金融期货策略日报：股强债弱再次确认，顺势而为

2020 01-08 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号F3005640 投资咨询号Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 肖璋瑜 0755-82723054 xiaozhangyu@citicsf.com 从业资格号 F3034888 投资咨询资格号 Z0014561 姜婧 021-60812990 jiangjing@citicsf.com 从业资格号F3018552 投资咨询号Z0013315 -2%0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货贵金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货上证50股指期货指数中信期货中证500股指期货指数中信期货五年期国债期货指数中信期货十年期国债期货指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌中信期货研究|金融期货策略日报 股强债弱再次确认，顺势而为 策略跟踪 股指：多单持有。一方面，昨日沪深股通北上资金净流入超60亿，延续了多日以来的大额净流入趋势；另一方面，从全市场资金流向表现来看，机构及主力同样积极布局一季度春季行情。对于短线走向，鉴于近期地方两会将密集召开，利好基建板块之外，资金面也有所支撑，因此继续维持看多观点，此前多单续持。 期债：空单持有。昨日资金面趋紧及股市继续上涨抑制债市。当前银行间利率仍处于较低水平，今日央行大概率不会投放逆回购资金。考虑到春节取现需求逐步增加、专项债密集发行逐步消耗资金、股市上涨分流部分资金，我们预计银行间资金可能继续趋紧。操作方面我们建议空单继续持有。 风险因子：1）限售解禁；2）商誉减值；3）外围市场；4）金融及通胀数据低于预期；5）货币政策超预期宽松。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/11 一、行情观点 品种 观点 展望 期指 观点：资金端支撑力度强劲，维持看多氛围 （1）IF、IH、IC当月基差收于2.17点、-0.62点、1.16点，较上一交易日变-1.13点、-2.18点、3.01点； （2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于-9点、-5.4点、9点，较上一交易日变化1.6、2.2点、-1.6点； （3）IF、IH、IC持仓分别变化-7127手、-4874手、-9493手； （4）沪股通净流入28.52亿，深股通净流入37.47亿 （5）2020新疆两会：加快丝绸之路经济带核心区建设，大力支持兵团深化改革加快发展。 逻辑：周二股指维持了看多氛围，尾盘在券商发力带动下，沪指再度站上3100点。从昨日表现来看，热门板块轮动下资金赚取效应较佳，资金端支撑力度较强。一方面，昨日沪深股通北上资金净流入超60亿，延续了多日以来的大额净流入趋势；另一方面，从全市场资金流向表现来看，机构及主力同样积极布局一季度春季行情。对于短线走向，鉴于近期地方两会将密集召开，利好基建板块之外，资金面也有所支撑，因此继续维持看多观点，此前多单续持。 操作建议：多单续持 风险因子：1）限售解禁；2）商誉减值；3）外围市场 偏多 期债 观点：资金略有趋紧，空单继续持有 （1）成交持仓1日变动：T、TF、TS当季成交量分别变动1673、-497、4855手，持仓量分别变动-1390、465、497手； （2）跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季分别为-0.050、0.030、-0.010元； （3）跨品种价差1日变动：TS当季*2-TF当季价差（0.058）、TS当季*3.5-T当季价差（0.158）、TS当季*2-TF当季价差（0.055）； （4）T、TF、TS当季基差收于0.7763、0.6064、0.3698，1日变动+0.0975、-0.0594、+0.0197元。 逻辑：昨日T2003合约震荡下跌0.18%。一方面资金面略有趋紧，DR001与DR007均上升20BP左右；另一方面股市继续上涨，上证综指与深证成指分别上涨0.69%和1.22%。收益率曲线方面，昨日10年与2年期国债收益率分别上升与下降1BP左右，曲线略有陡峭化。当前银行间利率仍处于较低水平，今日央行大概率不会投放逆回购资金。考虑到春节取现需求逐步增加、专项债密集发行逐步消耗资金、股市上涨分流部分资金，我们预计银行间资金可能继续趋紧。操作方面我们建议空单继续持有。 操作建议：空单持有 风险因子：1）金融及通胀数据低于预期；2）货币政策超预期宽松 震荡偏空 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/11 二、当周经济日历 时间 区域 指标 前值 预期 今值 2020-01-06 18:00 欧盟 11月欧盟:PPI:同比(%) -1.6 --- -1 2020-01-07 中国 12月外汇储备(亿美元) 30956 --- 31079 2020-01-07 23:00 美国 12月非制造业PMI 53.9 54.5 --- 2020-01-08 21:15 美国 12月ADP就业人数:环比:季调(%) 0.05 --- --- 2020-01-09 9:30 中国 12月CPI:同比(%) 4.5 4.6 --- 2020-01-09 9:30 中国 12月PPI:同比(%) -1.4 -0.3 --- 2020-01-09 18:00 欧盟 11月欧盟:失业率(%) 6.3 --- --- 2020-01-09 18:00 欧盟 11月欧元区:失业率:季调(%) 7.5 7.5 --- 2020-01-09 21:30 美国 当周初次申请失业金人数:季调(人) 222000 --- --- 2020-01-10 21:30 美国 12月失业率:季调(%) 3.5 --- --- 2020-01-10 21:30 美国 12月新增非农就业人数:季调(千人) 266 --- --- 数据来源：Wind 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪 1. 中国2019年12月外汇储备为31079.24亿美元，环比增加123.33亿美元。国家外汇管理局新闻发言人王春英表示，2019年12月，我国外汇市场供求延续基本平衡格局。受全球贸易局势、主要国家央行货币政策立场、英国大选等因素影响，国际金融市场上美元指数、主要国家债券价格有所下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模小幅上升。 2. 1月7日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第十四次会议，研究缓解中小企业融资难融资贵问题，部署相关工作。会议要求，尽快研究出台进一步缓解中小企业融资难融资贵的相关举措。要围绕疏通货币政策传导机制，综合运用多种货币信贷政策工具，实行差异化监管安排，完善考核评价机制，对金融机构履行好中小企业金融服务主体责任形成有效激励。 3. 中共中央政治局常务委员会1月7日全天召开会议，表示要坚持稳中求进工作总基调，坚定不移贯彻新发展理念，观大势、谋全局、抓大事，凝心聚力、担当作为，扎扎实实做好各项工作，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。 4. 欧元区12月CPI初值同比升1.3%，预期升1.3%，前值升1%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值降0.3%。欧元区11月零售销售同比升增2.2%，预期增1.3%，前值增1.4%；环比增1%，预期增0.6%，前值减0.6%。 5. 上交所：决定对商品期货交易型开放式指数基金实行当日回转交易，对债券、债券交易型开放式指数基金等品种实行当日回转；B股实行次交易日起回转交易。 6. 上海股权托管交易中心官网信息显示，多部委联合发文同意包括上海股交中心在内的三家交易场所依法合规开展国家级市场化债转股转股资产交易业务。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/11 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图1: Shibor利率日度变化 单位：bp 图2: 公开市场操作 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.股指市场数据 表1:股指期货价差日度监测 数据来源：Wind 中信期货研究部 00.511.522.533.52019/03/192019/04/022019/04/162019/04/302019/05/142019/05/282019/06/112019/06/252019/07/092019/07/232019/08/062019/08/202019/09/032019/09/172019/10/012019/10/152019/10/292019/11/122019/11/262019/12/102019/12/242020/01/07Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y0500100015002000250030002019/12/032019/12/052019/12/072019/12/092019/12/112019/12/132019/12/152019/12/172019/12/192019/12/212019/12/232019/12/252019/12/272019/12/292019/12/312020/01/022020/01/042020/01/062020/01/082020/01/10投放量到期量IFIF当月2.17-1.13-6.99ICIC当月1.163.01-1.90IHIH当月-0.62-2.18-5.67IF01-IF009.00-1.60-2.6IF02-IF019.400.005.8IF03-IF02-5.20-2.60-6IC01-IC00-9.001.605.4IC02-IC01-13.00-0.602.60IC03-IC02-54.401.406.60IH01-IH005.40-2.201.20IH02-IH012.808.80-1.40IH03-IH02-2.60-8.600.20ICIH跨期价差1日变化5日变化基差IF一级指标二级指标最新值 中信期货研究|策略日报（金融期货）