要受避险情绪的影响。在避险没有较大波动的时候，预计保持区间盘整概率较大。 分析逻辑 中东局势恶化引发市场避险情绪激增，市场对未来不确定性充满了担忧，这给金银提供 了较强的上升动力。但如果没有发生进一步冲突，金银短线上冲后回落概率较大。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等； 今日观点 关注避险情绪对金银价格的影响。 金银继续保持盘整 事件回顾 事件 影响 - - 相关数据 2017-03-062017-05-062017-07-062017-09-062017-11-062018-01-062018-03-062018-05-062018-07-062018-09-062018-11-062019-01-062019-03-062019-05-062019-07-062019-09-062019-11-062020-01-065006007008009001000SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 今日数据 ① 21:00 IMF发布新一期的《世界经济展望报告》 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1556.60.782988911558.81546.50419068-14700纽约白银主力合约18.011.487323618.0617.755176750-1320上期所黄金主力347.540.45123625348.68345.161764715437上期所白银主力4306-0.0545945143244269428614-11998 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1556.000.63-1558.151545.83--伦敦银17.971.07-18.0417.72--黄金T+D344.940.6355300345.75342.35257872-4472白银T+D42380.593473567744258420311688946-8490数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 889092949698100110012001300140015001600伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.0340036003800400042004400460048002019-09-252019-10-022019-10-092019-10-162019-10-232019-10-302019-11-062019-11-132019-11-202019-11-272019-12-042019-12-112019-12-182019-12-252020-01-012020-01-082020-01-15SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 1160126013601460156016602502702903103303503702019-09-232019-09-302019-10-072019-10-142019-10-212019-10-282019-11-042019-11-112019-11-182019-11-252019-12-022019-12-092019-12-162019-12-232019-12-302020-01-062020-01-13SHFE黄金COMEX黄金14151617181920340036003800400042004400460048002019-09-232019-09-302019-10-072019-10-142019-10-212019-10-282019-11-042019-11-112019-11-182019-11-252019-12-022019-12-092019-12-162019-12-232019-12-302020-01-062020-01-13SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (2)02468260280300320340360380价差SHFE黄金SGE黄金T+D-5005010015020030003500400045005000价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 64656667686970717273747576777879808182838485868788上期所金银比65707580859095COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200220240260280300320340360380200001200002200003200004200005200006200007200008200002017-03-172017-05-172017-07-172017-09-172017-11-172018-01-172018-03-172018-05-172018-07-172018-09-172018-11-172019-01-172019-03-172019-05-172019-07-172019-09-172019-11-17期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480053002500004500006500008500001050000125000014500001650000185000020500002017-03-172017-05-172017-07-172017-09-172017-11-172018-01-172018-03-172018-05-172018-07-172018-09-172018-11-172019-01-172019-03-172019-05-172019-07-172019-09-172019-11-17期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222017-03-062017-05-062017-07-062017-09-062017-11-062018-01-062018-03-062018-05-062018-07-062018-09-062018-11-062019-01-062019-03-062019-05-062019-07-0