（外汇）数据周报：汇率快速拉升，中间价保持冷静

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 近期相关报告： 1001101201301401501601031041051061071081091101112019-03-122019-03-262019-04-102019-04-242019-05-132019-05-272019-06-112019-06-252019-07-092019-07-232019-08-062019-08-202019-09-032019-09-182019-10-092019-10-232019-11-062019-11-202019-12-042019-12-182020-01-02中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数中信期货研究|（外汇）数据周报 2020 01-12 汇率快速拉升，中间价保持冷静 每周跟踪 数据跟踪时间为2020/01/06至本周五2020/01/10。 1 注：基差表示期货收盘价与USDCNY收盘价价差，下同。 数据点 1．USDCNY 中间价分解  USDCNY本周五中间价报6.9351，较上周五上调330点。  跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献升值468点，隔夜一篮子货币调整贡献贬值123点，逆周期因子贡献贬值15点。  本周，真实的中间价与彭博预期相差无几。差异（中间价-预测）分别是15点、0点、-12点、30点和-18点。 2．成交持仓  CUS2003本周五成交量2202手，较上周五增加129手  CUS2003本周五持仓量12224手，较上周五减少970手  UC2003本周五成交量14118手，较上周五减少953手  UC2003本周五持仓量42092手，较上周五增加4823手 3．基差1  CUS2003本周五基差182 pips，较上周五增加10 pips。  UC2003本周五基差105 pips，较上周五减少54 pips。 4．展期  本周五，CUS2003空头展期至CUS2006的年化收益为0.84%  本周五，UC2003空头展期至UC2006的年化收益为0.88% 市场展望 易升难贬格局未破，多头情绪宣泄后大概率歇歇脚 震荡偏升 美伊冲突有惊无险，避险情绪对人民币资产的压制有限，同时，中美确定本周签署第一阶段协议的消息提振市场乐观情绪。乐观情绪与节前季节性结汇需求释放相互强化，人民币汇率快速拉升。基本面角度，贸易环境阶段性缓和和全球经济企稳下美元偏弱的大背景未变，人民币仍是易升难贬氛围。但考虑春节逐步逼近，季节性结汇需求料逐步减弱；按照关税加减的节奏，考虑“从哪里来回哪里去”的逻辑，汇率回归至2019年6月3000亿关税加征前水平前的6.9一线后，对于第一阶段协议签署的利好也基本计价，市场在短期多头情绪快速宣泄后大概率选择歇歇脚，节前或在6.9~6.95的区间中震荡，能否进一步升值需关注第二阶段协议信号，如：1）第一阶段协议中披露新的积极信息，如关税进一步取消；2）汇率协议中更多细节，如美方摘除中方“汇率操纵国”的标签等。 操作建议 短期购汇需求可逢低操作，长期仍是逢高结汇思路 风险因子 1）贸易环境恶化；2）欧洲经济大幅下滑 中信期货研究|（外汇）数据周报 2/10 目 录 数据跟踪 ...................................................................................................................................................................... 1 一、外汇现货：美元兑人民币中间价定价分解 ...................................................................................................... 3 二、外汇期货：成交持仓情况 .................................................................................................................................. 4 三、外汇期货：基差情况 .......................................................................................................................................... 6 四、外汇期货：展期情况 .......................................................................................................................................... 7 五、外汇期货：远期曲线结构 .................................................................................................................................. 8 六、外汇期权：隐含波动率与期权曲线 .................................................................................................................. 9 免责声明 .................................................................................................................................................................... 10 中信期货研究|（外汇）数据周报 3/10 一、外汇现货：美元兑人民币中间价定价分解 图1: USDCNY中间价定价分解 USDCNY本周五中间价报6.9351，较上周五上调330点。跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献升值468点，隔夜一篮子货币调整贡献贬值123点，逆周期因子贡献贬值15点。 注：逆周期因子按真实中间价与彭博预测中间价差简单来计算。 数据来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图2: USDCNY中间价与市场预期差异 本周，真实的中间价与彭博预期相差无几。差异（中间价-预测）分别是15点、0点、-12点、30点和-18点。 数据来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 -400-300-200-10001002003002019/12/112019/12/132019/12/152019/12/172019/12/192019/12/212019/12/232019/12/252019/12/272019/12/292019/12/312020/01/022020/01/042020/01/062020/01/082020/01/10上一日收盘价调整隔夜一篮子货币调整逆周期因子调整-60-40-200204060806.866.886.96.926.946.966.9877.027.047.067.082019/11/122019/11/192019/11/262019/12/032019/12/102019/12/172019/12/242019/12/312020/01/07央行中间价-预测中间价彭博预测中间价:美元兑人民币 中信期货研究|（外汇）数据周报 4/10 二、外汇期货：成交持仓情况 图3: CUS非季月合约成交、持仓量2 数据来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图4: CUS季月合约成交、持仓量 数据来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 2 注：横坐标表示合约倒数第N个工作日，下同。 0500100015002000250030006057545148454239363330272421181512963CUS非季月合约成交量1910191120012002020040060080010001200140016001800200090868278747066625854504642383430262218141062CUS非季月合约持仓量191019112001200202000400060008000100001200014000160001601541481421361301241181121061009488827670645852464034282216104CUS季月合约成交量1909191220032006050001000015000200002500035033732431129828527225924623322020719418116815514212911610390776451382512CUS季月合约持仓量1909191220032006 中信期货研究|（外汇）数据周报 5/10 图5: UC非季月合约成交、持仓量 数据来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图6: UC季月合约成交、持仓量 数据来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 0500010000150002000025000300006057545148454239363330272421181512963UC非季月合约成交量191019112001200202000400060008000100001200090868278747066625854504642383430262218141062UC非季月合约持仓量1910191120012002050001000015000200002500030000350004000045000500001601541481421361301