投资策略点评：电商服务业直接受益直播带货模式，市场空间巨大

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 电商服务业直接受益直播带货模式，市场空间巨大 事件： 近日，山东济南市商河县副县长王帅发布3个直播带货短视频，推销冰糖炖梨、扒鸡这两个当地特产，王帅还直播挑战大胃王，一口气吃下10只扒鸡。王帅表示，在录制相关带货视频以前，商河县的县长、副县长、镇长、村长都加入到了直播的队伍中来。县里还推出了网红培育计划让村民们自己直播卖货，目前全县大约培养出了4批培训班，已有300多名直播带货人。 投资要点：  直播带货成为电商新模式，互联网电商巨头积极扶持 随着注意力经济时代的到来，直播给碎片化的互联网应用赋予了即时化的属性，让用户所看即所得。直播带货模式帮助电商从“货与人”向“人与人”转变，主播向用户卖人设、做讲解，用户因为喜欢一个主播去关注和了解商品，提升商品曝光率，带动用户购买，直播带货模式成为电商的新模式。2019年双11全天，淘宝直播带动成交近200亿元，超过50%的品牌商家都抓住淘宝直播的新风口，以数字化方式迈上增长的快车道。 互联网电商巨头积极布局，扶持直播模式发展。淘宝启动“启明星计划”，将打造10个销售过亿的线下市场和200个销售额过亿的直播间，打造1000名跨平台、跨领域和跨身份的“启明星”。京东计划在今年向直播间定向投入亿级资源扶持，推出商家赋能“2+2”计划，将打造100个标杆商家，10个亿级商家案例。  电商服务业连接平台和主播，持续受益电商新模式 电商服务主要从品牌形象塑造、整合营销策划、线上品牌运营、精准广告投放、仓储物流等全链路为品牌提供线上服务，帮助各品牌方提升知名度与市场份额。电商服务业业态包括MCN机构、广告服务商、代运营机构等，行业竞争格局分散。根据艾瑞咨询的研究，2019-2021年品牌电商服务市场复合增速为27%，预计到2021年品牌电商服务市场规模为3473.6亿元。 电商销售维持高增长，电商服务市场增长动力持续。根据商务部的数据，截止今年11月份，网上商品和服务零售总额达到9.5万亿元，同比增长17.68%，远高于同期社会消费品零售总额8%的增速。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2020年1月3日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 曹亮 分析师 执业证书编号：S0590517080001 电话：0510-85607875 邮箱：caol@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《降准落地，提升市场风险偏好》 《》 2020.01.02 2、《国联证券研究所1月投资组合》 《》 2019.12.31 3、《震荡蓄势，平稳过年》 《》 2019.12.30 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评  投资建议 互联网技术的进化迭代，构筑了更好的新经济基础设施。社交网络加网红电商的应用场景刚好和下沉市场用户得到匹配，激发下沉消费市场的巨大潜力，电商服务业有望持续受益，我们建议关注电商服务业板块的头部公司。 图表1：A股上市的典型公司（2020年1月2日） 证券代码 证券简称 主营产品名称 总市值（亿） 营业收入（亿元） 2017年 2018年 1H2019 300792.SZ 壹网壹创 网创科技电子商务经销、网创科技电子商务综合运营服务 155 7.04 10.13 5.59 300766.SZ 每日互动 DMP 服务、基础推送服务、轻推送服务、数据分析与咨询服务、数据统计服务、通知栏广告、应用内广告、用户画像服务 144 3.33 5.39 2.50 300785.SZ 值得买 电商导购业务、广告展示业务、海淘代购平台服务、互联网效果营销平台服务、信息推广服务 84 3.67 5.08 2.73 来源：Wind，国联证券研究所  风险提示 互联网平台分成政策调整；签约的核心人员流失；国家行业政策调整。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 中国（上海）自由贸易试验区世纪大道1198号3704、3705、3706单元 电话：021-61649996 4 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评 分公司机构销售联系方式 地区 姓名 固定电话 北京 王铁心 13520772313 上海 费隆楷 13485058371